高科技股票为何总是让投资人失望？

高科技股票为什么总是让投资人失望

没有人能否认科技的重要性，科技的发展是世界历史进程中最重要的力量，推动着人类历史的进步，改变着整个世界,.... (更多的好处不再列举）。高科技行业，也早就了一代一代的富人，从托马斯•艾迪森到比尔•盖茨，再到数以千万计的新技术发明者和企业家们都创造了致富的神话。也激励着人们对这些行业和新技术的无限向往。

然而，从资本市场的长期历史统计来看，高科技行业带给股票市场投资人的收益，相比传统行业，却总是让人失望的！（注意，这里指的是长期的、大范围的统计结果，请别拿个案来反驳，否则会犯逻辑错误的）。

这是由于“增长率陷阱”或者“跑步机原理”所导致的，两者表达的意思完全一致：

“增长率陷阱”是沃顿商学院著名教授杰里米•西格尔（《股市长线法宝》、《投资者的未来》作者）提出的概念。“增长率陷进”是说，决定股票市场投资者长期收益的主要因素，不是公司或者行业的增长率，而是公司或者行业的增长率能否持续超过市场不断增长的预期。

“跑步机原理”是著名的咨询机构麦肯锡在《价值评估-公司金融的四大基石》一书中提出的概念。“跑步机原理” 是指，投资者的期望就像是高速转动的跑步机，而公司的实际业绩如同跑步机上跑步的人，当跑步机越来越快的时候，跑步的人就必须跟上跑步机的速度，否则就会从跑步机上摔下来。

反映到现实中，高科技行业，作为一个新兴的行业（注意：任何时代都有当时的“高科技行业”和“新经济”，而不仅仅是今天才有高科技和新经济）总是一个快速发展的行业，投资者群体总是给这些行业以及行业内的公司给予了很高的增长预期，总是在乐观主义情绪的激励之下盲目的追随，赋予了这些行业与公司过高的增长预期、支付了过高的市场价格。

另外一个现实是，高科技行业总是变化最多最快的，在高增长、高利润和“光明前景”的驱使之下，更多的创业者群体和企业不断地加入到这个欣欣向荣的行业中，随时准备着颠覆和消灭已经进入者，而这些首先进入者，也的确不断的被颠覆和消灭。于是，高科技行业中的绝大部分公司，都属于“短命鬼”，真正能长久致胜的 “百年老店” 少之又少。

这些行业中，最大的赢家，首先是那些发明了高科技的人和公司，他们将新的技术带给世界，也获得了巨大的财富，其次是那些投资了这些公司的风险投资家和推销这些高科技股票的投资机构。当然，还有社会和公众，享受了高科技所带来的生活便利和社会进步。

而最大的输家，却是在股票市场上购买了这些高科技行业或者公司股票的投资人，他们被高科技和新经济的光环所激励，被一群口舌如簧的投资机构所诱骗，以过高的价格购买了这些公司的股票，并梦想着这些公司的业绩能在新时代的高速公路上不停的飞奔。然而，带给他们的，却常常是掉进“增长率陷阱”，或者“从跑步机上摔了下来”。