高利率成常态后美股如何走？华尔街——或者将会经历艰难时刻

瑞士信贷(CS) 2.77 -4.48%

标普500指数(SPX) 3918.32 -1.85%

标普500指数(GSPC) 4402.66 -0.46%

本周，美联储主席鲍威尔在最新证词中再度发出极强的“鹰派信号”，促使投资者揣测“持续更长时间的高利率”会对美国股市造成何种影响。一些人认为，他们可能会经历一段艰难时期，美股甚至会变成一笔“死钱”。

一些投资者担心，如果美联储兑现主席鲍威尔本周所表述的加息幅度加大、甚至可能加快加息，债券收益率上升和通胀居高不下将对股市回报不利。

鲍威尔本周指出，美联储将在必要时加快加息步伐以克服高通胀，不过尚未就加息步伐做出任何决定。

瑞信（Credit Suisse）董事总经理Jonathan Golub是对美国股市前景持悲观看法的人士之一。他表示，目前的环境是，通胀持续挤压企业利润率，投资者抛弃股票，转而买入美国国债和其他短期债券，其中一些债券的收益率处于近20年来的最高水平。

他说，“当股市看起来不稳定时，6个月（美国国债）收益率实际上保证在5.25%，这改变了投资者的动态。你需要在股票上获得至少1到2个百分点的风险调整回报率，所以在这种环境下，股票不值得你付出努力，是一笔死钱。”

Golub预计，标普500指数年底将接近4,050点，比目前水平高出约1.5%。然后，至少到2025年，由于通胀下降的速度比许多投资者预期的要慢，年回报率都将保持在较低的个位数。

DataTrek Research联合创始人Nicholas Colas在本周的一份报告中写道，与此同时，考虑到利率可能继续保持在高位，从而抑制未来的回报，股票估值似乎过高。

“标普500指数的市盈率是华尔街分析师未来12个月预期收益的17.5倍，考虑到利率政策/经济增长的不确定性，我们仍然认为这个市盈率太高了。因此，我们对美国股市仍持谨慎态度。”他说。

与此同时，凯投宏观（Capital Economics）的分析师在周四的一份报告中写道，历史表明，当3个月期美国国债收益率高于标准普尔500指数时——就像今年年初发生的那样，这是自互联网泡沫以来的首次，现金的表现通常优于股票。

“我们怀疑今年晚些时候美国国债的表现也将强于美国股市，因为美联储40年来最大规模的紧缩政策最终会对经济造成影响。”报告称。

不过，在债券收益率上升的情况下，美国股市仍成功守住了今年以来的涨幅，标准普尔500指数上涨近3%，纳斯达克综合指数上涨近11%。因此，也有一些投资者认为，美股将继续走高。

投资公司Laffer Tengler Investments首席执行官兼首席投资官Nancy Tengler在最近的一份报告中说，“你仍然可以在股票上赚钱，但你需要在正确的领域。因此，周期性股票在这种特定环境下表现良好，这就是我们关注的问题。”