大行评级——京东绩后下跌10%，受到了投行集体下调目标价

美港股资讯 2023年03月10日 15:33 12 来源：网络

京东集团-SW(09618.HK) 160.100 -10.71%

京东(JD) 41.68 -11.28%

大摩：下调京东(JD.US)目标价至66美元评级“增持”

大摩发研报，指京东(JD.US)去年第四季利润率胜于预期，预计集团今年第一季的收入增长疲软，消费情绪复苏缓慢，业务调整亦然。该行指，其100亿元人民币补贴计划支出受控，持续提高的效率令京东零售的利润率保持稳定。该行料集团的收入将自今年下半年起录得更明显的复苏，其中，受到更积极的家庭收入前景支持，消费情绪料将有改善，且料业务调整带来的负面影响将会消退。该行下调集团2024年非通用会计准则(non-GAAP)计净利润预测6%，以反映竞争加剧带动利润率预测下调，美股目标价由74美元下调至66美元，维持“增持”评级，看好集团盈利可见度高、经营效率持续提升及利润率稳定。该股现报41.68美元。

行情来源：华盛证券

富瑞：下调京东目标价至358港元评级买入

富瑞发表报告指，京东去年第四季收入符合预期，集团层面非通用会计准则(Non-GAAP)净利润率达2.6%，胜该行及市场预期的1.9%；该行表示，考虑到不同活动的营销开支正重新分配，旗下京东零售今年Non-GAAP营运利润率料按年维持稳定。该行预料，今年首季集团总收入按年微跌约1%至2380亿元，其中京东零售收入则按年跌约5%，并预料3月份表现较首两月转好。该行料全年计集团整体净利润按年改善，主要是京东物流及新业务基本面改善。该行表示，将其目标价由402港元下调至358港元，维持其评级为买入。

花旗：下调京东目标价至83美元评级买入

花旗发表报告指，京东3月初推出“百亿补贴”频道，管理层透露补贴计划是提升用户体验的重要方案，新发展战略下季节性促销变得常态化，又表示将评估补贴的效用，承诺今年营销总支出与往年不会有太大差距。花旗认为虽然集团补贴计划开支或可控，但复苏步伐可见度仍然较低，去年第四季产品销量低于预期，反映出疫情因素、宏观经济疲软等负面影响。该行将京东目标价从96美元下调至83美元，维持买入评级，并将任何过度抛售的情况视为长期投资者入市机会。

大和下调京东集团(09618)目标价11%至295港元料消费复苏进程慢于预期

大和发研报指，京东集团(09618)于3月9日公布2022年业绩。财报电话会议上，管理层称“百亿补贴”等促销计划对集团盈利影响有限。该行认为，补贴对利润率对的影响可能会低于市场预期，因为补贴/营销支出将被供应链效率提升所部分抵消。但在电商行业结构性放缓之际，日益强调不同平台之间的价格竞争力将引发竞争担忧。此外，会议的主要负面影响为公司对消费复苏进程持谨慎态度。预计集团2023年首季收入同比下降，反映消费复苏缓慢。

由于消费复苏慢于预期，以及考虑到京东品类组合优化工作对收入的影响，该行将2023年GMV预测下调至同比增长10%（此前为15%）；将2023年收入下调6%，盈利下调4%；目标价从330港元下调11%至295港元。虽然市场对复苏进程的预期将在短期内转变，但该行注意到此轮调整，故将2023年市盈率降至17倍，对于长期投资者而言为良好买入点，重申“买入”评级。

中金：京东零售收入或持续疲软利润率可保稳定

京东-SW(09618.HK)(JD.US)公布去年第四季业绩，其收入达2,954亿元人民币(下同)，按年增7.1%，符合市场预期；非通用会计准则净利润达77亿元，按年增115%，超出市场预期，主要由于履约及销售费用控制得当。非通用会计准则净利润率2.6%，其中京东零售营运利润率达3%。

报告补充，预计今年首季京东零售收入按年或将跌3%，集团收入按年增1.5%。尽管京东今年将通过百亿补贴、9.9包邮等重塑京东「天天低价」心智，但公司未调整全年营销预算，中金预计今年首季京东零售营运利润率按年提升约60个基点至4.2%，全年营运利润率3.7%，与去年基本持平，而物流及其他业务均有望实现亏损收窄或盈利扩大，故集团利润率或将稳中有升。

中金表示，由于消费信心恢复仍需时，加上公司自身业务有所调整，将公司今年及明年收入预测均下调3%，分别达1.16万亿元及1.3万亿元，公司今年非通用会计准则净利润预测则下调5%至321亿元、明年则下调11%至396亿元。其目标价下调22%至63美元，维持「跑赢行业」评级。

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