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亏疯了,究竟还要跌多久?现在加码定投是不是真的有用?

基金理财 2023年03月24日 15:32 66 来源:网络

  上周被接连好几碗大面砸到词穷后,好不容易过了两天不用亏钱的周末,还没缓过神来,今天又打响了3100点保卫战,行情弱势的时候,鬼故事总能轻易把人吓到……

  亏到不敢看基金账户,很多投资者给小编留言问该怎么办。小编觉得:当前时点,如果想要拯救亏肿了的账户,在风险承受能力和资金使用情况允许的情况下,不妨加码定投

  为什么呢?“低位加码”是定投的进阶策略。经过连续的下跌,风险已经大量释放,目前A股市场再度进入“低热度、低估值”的黄金定投时期,现在加码定投,反弹来临时往往能够加速扭亏,比如说在三四月份加大定投力度的那批投资者。

  那么“低位加码”定投真的有效吗?如何判断市场是否已进入“低位”?大盘还要跌多久能够企稳回升?接着看,小编带你好好捋一捋~

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  当前市场处于什么位置?

  虽然精准地逃顶和抄底难度较大,但是站在中期的角度,给市场量体温、测水位,把握钟摆的大致摆动方向是有办法的。

  通常我们用两个指标判断市场的水位线,一个是估值,一个是股债性价比。

  水位线一:估值

  估值就是判断一个投资品种是贵还是便宜,方法多种多样。其中最为被广泛接受的方法是通过一个称作“市盈率”的指标,也叫PE。

  我们都知道,性价比是商品的“性能÷价格”,越高越好。PE其实是股票或者指数的“价性比”,它的分子分母倒过来了,是“价格÷性能”,那自然说明越低越便宜,越高则越贵。

  那么我们如何通过估值的具体值来判断是贵还是便宜呢?通常采用的方法是百分位法。

  举个例子,我们把此刻的PE值放在历史中,看其在历史中按从大到小的排名情况。如果排名在末尾30%,说明现在比较低,买入后上涨的概率较大;如果排名比70%的历史数据高,那说明此刻已经比较高了,要留意回调的风险。

  那么,当前的A股“跌出性价比”了吗?我们来看看最有代表性的宽基指数的情况。

  (来源:Wind, 截至2022.9.16,注:若指数发布日至今不满5年/10年,则采用全部历史数据)

  由上图可知,a股主要宽基指数的市盈率-TTM在近两年已经全部处于极度“低估”区域,某些指数估值甚至低于4月底反弹之前的位置,近5年和近10年也都位于历史中枢以下,的确是相对比较便宜了。

  水位线二:股债性价比

  估值进入历史低位区间,并不意味着立刻就能均值回归,判断股票的投资价值还需要债券投资收益率作进一步比较,小编给大家介绍另外一个衡量股债性价比的指标叫:格雷厄姆指数。

  格雷厄姆是巴菲特的恩师、价值投资的鼻祖,那么格雷厄姆指数是怎么计算出来的呢?通常是股票市场指数市盈率的倒数(盈利收益率)与十年期国债收益率(无风险利率)的比值,这个指标越大,意味着股票相对债券的性价比越高。

  历史上,当格雷厄姆指数达到2以上,也就是当股市的盈利收益率是十年期国债收益率2倍以上时,A股都处于中期的底部区域,是一个性价比较高的位置,此时长期持股风险较低,预期获得收益的概率较大,适合买入股票。

蓝线:格雷厄姆指数走势黄线:全A收盘点

(来源:投资数据网,截至2022.9.16)

  从图中可以看到,格雷厄姆指数近20年对于“抄底逃顶”给出了较好的择时判断,比如2020年三四月份,新冠疫情导致市场低迷,当时的格雷厄姆指数超过2.5,是十年来的最高值,现在往回看,会发现当时是一个不错的买入机会

  再比如今年的四月底,市场经历了年初以来的下跌后,格雷厄姆指数达到2.33的高位,很好地提示了接下来的市场反弹。

  当前时点,经过前两个月的盘整,格雷厄姆指数上升到2.24,说明目前股票资产相对债券的配置价值较高,提示A股有可能已经再次来到了一个中期的底部区域。(来源:投资数据网,截至2022.9.16)

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  低位加码定投收益如何?

  其实,每位投资者都可以设置自己的低估区、正常区、高估区,一般而言对于大盘指数而言,当PE处于历史0%-30%百分位之间可以视作“低估”;30%-60%/70%百分位之间属于“正常”;60%/70%-100%百分位之间属于“高估值”。

  我们把“低估值区多投、常温区正常投、高估值区估少投甚至不投”的策略称为“进阶定投策略”,将之与普通定投策略进行区分,那么进阶定投策略的收益到底如何呢?

(数据来源:Wind,截至2022.09.19)

  我们以大盘宽基指数的代表沪深300指数做了一个回测:在过去十年,在沪深300估值(PE-TTM)向下击破近五年30%分位时启动定投,0-30%区间双倍定投,在分位超过60%时止盈卖出,均能获得较好体验,平均投资收益达34%。

  数据来源:Wind,测算区间为2011.12.31-2022.9.15,收益率以沪深300涨跌幅计算,天数为自然日,测算中的定投方式为,在沪深300指数最近五年市盈率跌破30%分位时开始定投,每周四定期投入沪深300指数开始定投后,当沪深300市盈率最近五年分位处于30%-60%区间时,每周四投入1000元;分位处于0%-30%区间时双倍投入,即每周四投入2000元;在分位超过60%时,止盈卖出。风险提示:基金定期定额投资不同于零存整取等储蓄方式。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式,但并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资者获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。

  沪深300指数在一定程度上能够表征市场整体的情绪,其他投资标的亦可参照沪深300的估值分位点进行低位加码、高位止盈,对于波动性与超额收益兼具的产品,这种策略有望带来更好的投资体验。

  那么如何加码呢?方式可以是启动双倍定投、1.5倍定投,也可以是将月定投改为周定投等等,总之目的就是能够快速实现低位筹码收集,在反弹来临时加速扭亏盈利,获得更好的投资结果。

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  进阶定投策略真的强于普通定投吗?

  为了更加严谨地论证,小编制定了以下两种策略,试图检验二者的收益率差别。

  普通定投策略:每周定投一次,每次固定1000元

  进阶定投策略:每周定投一次,低估区投1500元,正常区投1000元,高估区投500元。(低估、高估区划分按30%-70%方法)

  如何检验呢?用历史真实的沪深300指数数据进行回测。首先根据过去15年的PE值计算了过去5年的PE估值所处分位点;然后根据这个估值情况去模拟两种策略下,2015年4月起每周启动定投沪深300指数,分别持有1年和2年的收益率情况。

  从最终得出的结果看,进阶定投策略取得了压倒性的胜利。定投一年的情况下,进阶定投在200组数据中有151组战胜了普通定投,剩余49组也是持平,没有一次落败。在定投两年的情况下,进阶定投策略更是全部战胜普通定投策略。

  注:定投区间为2015-4-10至2020-3-9,自2015-4-10起每周定投沪深300指数,每月定投日为定投开始日的次月对日,定投时长分别为1年和2年。沪深300指数和PE情况源自Wind.PE历史百分位采用过去每个时点的近十年历史分位数。普通策略为每周定投1000元,进阶策略为:PE分位数处于[0%,30%],定投1500元;处于[30%,70%)定投1000元;[70%,100%]定投500元。复合年平均收益率根据计算周期(按日)在所选时间段内拆分出n个区间,复合年平均收益率=[(1+当日收益率) ^(365/计算周期天数)1]×100%。风险提示:基金定期定额投资不同于零存整取等储蓄方式。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式,但并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资者获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。

  也就是说,从过往数据来看,低估值区多投、高估值区少投的进阶定投策略确实强于定期定额投资策略。经过近日快速调整,目前市场跌出机会,再度打开了加码定投的黄金时间窗口

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  最后说回市场表现

  最后再来聊聊大家最关心的市场,近期A股市场负面情绪扰动较多,比如说美国通胀超预期,引发投资者对美联储加息步伐加快的担忧;比如美欧关于生物医药新能源车、光伏等的一些外部政策出现发酵。在内部经济复苏尚不稳固的情况下,外部风险加剧投资者信心不足,风险偏好急剧下降,“鬼故事”接连上演,讲得绘声绘色。

  但是市场调整接连大跌后,主要指数均已回到四月底的波动区间,反应了对于外部事件的悲观预期,恐慌情绪在底部集中宣泄后,积极因素将被市场逐步吸纳。

  本周美联储将召开FOMC会议,随后鲍威尔将召开货币政策新闻发布会,预计靴子落地后,在符合预期的情况下,美元走势或阶段性回落,外围市场环境有望企稳。

  与此同时我们要看到近期国内经济其实已经出现了一些积极的信号:一方面,8月社会消费品零售数据出炉,社零同比增长5.4%好于预期,反映出内需的回升;另一方面,全国各地保交楼积极推进,一城一策继续继续深化,新一轮稳增长政策强调落实,未来1-2个月的信用和经济增长有望得到提振。

  未来一旦风险偏好改善,市场将迎来较好的反弹行情,相信用不了太久,我们会看到比现在明显高的位置,听到更乐观的声音,出现各种xx牛的新名词。

  格雷厄姆曾经说过:市场就像一只钟摆,永远在短命的乐观和不合理的悲观之间摆动。聪明的投资者则是现实主义者,他们向乐观主义者卖出股票,并从悲观主义者手中买进股票,目前,定投搭配进阶技巧便是我们为投资找到的更优解。


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