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东方金诚——金融稳定干扰加息进程,十年期美债收益率宽幅波动中延续下滑

债券资讯 2023年03月28日 11:59 96 来源:网络

1.上周美债收益率走势回顾

2023年3月20日当周,美联储如期加息25个基点,政策声明释放加息即将结束的鸽派信号,10年期美债收益率在宽幅震荡中整体延续下行态势,但下行幅度较前一周显著收窄。具体来看:周一,由于前一周末(3月19日)瑞银达成了收购瑞信银行协议,瑞士政府兜底部分损失,瑞士央行给予1000亿瑞郎的流动性援助,市场风险情绪有所缓和,10年期美债收益率较前一周五(3月17日)上行8bp至3.47%;周二,美联储公布3月利率决议前一日,市场普遍预期将继续加息,推动各期限美债收益率普遍大幅上行,10年期美债收益率继续上行12bp至3.59%;周三,美联储如期加息25个基点,会议声明释放加息接近尾声信号,加之财政部长耶伦表示政府可能不考虑扩大存款保险范围,加重市场对衰退的担忧情绪,10年期美债收益率由此下行11bp至3.48%;周四,市场继续定价年内降息预期,10年期美债收益率继续下行10bp至3.38%;周五,10年期美债收益率维持在3.38%不变,与前一周五(3月17日)相比小幅下行1bp。

2.短期走势展望

从3月议息会议、利率点阵图以及季度经济预测释放的信息来看,美联储弱化后续加息预期、确认美国经济存在进一步下行风险表明,近期美欧银行业风险事件令维护金融稳定政策的重要性阶段提升。美联储加息终点或提前临近至5月。这意味着年内加息空间或仅剩25个基点,叠加银行信贷收缩加深美国经济衰退预期,我们判断,短期内10年期美债收益率可能在前期风险情绪缓和后有一定程度回升,但大幅反弹的可能性不大;但鉴于当前10年期美债收益率已计入较大幅度的年内降息预期,因此,短期内继续进一步大幅下行的空间也较为有限。总体来看,我们判断,短期内10年期美债收益率波动中枢或将在3.4%-3.6%这一区间。

3. 10Y-2Y收益率曲线倒挂幅度小幅收窄4bp至38bp

截至3月24日,与前一周五相比,各期限美债收益率走势分化。其中,1年期、20年期和30年期美债收益率分别上行6bp、1bp和4bp,其余各期限美债收益率均下行。其中,2年期、7年期美债收益率均下行5bp;5年期和10年期美债收益率分别下行3bp和1bp;3年期美债收益率下行幅度最大,为10bp。由此,当周10Y-2Y美债期限利差倒挂幅度小幅收窄4bp至38bp。

4.中美利差倒挂程度小幅收窄2bp至51bp,短期内仍将维持倒挂状态

截至3月17日,与前一周五相比,由于10年期美债收益率小幅下行1bp,而同期10年期中债收益率小幅上行1bp,中美10年期国债利差倒挂幅度继续收窄2bp至51bp。短期内,考虑到10年期美债收益率将在3.4%-3.6%的区间震荡,而10年期中债利率将在2.85%附近波动,预计中美10年期国债利差仍将维持倒挂状态。


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