焦点分析——网约车二梯队曹操，造车故事能不能讲出新估值？

吉利汽车(00175.HK) 10.100 +1.30%

美团-W(03690.HK) 144.200 +1.55%

百度(BIDU) 153.82 -2.61%

近日，网约车平台曹操出行，发布定制车品牌“曹操汽车”，同步发售旗下首款车型“曹操60”，该车型支持换电，售价为11.98-13.98万元。

背靠吉利汽车，曾是“全球独角兽”的曹操出行，这两年日子并不好过，尽管完成39亿B轮巨额融资，“烧钱式扩张”和“行业第二梯队”一直以来是曹操出行揭不掉的标签。

“在共享出行1.0发展阶段，发展的核心动力是靠补贴。现在我们已经步入共享出行2.0阶段，在这个阶段我们非常明显地感受到，补贴已经成为了过去式。”发布会上曹操出行CEO龚昕对媒体说道。

有意思的是，补贴都换不来的市场，通过讲述定制车+网约车的新故事，就能获取更大的市场空间吗？定制车又如何在内卷激烈的新能源市场厮杀出一片天？

网约车业务：补贴换不来的市场

曹操出行成立时，国内网约车市场早已经是红海市场了，经过数年的血雨腥风的竞争，滴滴占据着绝对市场的份额，成为一家独大的局面。

曹操出行（原曹操专车）在成立之初主打B2C模式，即由吉利提供车辆，将其交付给曹操出行进行网约车运营。随着网约车市场竞争加剧，曹操出行从专车业务转型，逐渐覆盖网约专车、顺风车、租车、公务车等多个领域。

滴滴出行APP停止新用户下载以来，多个出行平台纷纷推出大额补贴折扣，试图在窗口期内获得司乘增量、抢夺市场份额。

自2021年获得苏州国资38亿元人民币战略投资后，在不到两年的时间里，曹操出行不但没有实现预期中的攻城略地快速发展，反而陷入了是非的漩涡，公司的裁员、违规、被处罚等事件，频上财经热点。

在市场占有率方面，“曹操处于第二梯队的位置，距离领先者还有非常大的差距。”互联网分析师丁道师说。

另外，运力也是曹操不得不面临的问题。例如在北京这种一线城市，曹操的运力并不多，通过自研定制车就能解决运力吗，结果可能未必会乐观。

截至2022上半年网约车订单量前十的平台中，美团打车、享道出行、T3出行等网约车平台的订单量，均实现了两位数的高速涨幅，其中美团打车以67.7%位居一位，相比之下曹操出行数据平平。

丁道师对36氪表示，曹操出行这几年，一方面做自己的网约车平台，另一方面积极加入第四方叫车平台，比如高德，百度，美团等为代表的聚合平台。但尽管多元化，曹操出行依然不是行业内主要玩家，市场占有率仍不尽如人意。

网约车市场本质上还是一个需要钱去铺的生意，运力为王，谁拥有最多的运力，谁拥有最雄厚的资本，谁就掌握话语权。网约车无论是运力还是补贴换市场的模式，都对资金端有较强的需求。

为控制成本，在去年的裁员风波中曹操出行进行比例为40%左右的裁员，多位员工表示收到公司协商离职通知。尽管曹操出行方面表示，此次调整属于正常的业务优化。但也可窥见，在过去其他平台烧钱争补贴争夺巨头滴滴的市场份额之时，曹操出行却正在“节衣缩食”。

造车新故事能讲出新估值？

此前，曹操出行在战略发布会上对外宣布“N3”（N立方）战略，从New Car（定制车）、New Power（新能源）、New Ecosystem（生态体系）三个维度阐述曹操出行未来的布局策略。两年后，曹操出行定制车品牌正式落地。

对曹操出行这样一家出行平台，推出定制车意味着更多想象空间。曹操汽车是融合吉利集团和曹操出行双方优势，由吉利集团负责整车开发，曹操出行负责产品定义。

一部分业内人士认为，吉利搞出行，核心动机是出货，是去库存。曹操推出定制车，本质也是帮吉利消化一部分耗材。

也有业内人士认为，曹操出行旨在提升资本市场想象力。

“曹操如果是一家汽车制造商，估值是按汽车厂商来计算，做了网约车的话，加入了移动出行互联网的这种概念和光环，也拿到了高额的融资，估值暴增。如果再叠加定制车和自动驾驶的概念，以及魅族智能手机远程控制的概念，这样的产品+服务+自动驾驶的光环叠加下，构建出一个所谓的一站式服务的美好蓝图，估值会出现怎样的变化可想而知。”丁道师说。

理想和现实的碰撞，有时惨烈。在2021年曹操出行完成B轮融资之时，有消息称，曹操出行已经开始磋商下一轮融资，将在2022年上半年完成，遗憾的是，曹操出行至今再无融资消息，此前上市传闻也偃旗息鼓。

伴随融资搁浅的，不仅仅是裁员、频繁的高层人变动、第二梯队的市场份额，还有和高达千次的投诉量。企查查显示，自2020年以来，曹操出行有十次被政府约谈的记录，约谈的问题包括线下揽客等多重营销手段，恶性竞争，招募或诱导未取得许可的驾驶员开展非法营运；注册把关不严、违规派车、打折促销；提供无证车辆从事营运违章等。

另据信用中国，自2021年3月以来，曹操出行累计被行政处罚信息数量已达418条。

在行业内龙头们都哭穷的时代，想要讲出新的资本故事，本是一件好事。故事讲完了，总有人要去实现曾经划过的饼，曹操汽车准备好了么？