中药板块强势回弹，怎样看待后续投资的机会？

　　近期，备受关注的行情，莫过于医药板块的集体“大反攻”。医药板块自9月27日开启反弹行情以来持续走强，根据Wind数据统计，截至11月8日，中证医药(000933)累计上涨超16%，其中细分领域中的中药板块涨幅居前，中证中药指数(930641)累计涨幅超23%。

　　究其原因，中药板块为何近期表现如此亮眼？未来前景如何？现在还能入场布局吗？投资者又该如何参与？我们不妨一起来了解几个要点。

　　中药板块近期有什么新看点？

　　01 顶层政策大力支持

　　中药作为中华民族传承数千年的瑰宝，从顶层设计到具体措施，国家出台了多部政策鼓励中药发展，尤其近年来，包括医保支付、审评审批规则优化、鼓励中药创新和人才发展等中药政策密集出台，全方面推动行业快速发展。

　　2015年《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》提出坚持中西医并重，促进中医药、民族医药发展。

　　2022年1月，《推进中医药高质量融入共建“一带一路”发展规划(2021-2025年)》提出聚焦政府间和国际组织框架下合作、聚焦国际抗疫合作、扩大中药类产品贸易、提升企业“走出去”水平等。

　　2022年3月，国务院发布《“十四五”中医药发展规划》，是首个以国务院名义印发的中医药5年规划，提出10个方面的主要任务，设置15项主要发展指标和11项工作专栏。

　　2022年9月，50个中成药通过国家医保目录初步形式审查，其中目录外通过形式审查的中成药数量共15个(14个为独家品种)，较2021年增加87.5%；目录内通过形式审查的中成药数量共35个，较2021年增加52.2%，中成药进入医保的步伐进一步加快。

　　2022年10月，国家中医药管理局发布《“十四五”中医药人才发展规划》，明确到2025年，中医药人员提升至100万人以上(+21%)；每千人口中医类别执业(助理)医师数超过0.62人(+29%)；每万人口中医类别全科医生数超过0.79人(+20%)；二级以上公立中医医院中医类别执业(助理)医师比例大于60%(+8.4%)。

　　上海证券认为，当前我国正在大力发展中医药事业，党中央把中医药摆在更加突出的位置，以前所未有的力度推进中医药改革发展，引领中医药事业取得历史性成就。浙商证券认为，本次强调促进中医药人才发展的《规划》将有助于利好政策向行业终端进一步传导，为行业提供人才保障，从供给端促进行业发展，中药行业有望在供需共振下扩容。资料来源：上海证券《政策频发，为中药创新药发展保驾护航》，2022/10/31；浙商证券《促中药人才，从供给改革——中药政策点评》，2022/10/31。

　　02 三季度经营整体向好

　　2022年三季度，受疫情扰动、原材料上涨、非经常性损益变化等影响，中药板块个别公司业绩略有波动，但排除扰动因素，中药龙头企业三季度主业业绩基本保持稳健增长，部分企业受疫情扰动影响，收入端增速放缓，但受益于降本增效及合理控费，利润端仍表现好于预期。资料来源：中信建投《饮片联采明确优质优价，中药公司Q3经营整体向好》，2022/10/30。

　　以中证中药指数(930641)为例，该指数2022年单三季度营收同比增速1.7%，归母净利润同比增速7.6%，增速由负转正(去年同期及今年二季度净利润同比增长均为负数)；前三季度毛利率44%，净利率10%。数据来源：Wind，上市公司三季报，截至2022/9/30。

　　中药板块当前处于什么位置？

　　截至2022年10月底，中药指数市盈率为19.97倍，低于历史均值的37.50倍，也低于医药生物22.72倍的估值水平。从估值角度来看，除18-19年行业调整时期外，中药板块当前的估值仍然处于历史低位。

医药板块估值情况(PE-TTM)

　　数据来源：Wind，截至2022/10/31，申万医药生物行业。

　　纵向来看，当前中证中药指数的估值为32倍，处于上市以来相对合理区间，往后看存在一定的修复空间。

中证中药指数历史估值(PE-TTM)

　　数据来源：Wind，截至2022/10/31。

　　中药板块配置价值几何？

　　根据国家药品监督管理局药品审评中心制定的2020新版中药注册分类标准，中药主要分为中药创新药、中药改良型新药、古代经典名方中药复方制剂、同名同方等四大类。

　　相比2007年的旧版分类标准，2020版中药注册分类相对更简洁，也更充分体现中药研发规律，强调传承与创新并重。

　　从近两年的中药注册数量来看，2021年中药申报数量为1371个，较2020年的472个有显著提升，并达到近6年中药申报数量的巅峰。其中，中药创新药的审评审批节奏显著加速，2021年共有12个中药新药(含9个创新药)获批上市，数量超过了过去四年总和，创近五年新高。

近5年中药新药获批数量(个)

　　资料来源：民生证券《国谈在即，看好中药创新产业链发展机遇》，2022/10/31。

　　根据CDE数据，截至2022年10月30日，2022年CDE新受理中药注册申请1304件，同比增长21%，其中受理中药新药申请54件。民生证券认为，近年来中医药多项实质性利好政策落地，引领中药创新药驶入快车道，行业迎来发展春天。资料来源：民生证券《国谈在即，看好中药创新产业链发展机遇》，2022/10/31。

　　此外，中药配方颗粒作为近几年市场规模快速增长的细分领域，近5年复合增速达24.25%，市场规模从2016年的107亿元增长到2020年的255亿元。国海证券认为，中药配方颗粒不仅适应消费者对于标准化和便捷性的追求，对企业而言也具备更高的毛利率，因此中药配方颗粒在中药饮片中的渗透率逐年升高。未来随着中药配方颗粒行业渗透率的持续提升和规模的高速增长，预计会激发中药行业新的生命力。资料来源：国海证券《政策暖风频吹，加码中药行业配置》，2022/7/7。

　　中药消费品和中药OTC均为具有消费属性的品种，且相关产品都具有较强自主定价能力。其中，中药消费品作为“穿越医保”品种的自主消费品种，在消费升级大趋势下，有望实现量价齐升。而常见病、老年病占据了中药OTC的主要市场份额，在我国人口老龄化的背景下，中药 OTC 的整体市场或将持续稳健增长，市场前景较大。

　　如何把握中药投资机遇？

　　中药行业作为医药产业的重要一环，也是我国特有的投资领域，在国家政策的大力支持下，行业基本面正逐步改善，估值也有望迎来重塑，现在或是一个难得的布局好时机。

　　如果无法决定选择哪个具体标的，不妨考虑相关的指数产品，与整个板块一起成长。