上次出现这情况还是克林顿时期，美国国库券标售继续敲响违约警钟

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随着美国五年期信用违约互换(CDS)不断刷新逾十年高位，近来有关美国政府债务上限的僵局，可能导致美债今夏出现违约的担忧正开始逐渐升温。而本周一美国财政部570亿美元3个月期国库券的标售情况，无疑进一步坐实了市场的担忧并非空穴来风……

标售结果显示，美国政府周一发行的3个月期国库券中标收益率达到了5.08%，创下了自2001年克林顿任内最后几天(2001年1月16日)以来的最高水平。

这也是本轮美联储加息周期中，3个月期国库券中标收益率首次超过5%，过去六次招标的平均中标收益率为4.771%。

目前业内普遍预计，美联储将在今年5月的议息会议上“最后”加息25个基点，从而将联邦基金利率目标区间抬升至5%-5.25%。

不过，当前3个月国库券中标收益率和二级市场收益率的飙升，显然不光光与下月美联储加息的预期有关。这一结果很大程度上也受到了投资者对美国债务上限将至的担忧影响，因为相关期限附近的收益率报价正存在一定扭曲。许多业内人士认为，一旦美国两党无法及时达成债务上限协议，该期限国库券更容易发生技术性违约。

美国政府的举债总额已于今年1月19日超过了31.4万亿美元的债务上限。美国财政部当月启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，这些非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

目前市场对触及债务上限的时间有很多猜测，从初夏到秋季都有可能，投资者和官员们正希望在本周二美国报税截止日过去后，可以得到更为清晰的线索。

本周二是大多数美国纳税人提交年度个人所得税申报文件并支付他们预估欠下的税款的最后期限。这些资金应该会在不久后出现在财政部的账户中，以支撑其迅速减少的现金储备。

关键问题是，在6月左右有更多的税收资金涌入之前，这些税款是否足以让财政部保持充足的现金流，抑或这是否足以让财政部再利用一些额外的会计手段，以防止政府坠入债务悬崖之中。

根据历史上的先例，美国财政部在本周报税截止日过后，若能增加逾2000亿美元的现金储备，将被视作是强劲的，而低于1500亿美元的数字则将是疲软的。

美债收益率走向面临抉择

在中长期美债方面，随着上周末美联储鹰派官员的讲话助涨了市场对5月加息的预期，美债收益率周一普遍进一步走高。

其中，2年期美债收益率涨8.7个基点报4.207%，5年期美债收益率涨8.4个基点报3.704%，10年期美债收益率涨7.6个基点报3.605%，30年期美债收益率涨6.8个基点报3.813%。

投资者本周将聚焦于更多美联储官员的最新表态，以了解5月后是否可能进一步加息的任何新迹象。

对于美债收益率接下来的具体走向，目前业内人士普遍看法不一。上周疲软的通胀数据增加了人们的预期，即美联储更接近结束紧缩周期，预计经济将因加息而放缓。然而，目前的经济增长仍然相对稳健，这表明至少在短期内不太可能出现深度衰退。这可能会让美联储在短时间内继续走紧缩路线，或者至少可能会将利率维持在高位。

高盛在上周五(4月14日)的一份报告中表示，该行已经下调了对美国国债收益率的预期，因为其预计信贷条件收紧将导致经济增长放缓。高盛目前预计，今年年底10年期美国国债收益率将为3.9%，低于此前预测的4.2%左右。

不过，华尔街知名空头、摩根士丹利策略师Michael Wilson则更为担心另一面。他近期再度警告称，若美债收益率上升，股市涨势面临风险。

Wilson是华尔街最悲观的声音之一。他表示，标普500指数近来的上涨仅由少数几只股票推动，如果债券收益率上升，该指数将面临创新低的风险。他认为，最大的风险可能来自科技股的下滑，如果有一件事能给大型科技股的涨势泼上一盆冷水，那就是由于美联储无法像一些投资者预期的那样尽快停止加息，这将导致债券收益率上升。