BMO——美企盈利衰退忧心被夸大，股市仍然有希望稳固上涨

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微软(MSFT) 285.76 -0.12%

谷歌A(GOOGL) 105.41 +0.11%

　　BMO资本市场认为，对美企盈利衰退的担忧可能被夸大了，盈利衰退的到来并不一定意味着美国经济即将陷入衰退，大盘股可能会实现稳健的回报。

　　BMO资本市场首席投资策略师布莱恩·贝尔斯基（Brian Belski）在一份研究报告中表示：“对盈利衰退的担忧可能被夸大了。”盈利衰退被视为企业利润连续两个季度下降。

　　他说：“许多投资者担心，盈利衰退将在未来几个月严重阻碍市场表现，并不可避免地转化为今年晚些时候的经济衰退。然而，我们的研究表明，这些结论并不一定准确。”

      特斯拉、奈飞等公司以及摩根大通和高盛等大银行上周纷纷发布了盈利报告。本周，大型科技公司将公布财报，包括姑姑母公司Alphabet、微软和Facebook母公司Meta等。

　　BMO表示，随着市场普遍预测2023年第一和第二季度的利润将出现个位数的同比下降，自2020年以来的首次盈利衰退似乎很可能出现 。此前，标普500指数成分股公司去年第四季度的季度同比亏损超过4%。

　　贝尔斯基表示：“话虽如此，我们对企业盈利前景的看法并不像与我们交谈的许多投资者那样可怕和悲观。”他指出，第一季度企业盈利料将是变化的最低谷。他说，今年下半年增长应该会重新加速，然后在2024年全年实现两位数的每股盈利增长。

　　BMO表示，其衡量利润周期的首选方法——以过去四个季度为基础——预计标普500指数将从今年第二季度开始出现较低的个位数亏损。这些损失“远不及大流行期间的损失”，

　　FactSet的数据显示，到目前为止，第一季度财报季，标普500指数成份股公司中有18%公布了业绩，76%的公司每股盈利超过了分析师的预期。这一比例略低于77%的5年平均水平，但高于73%的10年平均水平。

　　Belski还表示，要记住，2023年的盈利同比比较将面临2002年季度每股盈利创纪录水平的障碍。“与两年前相比，衡量当前自下而上的每股盈利时，2023年每个季度的盈利增长率都是坚定的正增长。”

　　2022年，美国企业盈利达到创纪录的2万亿美元。

　　BMO表示，虽然美国企业的利润可能会减少，但盈利衰退的到来并不一定意味着美国经济即将陷入衰退。

　　该公司的研究发现，过去七次盈利衰退中有四次与经济衰退不同时发生。这四次盈利衰退发生在1985年至1987年，1998年，2012至2013年，2015年中期到2016年第三季度。

　　在这些时期内，利润连续同比下降的最长纪录是六个季度。

　　BMO还发现，在盈利衰退后的几个月里，以及在利润下降期间，美国股市“表现相当不错”。

　　贝尔斯基说，在1948年以来的16次利润衰退中，标普500指数在两个季度利润下滑后的六个月内平均上涨5.9%，其中75%的时间是上涨的。在排除经济衰退的情况下，平均价格回报率为7.4%。

　　他说：“在这些盈利衰退期间，上涨也很常见，标普500指数只出现了四次下跌，平均年化价格回报率为21.7%。”

　　标普500指数今年以来已累计上涨逾7%，较去年10月触及的3491.58点的熊市低点高出约19%。