市场不再低估了吗？纠结行情下基民怎样应对？

　　从去年底大盘开始触底反弹后，一直到今年2月初，整个市场都在欢呼雀跃！在大家对“经济复苏的一致预期”下，在号称聪明钱的“外资”几乎每天都在给A股贡献“百亿补贴”下，大家纷纷认为“牛市来了”！

　　然而，2月下旬开始，市场进入剧烈震荡期，不少前期反弹的港股、白酒、新能源等板块又开始大跌！而AI、国企改革、数字经济等主题投资也是轮动很快，很难把握。当前市场位于什么阶段？基民该如何应对？

　　市场不再低估？3300点到底贵不贵？

　　做基金投资，都希望避免“追涨杀跌”。分析起来，实际上往往包括了“低点时买太少或不买”、“高点时买太多”的操作。那么，怎样判断更优的布局时间呢？

　　一个方法是，可关注“股债利差”指标，它可用来判断股市与债市之间的配置价值。

　　下图可见，股债利差较高时，或可考虑更多配置股市资产。例如从后视镜来看，2014年6月、2016年1月、2019年1月等(红点标注)或是较优的长线布局起点。截至2023年3月1日，股债利差为5.4%，处于近15年来按交易日从高到低排列的前34%区间。

图1:股债利差较高区间更宜布局

　　另外，从市盈率角度来看，上证指数现在的3300点，其实从历史10年的维度来看，估值处在44%分位处，这意味着比过去十年一半以上的时间都要低。

　　既然市场并未高估，那大盘为何持续震荡？

　　大盘在3300点附近压力较大，需要蓄势整固才能向上突破。

　　其一，近期个股和热点板块此起彼伏，部分缺乏基本面支持的个股涨幅较高，短线交易资金选择获利了结，可能引发资金层面的较大波动；

　　其二，在经历了3个多月的估值修复后，投资者的关注点逐步从“预期好”转向到“什么时候真的好”、“后续如何”，市场出现了一定的分歧；

　　其三，海外方面，美国通胀反复，使得美联储在“转向鸽”的道路上曲折行进，对全球权益市场造成一定的扰动。

　　基民如何应对？

　　投资者回报=基金收益+投资者择时损益，择时创造的正回报远小于择时造成的拖累，成功的投资就是尽力不去“费劲做傻事”。

　　对大多数投资者而言，如果对“择时”没有把握，不如放眼长期。

　　从中长期来看，2023年的a股仍然处于上行通道，慢下来是为了走得更远。

　　第一，稳增长和扩内需是本年度的政策主线，当前中国经济基本面领先指标显示宏微观基本面正在修复，经济继续复苏是大概率事件。从核心经济指标上看，本轮政策偏宽松，库存、通胀压力缓解，具备权益市场向好的必要条件。(来源：粤开证券、中信建投证券)

　　第二，目前我们正在经历历史上一轮非常重要的科技创新周期，科技板块将孕育大量投资机会，传统经济部门中受益于科技赋能的优秀公司也将脱颖而出，在中国经济结构转型升级的大浪潮中，资本市场亦有望走向繁荣。

图：全球科技创新周期

　　第三，A股历次牛熊周期大致三至四年，前一轮牛市的周期开启的时间是2019年1月，到现在已经四年，这就意味着或许我们已经步入了新一轮的周期，这样的高胜率阶段可能每隔三四年才有一次，反而是值得珍惜的布局机会。

　　历史的经验告诉我们，“时间”这副解药能解决投资中的大部分焦虑，如果你选择的标的质量没有问题，又不会使用专业的投资技巧，长期持有便是我们普通人能掌握的最好武器。

　　与人一样，市场也需要偶尔的休养生息，短期的盘整是自然的，作为投资者，既然无法改变这个市场，不如改变自己的心态。相信迷雾终将退散，黎明会悄悄来临。