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一文告诉你数字经济和中特估值的机会!

基金理财 2023年05月19日 15:57 35 来源:网络

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数字经济VS中特估值,买的是什么?

  数字经济:买的是估值扩张,买的是产业趋势,买的是“想象力”;中国特色估值体系:买的是估值修复,买的是价值重塑,买的是盈利增长目标。不同逻辑,最终会呈现出不同的市场表现。但目前都是好的主题方向。

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数字经济:是创新的延续,也是科技自强的“必由之路”

  当前,新一轮科技革命和产业变革加速演变,各国争先恐后下好科技创新这步“先手棋”,以望能占领先机、赢得优势,更加充分说明了科技创新的重要性。面向“十四五”,中国要在八大战略性产业方向发力,推动创新以及科技自强自立,而数字经济也正在成为改变全球竞争格局的关键力量。

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“数字中国”战略驱动,行业信创有望全面展开

  根据信通院的数据,目前中国数字经济占GDP超40%,且当前仍保持在16%以上的增速。随着政策的支持,产业路径发生变化:在短期弯道超车,在中期产业升级,在是长期达到国际标准,最终达到更优的路径。

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是“预期牛”还是“业绩牛”?新一轮景气周期或已开启

  一方面,随着政策红利逐步释放,数字经济产业链中的各环节迎来发展机遇,景气度有望持续抬升;另一方面,随着ChatGPT大火,AI内容生产的技术进步或催生计算机新一轮景气周期。2023年计算机盈利增速预计将达到75%。从预期到业绩的现实,或将逐步兑现。

05

估值中等水平,基金加仓计算机或尚未结束

  当前行业的估值60倍,随着后续高增长逐步消化估值,计算机行业估值仍具有较大的提升潜力。同时,基金已连续两个季度加仓计算机,截至2022年底,主动权益偏股基金持仓比例回升至4.27%,且仍处在历史低位。历史上看,基金分别在2013Q1-2015Q1和2018Q1-2019Q1期间持续加仓计算机行业,加仓行为均持续超5个季度。基金加仓计算机,或尚未结束。

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计算机或正处于一轮大级别行情的起点

  综合政策、景气、持仓、盈利四大维度来看,当前的计算机行业类似2019年的半导体、2021年的军工,多维度共振催化下未来仍可期。当然,眼前的困境是,短期的拥挤度会带来波动增大,中期逻辑依旧通畅。

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“中特估值 ” :价值重塑在路上,对标世界一流企业仍有较大空间

  短期“中字头”行情快速拉升,但无论是空间还是逻辑兑现均不充分,国央企的价值修复远未结束。一方面,国企改革还将持续推进,考核指标优化下基本面长期向好;另一方面,估值角度来看,市场主流定价中对成长性定价相对充分,但盈利性尚待重估,未来随着“中特估值”体系的指引逐步清晰,甚至包括非财务因子定价也将更加突显。同时,对标海外一流企业来看,净利润复合增长率相对较高,PE历史均值相对较低的细分行业包括能源、原材料、商业和专业服务、医疗保健等,价值重塑“双击”空间显著。

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“中特估值”:“一利五率”成标尺,提质增效落到实处

  围绕鲜明的“中特估值”打造的配套上,不得不提国资委在2023年1月的央企负责人会议中,提出的“一利五率”和“一增一稳四提升”总体目标。相较于此前“两利四率”经营指标,新纳入净资产收益率、营业现金比率,更加强调盈利能力和现金流安全;同时,资产负债率由“控”改“稳”,有利于央企保持合理的债务融资规模。预计后续国央企基本面保持长期向好趋势下,或将更加注重资本运作、股权激励机制等估值重塑方式。


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