中国恒大：拟「现金、以新债换旧债、以股抵债」偿还190亿美元！

美港股资讯 2022年05月30日 12:09 313 来源：网络

中国恒大 (03333.HK)债务重组已拖延多时，早前更传出因财务顾问退出而押后公布重组计划。不过，据路透社报道，中国恒大目前正就190亿美元(约1482亿港元)离岸债券向公众债券持有人提出三项偿还方案，分别是现金、旧债转换为新债(分期7至10年偿还)、债务转股份(换成恒大物业(06666.HK)、恒大汽车(00708.HK)的股份)。

分析指出，债权人处于弱势，若上述方案属实，只有选择接受，其中相对可选的方案为债转股。

「债转股」方案，占总规模两成

恒大债务重组，原定于7月底前提出重组方案。路透引述消息人士称，恒大累计227亿美元境外直接债务中，正考虑对其中的190亿美元离岸债券采取上述3项偿还方案，其中「债转股」方案占比不超过离岸债总规模20%。

两名消息人士提到，离岸债权人亦获准将部分债券转换成中国恒大旗下在香港上市的物管公司恒大物业(06666.HK)、新能源汽车公司恒大汽车(00708.HK)的股份。

其中一名消息人士指出，最多20%的债务可以以「债转股」方式转换为上述恒大物业及恒大汽车的股份。惟目前此债务重组方案仍处初始阶段，或再有变动。

如果按偿还的190亿美元离岸债务计算，意味最多约300亿港元的债务经「债转股」偿还，而目前恒大持有的恒大物业、恒大汽车的股份，市值分别约144.67亿、260.25亿港元，中国恒大如果以手上的两家公司持股抵债，或可能失去两家上市公司的控制权。

新债(换旧债)方案，分7到10年兑付

据其中一位消息人士指，作为重组提案的一部分，恒大希望通过将境外债权人的离岸债券本金及利息置换为新债券，并将在未来7至10年内分期偿还。

部分债权人反应

据指，恒大希望能于7月落实方案及于12月签定协议，由于集团并无太多境外资产可用作偿债，故主席许家印希望债券投资者接受方案。报道提到，目前尚未清楚恒大如何能获得足够现金履行现金还款计划。有恒大离岸债券投资者指出，更倾向选择「债转股」的方案，原因是对恒大全额偿还债务不抱很高期望，就算延期偿还也是一样。报道又引述一名债券投资者称，大多数债权人，特别是对冲基金宁被「剃头(haircut)」亦非再延长票据，那些陷入困境的基金更只想退出。但该投资者亦补充，目前债权人的意见分歧很大，尚未达成共识。

业内人士反应

奥陆资本总裁兼投资总监蔡金强指出，三项方案中，因恒大资不抵债，现金方式偿还的比例最多或只有1%，相信债权人更倾向选择方案三，即以债转股。他强调，恒大巨额债务之下，债权人处境弱势，对重组方案只能选择接受。
鹏元国际全球策略与商业管理主管张文韬说，传闻中的方案选项在债务重组实践中并不罕见，然而其所涉违约金额庞大，相关要求多样，相信最终方案落地并与投资者达成一致需时。他又称，债转股方案的可行性，或取决于各方能否对有关股份估值基础达成共识。
另有不具名的分析师直言，不太看好旧债换新债方案，原因是恒大能否存续7至10年有较大不确定性，料新债流动性差，银行亦未必肯承兑，除非恒大最终得救，否则其债券无资本市场可用性。