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在投资中,到底是要常胜抑或是长胜?

基金理财 2023年05月23日 10:21 53 来源:网络

  年初至今,虽然A股市场一直在震荡波动,涨涨跌跌,但沪深300指数还是上涨了4.33%。(数据来源:wind,时间截止2023/3/23)

  但很多朋友却感觉,自己买的主动权益基金好像并没有赚到钱。确实从年初至今,中证偏股基金指数只微微涨了0.63%,没能赶上沪深300.(数据来源:wind,时间截止2023/3/23)

  那是不是说明,买主动权益基金还不如直接买个沪深300指数基金呢?如果主动权益基金都跑不过大盘为什么还要买呢?

  当主动权益基金的超额变得不那么明显

  最近一年多的时间,主动权益基金相较沪深300指数的表现并不能说特别有优势,22年基本打个平手(中证偏股基金收跌21.8%,沪深300收跌21.6%),23年迄今偏股基金指数还落后沪深300指数2个多点(中证偏股基金微涨0.44%,沪深300上涨2.86%)。(数据来源:wind,时间截止2023/3/22.)

  这也引发了一些客户的疑虑,特别是近两、三年新进场的投资者,如果主动权益基金跑不过大盘,那我为什么还要配置主动权益基金呢?

  对此,我们想分享一些看法,看看能不能帮助到大家更好地看待和理解这个现象。

  为什么主动权益基金无法一直保持优势?

  首先,权益类基金的行业分布和沪深300其实存在不小的差异,权益基金整体上高配了食品饮料、新能源、医药、电子、化工等行业,而沪深300的特点则是相对重配银行和非银金融行业,如果从风格角度来说,属于一个在大盘价值风格上暴露较多的指数,在前期这段以北上资金主导的行情中,更加占优势,防御属性也更强。

  其次,在仓位上,沪深300属于100%满仓,而偏股型基金的平均仓位在85-90%左右。

  因此,在上涨行情中,特别是如果类似“二八分化”的行情,对主动权益基金是不太有利的。比如说去年年底迄今的这段行情,主题热点炒作频繁,轮动速度极快。如果不是重仓风口上的一些行业,主动权益基金就很难跑赢沪深300指数。

  坦白来说,我们必须承认自己赚不到市场上所有的钱。如果选择的是面向长期的布局,短期没办法跟上市场的风口也是需要付出的成本。

  回顾历史,这样的情况也有过,比如2014、2016年和2017年,沪深300指数都跑赢了主动权益基金。

  但是不要着急,我们从更长的时间周期看:

  主动权益基金相比较沪深300指数历史长期超额收益明显

  A股经过1月份的一轮较大幅度的反弹后,2-3月份也进入了震荡调整区间,沪深300指数开始在4000点至4100点间“左右横跳”。

  回想5年前的春天,沪深300指数也是在4000点附近。5年过去了,沪深300已经历了一轮完整牛熊,累计回报还跌了1.52%。(数据统计区间:2018/03/22-2023/03/22)

  除了创业板指,近五年来一众宽基指数的收益基本都是负的。

数据来源:wind,2018/03/22-2023/03/22

  相比宽基,过去五年主动基金的整体表现要好得多,偏股基金指数过去5年的涨幅为33.96%,超额收益是比较明显的。

  因此,客观上看,主动权益基金相比较沪深300指数,长期跑出超额还是很明显的,但个别年份的超额收益则存在不确定性,存在跑输的可能性。

  对于投资者而言,我们需要熬过对自己风格不利的时间段,耐心等待属于我们的“风来了”的时刻。如果只是着眼于短期市场强势的板块或基金去变化我们的动作,结果也可能不如人意。

  举个例子,如果2014年,我们发现沪深300表现更加强势,于是抛弃主动权益基金选择指数。可是到了2015年,我们又会错过主动权益基金的超额收益。

数据来源:wind,2014/01/01-2015/12/31

  所以,主动型基金整体看确实有机会获得长期超额回报,但这种超额回报不是线性的,甚至有一定的周期性。在日常投资中,我们需要摒除“常胜”的想法,抱持适度合理的回报预期,不要因为主动权益基金在某一个周期内跑输了,就动摇我们基于更长期布局的耐心和信念。


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