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快速读懂基金年报的四大要点分别是什么?

基金理财 2023年05月26日 16:16 54 来源:网络

  按照监管机构的要求,公募基金需要在每年结束之日起90日内披露基金年度报告。截至上周,各大基金的“2022年度期末考成绩单”已经披露完毕了。

  年报和四季报的确有不少相似之处,例如二者的统计时点都是截止去年底,关于净值表现重仓股等重点信息也均有涉及。

  那么,已经看过四季报,还需要看年报吗?答案是:Yes!

  因为年报的信息量明显更大,例如基金的全部持股明细、持有人信息等在季报里可是找不到的。当然,年报动辄四五十页的内容的确容易让人“从入门到放弃”。

图:基金年报主要内容

  别急,挖掘基给大家划个重点,以常见的权益类基金为例,阅读基金年报,关注这四点就可以了。

  要点一

  所有股票持仓明细

  相关内容可以在“§8 投资组合报告”中找到,季报也有这一环节,但只会披露前十大重仓股,在年报当中就可以一窥全貌了。

  提醒一下大家,年报的截止日和披露日间隔时长达2-3个月,这期间基金经理如果有什么调仓动作,抄年报作业可是滞后的。看好某位基金经理的选股能力,不妨直接考虑布局TA的基金,及时跟上。

  这个部分不妨关注排在第11-20位的“隐形重仓股”,它们占基金资产净值的比重并不小,时常成为绩优基金“幕后推手”,也可以进一步体现及验证基金经理的投资理念。

  以华夏创新前沿(002980)披露的2022年年度报告为例:

  截止2022年末,华夏创新前沿的前十大成分股囊括信息技术(半导体、云计算、5G)、先进制造(光伏、新能源车、军工)、生物医药三大方向。

  而第11-20大“隐形重仓股”占股票市值比例超过20%,在行业和板块方面则一以贯之,维持了在科技、新能源等方面的布局。

图:华夏创新前沿2022年年报股票投资明细节选

  (来源:华夏创新前沿2022年度年报节选,仅作为示例引用,以上不构成个股和基金推荐,也不预示基金的未来投向)

  由此可知,这是一只定位鲜明的科技成长风格基金,在兼顾科技大方向的同时,还做到了行业相对分散与均衡配置。

  持有人就可以基于此,判断自己是否适合这只基金的投资思路和投资方向。

  此外,基金持股明细也可以为基金诊断提供一些思路:

  1)观察基金的调仓动向,判断基金经理的风格是否漂移,以及是否有“追涨杀跌”、“踩错点”的嫌疑;

  2)观察重仓股是否“踩雷”,如果不幸重仓“暴雷股”,可能提示基金管理团队前期的调研工作存在一定的问题,但这种方法只能作为参考,因为这份报告的时间节点是去年底,基金经理已经调仓换股了也未可知。

  要点二

  基金持有人信息

  这部分内容可以在“§9 基金份额持有人信息”中找到,也是在四季报中没有涵盖的,主要有两大看点。

  1)持有人结构

  不妨将持有人结构情况跟上年的半年报进行对比:

  (来源:华夏经典配置2022年度年报节选,仅作为示例引用,不构成基金推荐)

  先看持有人户数。如果持有人户数较上期大幅增长,说明基金受个人投资者关注和受欢迎的程度较高,有更多基民看好基金未来的表现。

  再看持有人结构。这里的个人投资者指的就是散户,机构持有者指的是保险公司养老基金银行、企事业单位等等。通常情况下,机构投资者的操作一般更为专业,如果机构投资者的持有份额在增加或者机构占比有所提升(一般会带来户均持有的基金份额上升),意味着该基金得到了专业人士的认可。

  2)基金公司内部持有情况

  这个部分可以看到基金公司内部员工及高管持有本基金的情况,以及基金经理的自购数量。

  (来源:华夏新能源车龙头2022年度年报节选,仅作为示例引用,不构成基金推荐)

  内部员工的持有情况看“基金管理人所有从业人员持有本基金”,高管的持有情况看“本公司高级管理人员、基金投资研究部门负责人持有本开放式基金”。

  从理论上说,员工和高管毕竟是“自己人”,对自家的基金经理也会多一分了解,大额持有不仅代表了对自家基金公司的认可,还在一定程度上表示了对基金经理投资管理能力的肯定。

  基金经理自购情况看“本基金基金经理持有本开放式基金”。由上图可知,华夏新能源车龙头的基金经理自购本基金的数量超过100万份,从侧面反映出基金经理与基民风险共担的态度以及对基金未来表现的信心。

  那么,买基金需要关注基金经理大额自购吗?那倒也不一定。

  选择主动管理基金应该回归投资的本质,重点关注基金经理的投资风格、研究能力和中长业绩表现,对于自购这个指标不妨理性看待

  要点三

  基金创造的收益

  这部分内容可以在“§3 主要财务指标、基金净值表现及利润分配情况”中找到。

  (来源:华夏饲料豆粕期货etf2022年年度报告节选,单位:元,仅作为示例引用,不构成基金推荐。)

  本期利润反映的就是这只基金在2022年的赚钱能力,赚了还是亏了,具体金额是多少

  本期已实现收益=本期利润-本期公允价值变动损益,大致上来说就是指基金真正赚到口袋的钱。

  举个简单例子:你在一段时间内持有一只股票,股价猛涨,于是你的本期利润很高,但是只要你没卖出,你的本期已实现收益就是零。因此,如果“本期已实现收益”较多,说明基金经理大概率卖出股票落袋为安了。

  一般来说,对主动管理基金而言,倾向于“频繁换手”的基金会比“买入持有”的基金的已实现收益更高,也可以从这里反映出基金经理的投资策略

  还有两个可以重点关注的指标,一是“本期基金份额净值增长率”,也就是基金在2022年跑出的业绩回报;二是“本期加权平均净值利润率”,这衡量的是基民在2022年获得的“真实回报”。

  上图中的基金在去年实现了62.23%的业绩回报,但基民获得的“真实回报”只有38.01%。换句话说,由于不当的申购赎回的影响,基民整体实现的收益率反而下降了24.22%。

  (数据来源:基金定期报告,截至2022-12-31,大商所豆粕期货价格指数近五个完整会计年度(2018-2022)收益率分别为:5.68%、5.61%、27.62%、-3.39%、62.24%,指数历史业绩不预示基金产品未来表现,以上仅供示例,不构成基金推荐)

  我们常说,投资者回报=基金收益+投资者择时损益,从上面的案例来看,择时创造的正回报远小于择时造成的拖累,成功的投资者应该避免“费力做傻事”。

  要点四

  投资策略市场展望

  这部分内容可以在“§4 管理人报告”中找到,主要是“4.4 管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明”,俗称“基金经理的小作文”。

  在1月披露的四季报中,基金经理已经对报告期内基金投资策略和运作情况进行了分析,在年报中可能会进行进一步的说明。更重要的是,还会对今年的市场进行展望,即“4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望”,这部分也是四季报中没有的,值得重点关注。

  例如华夏创新前沿的基金经理在2022年年报中写道:

  站在一年维度,我们认为2023年市场具备超额收益的方向围绕着两条主线展开。

  一是在中美对抗的全球环境下,涉及国家安全、自主可控和产业升级外道超车的方向,国家有政策支持,重点投入,具体包括:信创国产化、军工、新能源、高端制造与工业软件、半导体等,总体上可以认为是景气类型

  二是过去疫情下逆势投入的优秀公司,直接受益于经济企稳复苏,具体包括:消费互联网、医药、半导体设计、企业软件/数字化、通用机械、就业相关等,总体上可以认为是反转类型。

  (来源:华夏创新前沿2022年度年报节选,仅作为示例引用,以上不构成个股和基金推荐,也不预示基金的未来投向)

  这一观点与3月份以来市场的演绎不谋而合,从产业趋势来看,一边是海外AI产业发展超预期,另一边是当前对于数字经济的政策支持力度堪比“碳中和”,尽管数字经济、科技TMT短期积累了较多涨幅可能面临震荡,但仍然有望成为贯穿全年的重要主线。

  当然,不同基金经理写的 “小作文”风格可能天差地别,有的基金经理“敷衍了事”,有的则非常认真,既有自己的市场观点,也有后续操作的思路,有时也会对前期的失误进行反思,或者借机开展一下投资者教育。

  总体来看,持有人不仅可以通过这个部分了解到基金经理近期的一些深入思考和独家观点,为投资提供新的思路,也可以据此判断自己是否认同基金经理的投资理念,可以做到坚定选择、耐心持有。


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