前有狼后有虎，今晚的PCE能不能成为救世主？

　　抗通胀之路“缓慢得无法令人接受”，美联储最爱的超级核心PCE能否一锤定音？

　　美联储最看重的通胀指标——4月核心PCE物价指数将于北京时间周五20：30公布。

　　经济学家一致预计，4月PCE年率将从3月份的4.2%上升到4.3%，而核心PCE年率将保持在4.6%不变，月率与前值0.3%持平。

　　根据周三公布的美联储5月会议纪要，假设经济学家的估计是正确的，4月PCE并不足以让美联储松一口气，通胀仍然持续“过高”。

　　几位美联储官员指出，将通胀控制在2%内的进展或仍“缓慢得令人无法接受”。因此，6月政策会议上进一步加息会无可避免地重新提上议程。

但是，美联储的决定并没有那么简单。

　　一面有通胀这只“豺狼”，一面有银行业动荡这只“拦路虎”，再加上美国经济放缓“虎视眈眈”，究竟加息多少可能是合适的有待商榷。

　　本周四，第一季度美国GDP增速被上修至1.3%，虽未及2%至3%的理想GDP增速，但略高于经济学家估计的1.1%。

　　美国金融服务集团PNC的首席经济学家Gus Faucher写道：

“随着加息效应持续累积，经济增长正在放缓。”

　　Faucher特别指出，美国的房市已经因为抵押贷款利率上升而大幅收缩，且企业利润下降则拖累了商业投资。不过他也表示，劳动力市场仍然表现强劲，有助于刺激消费支出的增长。

　　PCE数据预计将保持相当稳定，而之前报告的4月CPI指数无视当月油价上涨，连续第10个月下降。但与PCE预期类似，4月份的CPI月率指向通胀升温信号，攀升了0.4%，高于0.1%的前值。核心CPI在4月份录得0.4%的月度增长。

　　美国劳工统计局的PCE通胀指标用于追踪所有美国家庭和非营利组织的直接和间接消费，而CPI的数据来自于城市消费者。此外，CPI更重视住房成本，包括租金和业主的等值租金，由于住房成本的增加，近几个月的通胀读数更高。

　　由于PCE数据能更准确地反映长期内的通胀走势，因此更受美联储青睐。

　　这也是为什么经济学家们指出，今日公布的PCE报告或将“一定乾坤”，是美联储6月继续或暂停加息的关键。

　　ING的首席国际经济学家James Knightley写道：

“接下来会发生什么，将取决于数据表现和相关事件，如通胀、就业、债务上限的解决方案，以及银行业的状况和对信贷流动的影响。”

　　在这些因素中，美联储的重点可能会放在“超级核心”PCE数据上，即从核心PCE中再减去住房租金。超级核心PCE的3月年率仅为0.24%。

　　但是，斯道资本子公司投资组合经理Clayton Allison警告道，这种超级核心指标并不是绝对准确的。他说：

“当住房租金被剔除后，该指标就剩下机票和酒店价格等更不稳定的成分，由于消费者支出有弹性，劳动力市场仍然强劲，这些成分在过去一个月可能出现增长。”

　　除此之外，部分承担了更大权重的粘性领域的成本也有所上升，如医疗保健服务。 

　　Allison预测，美联储将在6月FOMC会议上“跳过”加息。因为目前信贷条件正在收紧，会导致上述消费降温，因此进一步加息没有必要。但无论如何，就如Allison所说的，部分美联储官员还是希望看到明确的证据，能证明通胀肯定会回到2%目标内。

　　美联储一再表示，他们的决定将取决于数据如何。假如PCE过高，美联储继续“放鹰”加息概率上升。