美国债券市场的发展

债券资讯 2022年05月31日 10:26 323 来源：网络

　　美国债券市场，在美国债券市场上有三种类型的发行者，即美国政府及其代理、公司、各州及地方政府(主耍是市政府)，如果以这三种类型为基础对美国市场细分，那么，这些细分市场在世界同类市场中，就规模而言，是独占鳌头的。

　　债券的收益率以发行者的不同而不同，其中市政府发行的债券的收益率最低，这是因为，这些债券的收益可以免交联邦所得税，早在19世纪初期，美国最高法院就宣布联邦法院无权对各州及所在该州的市政府征税，所以，市政府的债券的收益可以不交联邦税，反过来，各州无权对在该州的联邦政府债券的收益征税。

　　由于可以免交联邦所得税，所以地方政府的债券收益率可变得比公司债券的收益率低200个基点(2%)，虽然，地方政府的债券有其自己独特的收益率结构，但归根到底，它还是受到资金市场利率波动的影响。

　　与公司债券相比，联邦政府的债券收益率要低一点，这反映出投资者对联邦政府信誉的信任，投资者为了其投资的安全性，宁愿放弃一部分收益，而去购买收益率较低的联带债券。

　　与其它二类债券相比，公司债券的收益率最高，当然，各公司之间的收益率差别也是相当大的。

　　可转换债券是指到一定期限，债券中的一部分可转换成该公司的普通股票;浮动收益率债券是指期限一定，但收益率可变的债券，一般是每3个月或半年根据货币市场利率进行调整。

　　在美国，可转换债券相当受欢迎，因为这些债券的收益率稳定(虽然一般要低于直接债券)，而且，到期能自动转换成股票，且有资本收益的可能性，在市场利率不稳定时，浮动收益率债券相当流行。因为这些债券收益率“钉住”货币市场利率，可以避免冲击，也可防止出现那种令投资者头疼的收益率反函数曲线。

　　在美国，政府债券和地方债券的交易是通过经纪人事务所进行的，挂牌的公司债券可以在纽约股票交易所进行交易，但大多数公司债券还是通过经济人事务所进行交易。

　　在美国，还有一种是以上三类债券之外的特殊债券，那就是外国债券或称扬基债券，它是由外国政府公司或地方政府在美国发行的美元债券，这些债券完全按美国国内的方式进行付息和交易，在大多数情况下，这些债券的级别很高，完全可以与那些高级别的美国公司债券一比高低。

　　外国筹资者根据其对美元的需求而发行美元债券，一般，它的收益率要比相同级别的美国国内债券高，而且稍微高出一点，都有利于外国债券在美国的发行，到1978年底，外国债券的资本化价值达20亿关元(所谓资本化价值是指用来确定一项可望将来获得收益的资产现有价值的方法)。

　　这个市场是美国所有债券市场中唯一受过政府管制的市场，在60年代中期，美国的国际收支出现了不平衡状态，导致了长期投资资金的外流。美国政府决定对那些投资于外国债券的投资者进行限制，1964年，决定征收利息平衡税，规定对外国证券投资所得收益如果超出国内投资收益水平，则对超出部分进行征税，这个法令持续了10年，它对防止资金外流起了一定作用，但当1974年，这个法令取消后，外国债券市场马上变得活跃起来，由于种种原因外国债券的收益率仍然比美国国内同类债券的收益率要高。

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