期指套利和定价的关系到底是什么?
做股指期货的朋友,在进行投资的时候,可以分为两种交易模式,一种就是期指套利交易,另外一种则是投机交易模式。股指期货套利中往往就是期现套利。股市期货套利与定价有什么样的关系呢?今天笔者就针对此问题进行解答。
一般来说,投机交易的朋友,根据自己的投资风格,有的侧重于技术分析,有得则着重于波段操作等等。期现套利是股指期货套利惯有的一种套利策略。通常情况下,我们将套利机会分为两类:第一类是投资小于等于零但收益却大于零;第二类是投资小于零 但收益却大于等于零。
无套利定价原理就是指金融市场上,不存在套利机会。此原理意味着:两个未来现金流完全相同的投资组合,他们必定具有相同的现值,如果违法此原则,则必行出现套利机会。
构建两个投资组合,若其未来价值相等,则现值一定相等。否则将出现套利机会:买入现值较低的投资组合,同时卖出现值较高的投资组合,并持有到期,如此必定获得无风险利润。无套利原理确定的是不存在套利机会时的均衡价格,这个价格通常也被称为公允价格。期权、期货等衍生品都可以利用无套利原理来定价。
根据无套利定价方法,推导标的资产为个股的远期合约的公允价格。几个基本假设是:
1.没有交易费用和税收;
3.允许现货卖空;
4.若出现套利机会,投资者将参与套利活动,使套利机会消失。通常计算的理论价格是在无套利机会下的均衡价格。
期货合约与远期合约的主要区别在于,持有期货合约与持有远期合约不同,需要逐日盯市,会有当日无负债结算。但是在一定条件下,具有相同标的资产的期货合约与远期合约两者价格相等。当无风险利率是常数时,交割日相同的远期合约的价格和期货合约的价格相等。
我们可以将沪深300指数看作支付红利的投资资产的价格,该投资资产是构成沪深300指数的成份股组合,而投资资产支付的红利是这个成份股组合的持有者收到的红利,这样我们在考虑定价问题时可以将沪深300指数看作一只股票来处理。
值得一提的是,这个定价是在市场达到均衡而不存在套利机会时推导而出的,也称为公允价格。如果沪深300股指期货合约的实际价格偏离这个公允价格时,市场就将出现套利机会。
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