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期指套利中升水套利的含义是什么?

期货资讯 2023年05月29日 15:46 48 来源:网络

说到套利,可能大部分的人都会想到期现套利。进行股指投资一定要要明白,它的交易有两种,即套利和趋势投资。期指套利中升水是什么意思呢?很多投资者对这个问题的答案都会非常关心,今天就跟随笔者来了解下吧。

  什么是升水?套利中的升水就是IF的期货价格大于沪深300指数,这种升水如果导致期货现货价格扭曲到一定的程度,那么就可以用指数基金和IF做套利,也可以称为“期现套利”。下面给大家举一个例子,让大家更清晰明白。

  实例:2010年4月16日国内推出IF交易的第一天,收盘价主力合约IF1005为3415点,现货沪深300指数为3356点,期指升水(3415—3356)÷3356=1.6%。

  一:纯理论套利

  从纯理论角度来套利,买入现货3356点,卖出IF1005做空3415点,到了IF1005的交割日5月21日期货和现货必然价格靠拢。有三种可能,详细介绍如下。

  第一种可能:价格低于3356点比如3200点,那么期货盈利215点,现货亏损156点,最终盈利59点;

  第二种可能:价格介于3356和3415点之间比如3400点,那么期货盈利15点,现货盈利44点,最终盈利59点。

  第三种可能:价格高于3415点比如3500点,那么期货亏损85点,现货盈利144点,最终盈利59点。

  这种套利方法就是利用交割日期现价格合拢的特点,赚取升水3415—3356=59点的利润。



  第二:实际上的操作

  4月16日做空IF1005卖出开仓1手3415点,对应的资金是3415X300元/点=102.45万元,实际需要支付保证金12%=122940元。现货只能买入沪深300的指数基金选择交易量最大的嘉实300指数基金(160706),4月16日0.8537元/份(本文由赢家财富网http://www.yingjia360.com/提供),需要买入102.45万元÷0.8537=120万70份基金与1手期货合约的资金量相对应。

  5月21日交割,IF1005交割价2750点,期货上盈利(3415—2750)X300元/点=19.95万元,现货指数基金跌倒0.7125元/份,亏损(0.8537—0.7125)X120万70份=16.95万元,最后盘算盈利19.95万—16.95万=3万元。需要投入资金现货102.45万,期货虽说只要12%的保证金,为保险起见预留足够的追加保证金共50%—51.225万元吧,4月16日到5月21日共持有0.099年,年化收益率=3万元÷(102.45万+51.225万)÷0.099=19.72%,完全无风险套利年化将近20%。



  回过头来再细细分析还有两个因素:一种因素是没扣除期货和基金的交易摩擦费用另外一种是IF合约的交割价是指数。

  在上面的例子中由于最后120分钟指数大涨,两者就相19点而且是向我们有利的方向。5月21日指数收盘是2769点。您自己算一下加上手续费和减去额外的19点,实际年化收益率在14.5%左右。


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