债市早报——5月份的宏观数据继续偏弱势头，央行超量降价续作MLF，债市回调比较凸显

【内容摘要】6月15日，5月宏观数据延续偏弱势头，70城新房价格环比涨幅回落，当日央行加量降价续做MLF，银行间市场资金供给充裕，主要利率债收益率普遍上行；“20阳光城ABN001”持有人会议拟6月25日召开，审议信托贷款提前到期等议案；转债市场主要指数放量上涨，转债个券多数收涨；海外方面，美国5月份零售销售意外上升显示消费需求依然保持弹性，各期限美债收益率普遍转为大幅下行，欧央行如期加息25个基点，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。

一、债市要闻

（一）国内要闻

【5月宏观数据延续偏弱势头】据国家统计局6月15日公布的数据，5月规模以上工业增加值同比实际增长3.5%，4月为5.6%；5月社会消费品零售总额同比增长12.7%，4月为18.4%；1-5月全国固定资产投资同比增长4.0%，1-4月为4.7%。

点评：4月经济复苏力度开始转弱，5月消费、投资、工业生产等宏观数据显示，这一下行势头还在延续。其中，5月工业增加值同比增速回落，主要原因是基数走高，但从4年平均增速看，增长动力仍弱于预期，背后是外需大幅走弱而内需拉动作用有限，拖累工业生产扩张步伐。消费方面，5月社零同比增速回落主要受基数走高影响，但剔除基数影响观察，消费修复动能仍然较为温和，主要源于居民消费能力和消费信心均未完全恢复的双重影响。投资方面，5月固定资产投资增速下滑较快。其中，基建投资延续较快增长势头，制造业投资展现一定韧性，都显示宏观政策保持稳增长取向；5月房地产投资降幅继续扩大，背后是二季度以来楼市再度转弱。

【5月城镇调查失业率稳定在5.2%，但青年失业率高位上行】据国家统计局6月15日公布的数据，5月城镇调查失业率为5.2%，与上月持平，继续处于年初制定的5.5%的控制目标水平之内。伴随经济复苏态势延续，整体失业率下行符合市场预期。不过，5月16-24岁青年失业率升至20.8%，较前值高位上行0.4个百分点，续创有历史记录以来新高，超过去年疫情期间的最高水平。这意味着当前结构性失业问题突出，其中高校毕业生是重点群体，也是近期政策面持续聚焦就业问题的一个原因。

【国资委：以上市公司为平台开展并购重组 助力提高央企核心竞争力】6月15日，国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会。会议指出，中央企业要把握新定位、扛起新使命，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，以上市公司为平台开展并购重组，助力提高核心竞争力、增强核心功能，同时要进一步增强责任感和紧迫感，锁定提高上市公司质量重点任务，为中央企业实现高质量发展、在构建新发展格局中更好发挥作用提供坚实支撑。

【5月70城新房价格环比涨幅回落，二手房价转跌】国家统计局6月15日发布的数据显示，5月70个大中城市新建商品住宅销售价格环比整体涨幅回落、二手住宅环比下降；一线城市商品住宅销售价格同比涨幅回落，二三线城市同比总体降势趋缓。具体来看，当月70大中城市中有46城新建商品住宅价格环比上涨，4月为62城；环比看，湛江涨幅0.8%领跑，北上广深分别涨0.2%、涨0.3%、涨0.1%、跌0.2%。

【上海发布推动制造业高质量发展三年行动计划】近期，上海市政府办公厅印发《上海市推动制造业高质量发展三年行动计划（2023-2025年）》提出，到2025年现代化产业体系不断夯实，工业增加值超过1.3万亿元，占地区生产总值比重达25%以上，工业投资年均增长5%。《计划》要求，制订新一轮三大先导产业发展方案，打造世界级产业集群。加快集成电路关键环节研发攻关，推动下一代技术创新融合发展。打造电子信息、生命健康、汽车、高端装备4个万亿级产业集群，先进材料、时尚消费品2个五千亿级产业集群，在民用航空等细分领域培育一批千亿级产业。推动金融机构创新支持制造业企业融资需求，扩大制造业信用贷款、融资租赁、中长期贷款规模。支持科技型企业上市，推动上海市在科创板上市企业超过100家。

（二）国际要闻

【美国5月份零售销售意外上升，消费需求依然保持弹性】6月15日周四，美国商务部公布的数据显示，继4月份环比增长0.4%之后，美国5月零售销售环比增长0.3%，好于预期的-0.2%。扣除汽车的零售销售环比增长0.1%，与市场预期一致，但低于前值0.4%；扣除汽车和汽油的零售销售环比增长0.4%，高于预期的0.2%，前值由0.6%下修为0.5%。这些数据没有经过通胀调整。5月份，13个零售品类中有10个品类销售增长，建筑材料和汽车销售增加；加油站和其他商店的销售放缓。

【欧央行继续加息25个基点】6月15日，欧洲央行公布最新利率决议，将主要再融资利率、存款便利利率、边际贷款利率三大关键利率均上调25个基点，符合市场预期。存款便利利率达到3.50%，为22年来的最高水平，再融资利率达到4.00%，边际贷款率达到4.25%。欧央行三大关键利率在不到一年的时间里累计提高整整400基点。5月欧洲调和CPI超预期放缓同比增6.1%，为俄乌冲突以来最低，但核心通胀依旧顽固，食品、酒精和烟草通胀率环比下降了10个百分点，但同比依旧大幅上涨12.5%。欧央行指出，通胀率一直在下降，但预计将长时间内保持在高水平，未来加息还未结束。欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上再次强调，整体通胀正在下降，但潜在的价格压力依然强劲，劳动力市场是通胀的关键驱动因素，并称欧央行尚未达到目的地，7月很有可能继续加息。拉加德称，欧洲央行没有考虑暂停加息，表示在加息方面仍有余地，在做出决定时非常看重数据。同时，欧洲央行上调CPI增速预期并下调GDP增速预期。此外，欧洲央行7月起将不再进行资产购买计划项下资产的再投资，并停止APP再投资。

（三）大宗商品

【国际原油期货价格止跌转涨 NYMEX天然气价格大幅收涨】6月15日，WTI 7月原油期货收涨2.35美元，涨幅3.44%，报70.62美元/桶。布伦特8月原油期货收涨2.37美元，涨幅3.37%，报75.67美元/桶。NYMEX 7月天然气期货大幅收涨8.16%至2.533美元/百万英热单位。

二、资金面

（一）公开市场操作

6月15日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展2370亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.65%、1.90%，上次分别为2.75%、1.90%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购和2000亿元MLF到期。

（二）资金利率

6月15日，央行超额降价续做MLF，银行间市场资金供给充裕：当日DR001上行12.03bps至1.433%，DR007下行0.86bps至1.817%。

数据来源：Wind，东方金诚

三、债市动态

（一）利率债

1.现券收益率走势

6月15日，MLF“降息”落地，债市明显回调，银行间主要利率债收益率普遍上行2-4bp。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券230012收益率上行4.25bp至2.6600%；10年期国开债活跃券230205收益率上行3.54bp至2.8425%。

数据来源：Wind，东方金诚

债券招标情况

数据来源：Wind，东方金诚

（二）信用债

1. 二级市场成交异动：

6月15日，地产债成交价格整体稳定。6只债券成交价格偏离幅度超10%，其中，“20宝龙04”跌超30%，“22远洋控股PPN001”跌超35%，“20益田优”跌超44%，“20阳城04”跌超55%，“20阳城01”跌60%，“佳尾3A3”跌超71%。

6月15日，城投债成交价格整体稳定。6只债券成交价格偏离幅度超10%，其中，“20遵桥02”跌超10%，“19桃源城投02”跌超19%，“19岳阳惠临债”跌超20%，“19万年国投债”跌超24%，“18韶山高新债”跌超32%，“17渝盈地债”跌超33%。

2. 信用债事件：

阳光城：据陕西国际信托公告，“20阳光城ABN001”持有人会议拟6月25日召开，审议宣布信托贷款提前到期等议案。

宁波保税区控股：公司公告称，公司控股股东变更为宁波经开区控股，实控人仍为宁波市北仑区国有资产管理中心。

柳州投控：公司公告称，柳州东通注销土地事项触发“18柳州投资MTN002”持有人会议召开条件。

云南国际信托：公司公告称，“21尚隽保理ABN001”第三次展期及要素变更。

（三）可转债

1. 权益及转债指数

【A股主要股指集体上涨】 6月15日，央行MLF加量且降息、美联储宣布暂停降息、5月经济持续恢复、外资做多情绪明显，多重利好叠加推动a股三大股指明显走强，当日上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.74%、1.81%、3.44%，两市成交额维持万亿规模以上，北向资金净流入92.01亿元。当日申万一级行业指数多数上涨，或受美国允许中国电动车电池公司国轩推动在美一家工厂建设消息提振，新能源概念爆发，当日电力设备大涨5.33%，大幅领先市场，机械设备上涨2.38%，涨幅次之；当日仅7个行业下跌，且仅计算机跌逾1%。

【转债市场指数放量上涨】6月15日，受益权益市场反弹力度加大，转债市场主要指数震荡收涨，中证转债、上证转债、深证转债分别上涨0.34%、0.28%、0.45%。当日转债市场成交额841.99亿元，较前一交易日增加69.00亿元。当日转债个券多数上涨，495只个券中314只上涨，180只下跌,1只持平。当日，前二十大涨幅个券中以电力设备、机械设备个券居多，受益于正股大幅大涨，当日智能转债实现20%涨停，横河转债、东时转债涨超10%，小熊转债、小康转债、恩捷转债、鼎胜转债、惠城转债涨超5%；当日下跌个券数量明显减少，但计算机、电子等行业部分个券调整幅度较大，当日新致转债跌逾5%，天铁转债、测绘转债、光力转债、恒锋转债跌逾4%，另外景23转债、兴森转债等5只个券跌逾3%。

数据来源：Wind，东方金诚

2. 转债跟踪

下周，李子转债拟于6月20日开启申购。

6月15日，航宇科技拟发行可转债募资不超6.67亿元。

6月15日，兄弟转债公告不下修转股价格，且在未来1个月内（即2023 年6月16日至2023年7月15日），若再次触发下修条款，均不下修转股价格；华安转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（即2023 年6月16日至2023年12月15日），若再次触发下修条款，均不下修转股价格；董事会提议下修平煤转债转股价格，议案尚需提交股东大会审议；董事会提议下修顺博转债转股价格，议案尚需提交股东大会审议；春秋转债、春23转债预计触发转股价格下修条件。

（四）海外债市

1. 美债市场：

6月15日，各期限美债收益率普遍转为大幅下行。其中，2年期美债收益率下行12bp至4.62%，10年期美债收益率下行11bp至3.72%。

数据来源：iFinD，东方金诚

6月15日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度小幅收窄1bp至90bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄10bp至6bp。

6月15日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.21%不变。

2. 欧债市场：

6月15日，欧央行如期加息，推动主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行5bp至2.49%；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行4bp、4bp、2bp和5bp。