连番打脸唱衰者？10年期美债标售再次得到旺盛需求，今晚共同看CPI

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标普500指数(SPX) 4467.71 -0.70%

道琼斯指数(DJI) 35123.36 -0.54%

上周因担忧供给“洪峰”过境而大举抛售美债的债市唱衰者，本周似乎遭遇了连番打脸。周三最新进行的380亿美元十年期美国国债标售结果显示，投资者非常渴望获得10年期新债，以至于他们愿意接受低于4%的收益率。

此次380亿美元的标售以3.999%的得标利率成交，这也是近期10年期国债拍卖连续第三次得标利率低于4%。自8月2日公布标售细节以来，其超乎预期的发行规模曾一度推动10年期美债收益率在上周五最高触及4.206%，为11月8日以来的最高水平。

从整体竞标情况看，与前一天的3年期国债标售一样，这一次市场的竞标需求也同样旺盛。此次标售的投标倍数为2.56倍，创今年2月以来新高。这一数字高于上月标售的2.53倍，也高于近期标售的均值2.45倍。

在具体获配构成方面，包括海外央行等官方机构及私人投资者在内的间接购买人获配比率达到72.2%，较上个月的67.7%大幅上升，为2月份以来的最高水平，远高于过去六次拍卖的获配比率67.0%。

一级交易商获配比例仅为9.5%，占比创2月以来新低，这些交易商有义务购买所有未能拍出的国债，以防止拍卖流产。包括美联储和其他美国联邦政府实体在内的直接购买人获配比例则为18.3%。

这一切似乎都提醒人们——在周四的30年期国债拍卖(本周的最后一次拍卖)之前，美国国债供应的情况可能不会以人们担忧的方式影响市场。相反，投资者基于经济前景和对另类资产类别的预期偏好，可能在眼下会更为重要。

Citadel Securities全球利率交易主管Michael De Pass在接受采访时表示，“目前债市供应正在被吸收。市场似乎有能力应对这种情况，当然我们也必须认识到，这种情况可能会改变。”

De Pass称，目前，对债券的需求主要来自通胀率的下降。与此同时，劳动力市场仍然结构性紧张，房地产似乎已经触底，财政政策仍然具有相当的扩张性。所有这些都支持美联储在更长的时间内维持较高利率，而债券收益率的变动正预计明年开始美联储将大幅降息。

今晚聚焦CPI

无论如何，今晚这本周最后230亿美元30年期国债标售风险可能更大，因为在标售之前市场还将迎来至关重要的美国7月CPI数据的考验，最新的消费者物价指数读数可能会改变人们对美联储今年是否再次加息的预期，目前交易员们仍然认为加息的可能性要低于不加息的可能性。

根据芝商所的美联储观察工具显示，目前交易员预计美联储在9月的下次议息会议上按兵不动的可能性高达86%，而认为加息的可能性则仅有14%。

美国利率策略师Ira Jersey表示，10年期国债标售情况实际上相当不错。但今晚的30年期国债标售可能与隔夜的情况大不相同，将最终测试投资者希望承担多少期限溢价或市场风险。

媒体进行的经济学家调查最新显示，7月份整体CPI和核心CPI环比均将上升0.2%，这将转化为CPI年率的上升——至3.3%，但核心CPI将进一步回落——至4.7%。

Penn Mutual Asset Management投组经理Zhiwei Ren表示，市场目前预估明年会有6次降息，但他自己并不这么认为，因为通胀还不可能回落到2%目标，从而阻止美联储过于激进地降息。

他补充称，通胀率从8%降至3%相当容易，但当考虑到就业市场非常强劲，要让通胀回到2%会非常困难。

各期限美债收益率隔夜整体涨跌不一。其中，2年期美债收益率涨5.7个基点报4.819%，3年期美债收益率涨2.1个基点报4.447%，5年期美债收益率涨2.6个基点报4.143%，10年期美债收益率跌1.5个基点报4.016%，30年期美债收益率跌3.7个基点报4.174%。

根据媒体在8月3日至9日对41名策略师的调查显示，对10年期美国国债收益率未来六个月的中位数预测为3.60%，较7月调查的3.50%略有上升，但远低于去年10月4.34%的周期高点。

这些债券策略师表示，尽管有明确迹象表明美联储不愿很快考虑降息，但美国国债收益率可能将在未来几个月下跌。他们表示，10年期美国国债收益率将不会再重返周期峰值。