年内第二次降息正式实施，央行超额续做MLF，利率下调15个基点到2.5%

信达证券(601059.SH) 18.34 -1.08%

央行年内第二次降息来了！

8月15日，据公开市场业务交易公告，为维护银行体系流动性合理充裕，中国央行今日开展4010亿元一年期MLF操作，利率下调15个基点至2.5%，此前为2.65%。

此外，还有2040亿元7天期逆回购操作，中标利率从1.90%下调至1.80%，较此前下降10个基点。

因今日有4000亿元1年期MLF和60亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1990亿元。

在“降息”消息落地后，人民币走弱，离岸人民币兑美元跌破7.29关口至7.29319，为去年11月来首次，日内贬值逾300点；中国10年期国债收益率跌至2020年以来最低。北向资金快速流出，截至目前净卖出63.82亿元。
此前因7月金融数据回落，市场对于降准降息的预期大幅升温，所以本次央行MLF的操作也成为了市场格外关注的焦点。

据央行8月11日公布的数据显示，7月人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元，明显低于市场预期；新增社融5282亿，同比少增2703亿，同样低于市场预期。
 

由于7月人民币信贷的大幅不及预期，信达证券此前曾指出，在政策强调逆周期调节的背景下，年内降息仍是大势所趋，但近期未出现类似于5月稳定偏松的状态，降息在四季度落地的概率更大，降准更可能在9月，并预计本周央行将继续小幅超量平价续做MLF。

值得关注的是，此次“降息”也是央行近三个月来第二次降低政策利率。6月央行调整作为中期政策利率的1年期MLF利率和7天逆回购利率，分别下调了10个基点。
 

中信债券明明表示，低通胀环境下我国实际利率仍然较高，年底前MLF利率可能存在10到30bps的降息空间。当前我国以名义利率减去通胀水准测算的实际利率今年以来持续抬升，回升至87%的历史三年滚动分位附近，对实体经济融资需求的修复形成了较多的制约。参考工业企业利润和PMI同比化读数当前点位所对应的实际利率，以及处于紧缩周期的美国实际利率，我国实际利率至少需下行至1%左右才能有效刺激刺激实体经济融资需求回升。

在对年内CPI同比回升幅度进行积极与消极假设的前提下，测算年底前MLF利率降息空间可能在10到30bps之间。根据央行公布数据，当前社融存量接近366万亿，MLF降息对于压降全社会利息成本的效果显著，加大降息力度在中长期的时间维度上是有必要的。当前金融机构信贷投放压力仍要高于实体有效需求，贷款利率仍有下行空间。