怎样管理大宗商品风险？

全球很多大宗商品交易都采用电子交易，美国依然保留着场内公开喊价的交易方式。尽管场内公开喊价的交易方式在未来几年将被取消，但现在依然保有活力。交易员会穿着各色的马甲，穿梭在交易大厅里，在那儿完成大部分的大宗商品交易。由于场内的噪音巨大，交易员不得不通过手势进行交易，这被称作"公开喊价体系"，虽然看起来会很混乱，但实际上是井然有序的。公开喊价体系出现在众多著名的电视节目和电影中。例如，最广为人知的电影《交易所》中就再现了这一场景。每一位交易所成员都会有一个席位。要获得成员资格，个人必须满足严格的金融任职要求并且没有污点。每个席位都极具价值，比如， CME集团的席位要花费50万美元。一个席位允许一个交易员在交易大厅进行交易。交易大厅呈八角形，并有向下的台阶。这样每一位交易员都能看到其他人。每一个八角形代表着一种大宗商品，每一个圈子表示一个特定月份的合约。如果一个交易员想要买三月交割的期货合约，他就需要走到那个特定的圈子。紧接着跑单员会进入交易大厅，向经纪人发出指令。

当一宗交易完成时，经纪人实际上并不知道买家或卖家的身份，这样会对买家或卖家的身份起到一定的保护作用。毕竟，一个知名的交易员所做的交易总会引起其他人警惕。值得注意的是，经纪人不是在交易实物，实物交易是在现货市场完成的。

为了更好地理解，让我们来举一个例子。假如好时公司想要购进一些糖，那么，该公司就会找到不同的商品供应商并试图获得最优的价格。之后，好时公司将把糖运到它的工厂，加工成糖果。这些类型的交易汇总起来将决定现货的价格。这就是大宗商品的现货价格。

而在大宗商品交易所，交易员买卖的是期货合约。这些合约规定将来购买一定数量的大宗商品的权利。这样，企业就可以通过对冲降低由大宗商品价格波动引发的风险。

我们再举一个例子，假如某航空公司预计燃料价格将在随后的几个月中上涨。由于燃料费用是航空公司成本的主要组成部分，因此，航空公司想通过利用期货市场来降低燃料价格上涨带来的风险。

假如燃料价格是2美元/加仑，但是该航空公司预计六个月后价格将上涨为2.56美元/加仑。那么该航空公司就会买人可以使其在未来以2美元/加仑的价格购买燃料的期货合约。假设燃料价格上涨到2.5美方加仑，那么该航空公司每加仑就节省了0.5美元。原因在于，相同数量下的期货合约总价在未来随着单价的上涨会增加，这增加的部分恰好能弥补该航空公司由于燃料价格上涨而多出来的成本。考虑到航空公司巨大的燃料需求，这样做将省下一大笔钱，从而保住了公司的利润。当然，对冲其实是另一种形式的保险，为此，航空公司不得不放弃现货价格下降所带来的好处。如果燃料价格下跌到1.5美元/加仑，该公司依然要按2美元/加仑的价格支付。

通过对冲，公司也可以用期货出售大宗商品。比如，某公司经营着一个种植小麦的农场。该公司春天播种小麦夏天收割。如果现货价格是8美元/蒲式耳，但如果价格在未来几个月下降到6美元/蒲式耳怎么办?在这种情况下，该公司就会遭受巨大的损失。为了避免这种情况，该公司会以8美方蒲式耳的价格卖出小麦期货合约。这样，即使小麦价格暴跌，该公司依然可以以8美元/蒲式耳的价格卖出它的小麦。

那么这些对冲交易是如何实现的呢?这是由于有大量的投资者，他们通常被称为投机者，愿意充当对手。这其中包括了个人投资者、投资公司和对冲基金。简单来说，他们想要挣"快钱"，他们在期货交易所中扮演着重要的角色，即提供流动性。期货市场通常被看作是零和博弈市场，这就意味着每有一个买者就有一个卖者与之对应。最后，一个赚，另一个亏，而赚钱的一方和亏钱的一方在数量上是相等的。