大胆押注最激烈抛售已经过去了吗？高收益率正将美债多头跃跃欲试

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尽管美联储主席鲍威尔上周表示，美联储仍可能再次提高利率以抑制高通胀，但对一些投资者而言，近来受到重创的美国国债市场似乎正变得吸引力十足。

西方资产管理公司(Western Asset Management)表示，由于收益率变得具有吸引力，债券将跑赢大盘，而摩根大通也继续看好固定收益市场。这些看涨者认为，即使美联储再次加息，债券损失也不会大到足以抵消2007年以来最高收益率带来的回报。

西方资产公司基金经理John Bellows在一份客户说明中写道，“以目前的收益率计算，债券市场可能具有相当大的价值。通胀率的进一步下降，最终会让美联储将实际利率恢复到更正常的水平。”

位于墨尔本的Jamieson Coote Bonds Pty基金经理James Wilson也表示，美债收益率目前的水平表明，最糟糕的抛售可能已经结束。

他表示，“我们非常有信心，我们已经接近收益率的顶部。利率正处于限制性水平，而货币政策的滞后效应意味着，很难知道利率何时以及会在多大程度上引发经济增长放缓。”

摩根大通也对债市表示看涨。以Jay Barry为首的小摩策略师在上周五发表的一份报告中写道：“随着收益率接近周期高点，估值略显便宜，未来一周的数据可能显示劳动力市场进一步趋于宽松，我们仍然持有5年期国债的战术性多头。”

当然，并非所有人都认为美债市场已经迎来了买入点。就在杰克逊霍尔全球央行年会召开的前几天，对冲基金刚刚加大了对国债的看跌押注，即他们预计收益率还会提升。

根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据，对冲基金增加了从两年期到超长期美债期货的净空头头寸。其中一些头寸可能与所谓的基差交易有关——一种试图从现货国债与相应期货价格之间的价差中获利的策略。

美债标售再创金融危机以来最高收益率

从隔夜债市的表现看，在近来持续攀升之后，周一各期限美债收益率普遍有所回落，因投资者正等待本周以非农和PCE物价指数为首的一系列美国关键经济数据的出炉，这些数据应该有助于市场厘清今年和明年的利率路径。

行情数据显示，截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率下跌3个基点报5.057%，5年期美债收益率下跌3.8个基点报4.404%，10年期美债收益率下跌3.3个基点报4.207%，30年期美债收益率下跌0.5个基点报4.279%。

周一债券市场颇为受到关注的一幕是，当天发行的2年期和5年期美国国债中标收益率双双创下了2008年金融危机前以来的最高水平。

其中，美国财政部标售的450亿美元2年期国债中标收益率为5.024%，创下2006年以来最高。票面利率5%，也达到该年以来的最高水平。2年期收益率上周攀升近14个基点，美联储主席鲍威尔关于必要时进一步加息的表态，以及新债供应增长都加剧了美债市场跌势。

随后进行的460亿美元5年期国债拍卖中标收益率为4.400%，略高于招标截止前4.399%的市场收益率水平，也超过了去年9月创下的2007年以来最高纪录。

不过，虽然中标收益率创下了十余年来的新纪录，但隔夜债市标售的需求整体依然较为旺盛。以2年期国债的标售情况为例，投标倍数达到2.943倍，是2020年4月以来的第二高水平，仅次于今年1月的2.944倍。有业内人士表示，总体而言，本次两年期美债标售即便称不上特别优异，也算得上强劲，这提振了债市的情绪，2年期美债收益率在标售后便出现了回落。

美债市场在本周接下来的走势，很可能将取决于最新出炉的经济数据会如何影响美联储的加息预期。根据芝商所的FedWatch工具显示，市场预计美联储下个月按兵不动的可能性为78%，但11月加息的可能性现在被认为已达到了61%。