华盛本周策略——恒指短期试验18700点压力位，推荐留意海伦司

恒生指数(HSI.HK) 18563.03 +0.43%

恒生科技指数(HSTECH.HK) 4223.42 -0.26%

国企指数(HSCEI.HK) 6393.93 +0.11%

發仔导读

华盛证券投研团队出品，每周跟踪全球市场，研究港美股市场趋势、偏好以及资金流动情况，分享当周投资策略，挖掘市场投资机会！

近日核心通胀走弱可能是暂时性的：

1）关注到消费支出数据稳健，经济可能并未如预期程度般的降温，核心商品通胀的回落主要源于耐用消费品，但耐用品供给和库存的改善不会持续太久。

2）此外住宅服务价格主要由房租构成，租房合同重新签订需时，房价下跌的影响近期才传导至租金价格，但近期已经关注到房价的重新上涨，房租通胀可能不会快速大幅回落，房租价格未来依然坚挺。

认房不用认贷”政策措施，我们认为该政策的落地实施主要在二线城市，一线城市在当前较全国规定明显更严格，及需防止放松政策不会对三线城市形成新的人口和产业虹吸效应，需要观察政策对二线城市新房销量的推动。

港股市场方面，上周自8月22号反弹三天后，25号再度出现回档压力，恒指下跌超过250点，并18000点以下来收盘，大市成交量814亿元，于年内的日均1118亿元水准。对后市的判断聚焦于8月22号17573点是否市场底部，我们判断有三个标准：

1）形态上当天穿脚破头的趋势在在14：30后转弱，收市没能高于前一天的高点。

2）其次恒指点数自7月31日20361点下跌以来与RSI呈现第二次背驰，相对来说出现三次的指数下跌而RSI背驰下，见底的机率较高。

3）最后成交只有1022亿，不构成扭转见底成交量的多头购买力，故判断这是更大程度是一个近期市场反弹的底部。

恒指20天线在18100点附近，向上突破需要配合成交量进行判断，以1100亿元作为标准，留意18000点一下恒指股息率达到4％，对长线投资者具有一定吸引力，我们对短线的看法是好淡争持，政策博弈，有机会在出现反弹补缺口的情况再度寻底，交易区间在18700至17600点，对Q3港股上涨的概率持正面的看法。

建议关注海伦司（HK.9869），经调整净利率25%，创历史新高，主因加盟业务利润率更高，公司降本增效，1H新开25家酒馆，关闭139家酒馆以优化布局，我们看好公司向平台型公司转型。

风险提示：政策落地不及预期，美国衰退退风险超出预期

本周详细分析如下：

1、上周全球主要指数表现

上周全球股指数普遍反弹，美国三大指数个别发展，道琼斯下跌0.45%，报34346，纳斯达克上升2.26%，报13590，标普500上升0.82%，报4405。

欧洲股指反弹，其中涨幅度最大的是英国富时100指数上升1.05%，报7338；其次是法国CAC40指数上升0.91%，报7315；德国DAX指数上升0.37%，报15631。

恒生指数上升0.03%，报17956。恒生科技指数上涨1.29%，报4058。上证指数下跌2.17%，报3064；深证成份指数下跌3.14%，报10130。

费城半导体指数按周下跌1.8%，报3495。芝加哥期权交易所波动指数（VIX）按周下跌8.5%。

2、全球宏观经济观察

2.1海外方面

鲍威尔在 Jackson Hole 年会的偏鹰派发言超出市场预期，重申了将通胀降至 2%目标水准之内的决心，目前通胀即使从高点回落，但仍然处于较高的水准。近日核心通胀走弱可能是暂时性的：

1）关注到消费支出数据稳健，经济可能并未如预期程度般的降温，核心商品通胀的回落主要源于耐用消费品，但耐用品供给和库存的改善不会持续太久。

2）此外住宅服务价格主要由房租构成，租房合同重新签订需时，房价下跌的影响近期才传导至租金价格，但近期已经关注到房价的重新上涨，房租通胀可能不会快速大幅回落，房租价格未来依然坚挺。

7 月份的数据无法指明方向，其中 7 美国新建住房销售同比增速为31.5%，较 6 月回升，成屋销售同比增速为-16.6%，跌幅虽较 6 月收窄，但已连续 23 个月处于负增长区间，两者程分化局面，在新房销售中位价同比增速已连续 4 个月处于负值下，销售量重新今年以来持续呈回升。8月美国Markit制造业PMI为47，环比月-2，服务业PMI为 51，环比-1.2，不过仍位于荣枯线之上，持续加息及较高利息影响下，美国制造业与服务业景气度仍呈现不断放缓趋势。

我们认为美联储需要更多地数据支援以决定后续的政策取向，预期9月议息会议上维持利率不变，但偏鹰的论调及经济可能未如预期程度般的降温，年内再加一次以缓解劳动力市场的紧张程度，上修美元美债利率预测，推迟降息时点展望。美债10年收益率短期高位震荡，Q3的走势将取决于美国通胀和劳动力市场资料，美股短期震荡，风险级别及估值需高，但未见反转趋势。

2.2中国

上周 49 城整体新房成交面积 252 万方，同比-25.8%，环比+17%，环比改善，一/二/三四线新房成交面积比-32.3%/-9.1%/-43.8%，环比+23%/+22.4%/+2.9%。8 月 25 日中国住建部、人民银行、金融监督管理总局发文，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。

我们认为该政策的落地实施主要在二线城市，一线城市在当前较全国规定明显更严格，及需防止放松政策不会对三线城市形成新的人口和产业虹吸效应，需要观察政策对二线城市新房销量的推动。7月规模以上工业企业利润5561亿元，同比-6.7%，同比降幅已连续 5 个月收窄，PPI 为-4.4%，6月为-5.4%，同比增速触底回升。受上游价格持续下跌影响，成本收入比 7 月已经低于去年同期，企业单位成本年内首次同比减少，利润率降幅收窄。

政策发力及供应链因理顺素下，原材料制造业利润降幅明显收窄，高端装备制造等上游产业的利润保持增长，我们判断下半年价格和企业盈利同比回暖，有望推动PPI同比回升。

港股市场方面，上周自8月22号反弹三天后，25号再度出现回档压力，恒指下跌超过250点，并18000点以下来收盘，大市成交量814亿元，于年内的日均1118亿元水准。

对后市的判断聚焦于8月22号17573点是否市场底部，我们判断有三个标准：

1)形态上当天穿脚破头的趋势在在14：30后转弱，收市没能高于前一天的高点。

2)其次恒指点数自7月31日20361点下跌以来与RSI呈现第二次背驰，相对来说出现三次的指数下跌而RSI背驰下，见底的机率较高。

3)最后成交只有1022亿，不构成扭转见底成交量的多头购买力，故判断这是更大程度是一个近期市场反弹的底部。

3、行业及市场热点分析

3.1 餐饮行业： 

本周餐饮板累计涨幅为0.37% ，跑赢恒生指数。餐饮龙头陆续发布中报，业绩整体均在改善，7月餐饮收入增幅最大，达到15.8%，餐饮收入总规模已超过2019年同期水准，市场信心有所增强。

海伦司 $09869.HK 1H23收入7.10 亿/同比-18.7%，其中直营/特许合作收入为6.71亿/3897 万，归母净利1.57亿，归母净利率22.18%，扣非净利1.77亿，经调整净利率 25%，创历史新高，主因加盟业务利润率更高，公司降本增效，1H新开25家酒馆，关闭139家酒馆以优化布局。

我们看好公司向平台型公司转型，其6月启动嗨啤合伙人计画，进一步向轻资产转型，而小酒馆门店标准化程度较高，合伙人门店表现突出，新开”嗨啤合伙人”酒馆的平均单店日均坪效达 2023 年上半年新开酒馆的约2.6倍，有助提升市场份额。 

图源：华盛证券

4、投资建议

南向资金整体方面，上周港股通累计净流入213亿港元，近一个月以来港股通累计净流入666亿港元，今年以来港股通累计净流入 2005亿港元。

恒指20天线在18100点附近，向上突破需要配合成交量进行判断，以1100亿元作为标准，留意18000点一下恒指股息率达到4%，对长线投资者具有一定吸引力，我们对短线的看法是好淡争持，政策博弈，有机会在出现反弹补缺口的情况再度寻底，交易区间在18700至17600点，对Q3港股上涨的概率持正面的看法。

本周关注中国8月官方制造业PMI。美国ADP就业人数；美国7月个人消费支出、人均可支配收入，核心PCE物价指数。

栏目介绍：华盛证券投研团队出品，跟踪全球市场，研究港美股市场趋势、偏好以及资金流动情况，分析拆解重点行业、公司，定期输出周度、月度、季度及个股投资策略报告，挖掘中长线投资机会。

分析师简介：余石麟Joe/华盛证券研究部经理

华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；

超13年股票交易及研究经验，善于行业研究，风险调研，中小型股票的深度挖掘及交易流量的分析；

参与一级市场投融资项目，私募基金设立和研究顾问工作；

曾任职私人家族投资办公室，华泰金融控股（香港）和申银万国（香港）；

现香港无线电视普通话财经频道《交易直播室》的嘉宾，及有线电视《投资朋友圈》的特约嘉宾。