港股主板卖空比例上升，机构提议采取哑铃型配置策略

阿里巴巴(BABA) 94.65 -0.38%

龙光集团(03380.HK) 0.930 +12.05%

盈富基金(02800.HK) 18.920 -0.53%

港股大盘昨日再度回落，恒生指数低开低走，最终下跌387点或2.1%，收报18,456点。恒生科指下跌2.6%，收报4,193点。

大市成交金额减少至1014亿港元，港股通净流入119.98亿港元，买入盈富基金(2800 HK)、恒生中国企业(2828 HK)、南方恒生科技(3033 HK)的etf为主，而北向资金再度净流出46.09亿元人民币。

中泰国际策略师颜招骏表示，正如他周一指出，港股在资金流上仍然有进一步改善的空间，特别是离岸人民币并没有跟随港股走强，反映仍有一定隐忧。美元指数于昨日向上突破8月25日的前高点，再升至今年5月底以来新高。同日，离岸人民币已再度跌破7.3的关口，即回到一系列稳定资本市场信心及地产政策出台前的水平，当前资金流对港股不太友好。

颜招骏还称，美元长端无风险利率处于2007年以来最高，中央决策层接连出台一系列包括支持资本市场及房地产的政策，助力稳定资本市场信心。不过，在“安全”及经济转型的大前题下，市场期望的中央政府层面大力加杠杆刺激经济的机会较难出现，这也预示本轮经济复苏的进程会较为漫长。当下港股很难获得增量流动性，港股摆脱低位震荡需要盈利下修压力得以化解，背后取决于居民收入预期、房地产及地方债务问题如何得以改善。

8月以来，港股主板卖空成交占比攀升至20%左右的高位水平，已属超卖水平，在未出现真正化解地方债及提振居民、企业、市场信心的抓手政策之前，未来一个月恒生指数的预测PE在8.8倍至10倍水平波动，相当于恒生指数在17,500至19,900点波动。

短期内，港股的交易机会多是低买高抛的做波段，活跃资本市场政策组合拳利好A股及港股反弹，港交所、券商及保险股将直接受惠。

中泰国际仍然建议采取哑铃型配置策略，偏好基本面确定性较高的行业，看多：

1) 高息高现金流的电讯及石油、2) 业绩有反转的互联网、旅游、餐饮、博彩；3) 收入来自海外市场占比较多的出口、消费或工业制造。

最后，中泰国际建议可适度配置短期受益于政策组合拳，前期超跌的部分地产链、周期个股。 

盘面上，港股板块普遍下跌，电力及煤炭为少数录得升幅的板块，能源及电讯等具防守力的板块跌幅较少。

科技或互联网则表现分化，其中阿里巴巴(9988 HK)股价仅下跌0.9%，明显较具抗跌力。腾讯(700 HK)、京东(9618 HK)及美团(3690 HK)近日的股价相对疲弱，也缺乏弹性，股价分别下跌1.3%、2.2%及3.1%。

房地产板块出现较大跌幅，其中华润置地（1109.HK）、富力地产（2777.HK）、龙光集团（3380.HK）分别跌5.1%、5.0%及4.6%。获纳入港股通的融创中国(1918 HK)股价大涨25.4%，是少数上涨的内房股。随着一线城市全部执行“认房不认贷”后，市场将高度关注楼市成交情况，预计内房股的投资情绪及股价表现会持续波动。