超过了700股零成交、接近千股成交不到1万港元，港股流动性极寒有待解决

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9月7日收盘，恒指跌幅1.34%，报18202.07点，成交额868.46亿港元，8月以来恒指已经多个交易日成交额低于1000亿港元。Wind统计数据显示，当天，超700只个股零成交。关于港股流动性问题，也引起香港特区政府的注意。

8月29日，香港特区政府发布新闻公报宣布成立促进股票市场流动性专责小组（简称“专责小组”），全面审视影响股票市场流动性的因素，并向行政长官提交改善建议。9月6日，香港经济日报称专责小组召开首次会议，就促进香港股市流动性进行了讨论。

超700股零成交

港股市场作为一个开放的离岸市场，如今正面临流动性大幅下滑的窘境。今年以来，港股多个交易日的成交额不足1000亿港元，日均成交额在1100亿港元左右，与美股英伟达（今年以来的日均成交额约150亿美元，折合约1162亿港元）单只股票成交额不相上下。

Wind数据统计显示，9月7日，港股704只个股出现零成交，占比约27%。其中不乏一些总市值超百亿的公司，而且多为银行股，包括盛京银行、贵州银行、广州农商银行、锦州银行、威海银行、天津银行。

成交额在1万港元以下的979只，占比37%，成交额在5万港元以下的个股达到1258只，占比48%。总市值超3万亿港元的腾讯，全天成交额也仅为53.9亿港元，可见港股流动性之低。

除了总体流动性低以外，港股流动性的两极分化是更为严重的问题。头部公司聚集了大部分流动性，而中部和尾部公司流动性已相当差。

Wind数据统计显示，9月7日，恒指成交金额排名前20只个股合计成交额达到341.8亿港元，占恒指总成交额近40%。

关于港股流动性问题已经引起港府注意，据香港经济日报报道称，促进香港股票市场流动性专责小组于9月6日下午首次召开会议，对促进香港股市流动性作全面检讨。据悉，该专责小组可能会考虑放宽上市门槛等建议，因目前港交所相较全球其他地区，对上市申请人的盈利要求最为严苛。该专责小组还讨论市场成交量、吸引IPO赴港上市，以及削减股票交易印花税等问题。

香港财政司司长陈茂波近期在个人网志中提到，调低股票交易印花税并不足以结构性、长期地刺激股市交投。对于港股市场，需要全面通盘地检视影响市场的各项因素，找出问题症结，以全面、综合的方案对症下药。

改善流动性要打组合拳

客观数据反映，下调股票交易印花税率无法从根本上提振股市。以1999至2001年的经验为例，期间港股股票印花税三度下调，但日均成交额却由1997年约143亿港元下降至2002年的60亿港元。

至于较近的例子，股票交易印花税在2021年轻微上调至0.13%后的头几个月(即8月至12月)，港股日均成交仍较2020年多出2%。如果再看俗称“换手率”的股票转手频率，更是由2020年的0.22%上升至2022年的0.27%，反映出印花税的上调并没有导致股票交投萎缩。

陈茂波认为，要改善股市表现，关键在于投资者对后市预期向好，这关乎到入市的资金量和流向，取决于经济表现、公司业绩、是否持续有具潜力的企业上市等。这些都不是单纯靠下调股票交易印花税就可以达致的效果。

近期香港金发局对提升股票市场流动性、增强市场多元化列出了四点建议。一、设立专业投资者专属市场，推动创新；二、探索港股创业板（GEM）与其他市场之间的协同效应；三、检视股票交易印花税；四、针对非传统或新兴资产类别制定促进投资者教育和理财教育的策略架构。