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期货品种半月度看法汇总

期货资讯 2023年09月19日 11:36 76 来源:网络

9月上半月期货板块以上涨为主,其中仅两个板块下跌农产品-2.88%、有色金属-0.61%,上涨居前的板块有:能化4.14%、黑色2.97%。


1、宏观经济
央行货币政策加码。中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。9月以来资金面持续收敛,DRO07加权平均利率为1.98%,持续多日运行在政策利率1.8%上方。财政部要求新增专项债要在9月底基本发行完毕,9月地方债发行规模将超过万亿元,叠加中旬是缴税高峰等影响,央行连续多日开展千亿级别逆回购,资金面仍趋紧。此外,公开市场资金到期规模大(9月15日4000亿1年期MLF到期、9月15日-9月22日万亿逆回购到期)、季末银行体系面临监管考核压力及中秋国庆双节居民现金需求对流动性抽水,因此,市场短期资金面压力较大。本次降准将释放中长期流动性超过5000亿元,释放呵护市场流动性的积极信号。另外,9月15日央行超额续作1年期MLF,并下调14天逆回购利率20个基点,引导资金成本下行。当前工业生产进入“金九银十旺季”,下游行业开工率普遍回升,经济有望边际改善。消费方面,9月促消费政策密集出台,商品消费边际回暖,汽车消费增速放缓但绝对量处于历史同期新高,入秋后纺织服装需求季节性回暖;但受暑假结束影响,居民旅游、观影等服务消费进一步回落。投资方面,地产销售有所分化,受益于“认房不认贷”、调整公积金贷款及首付比例等政策,二线城市地产销售同比增速由负转正,但一线、三线城市地产销售仍承压。财政部要求今年新增专项债力争在9月底前基本发行完毕,截止9月15日专项债发行进度为全年额度的85%,预计9月专项债发行加速,加之沥青装置开工率达到近年同期最高位,预计基建投资保持较快增速。生产方面,工业生产边际回暖。煤电行业,气温回升叠加工业旺季来临,沿海八省日耗煤量回升。化纤行业,上游PTA以及下游江浙织机负荷率环比小幅回升,中游聚酯工厂负荷率与前值基本持平,绝对值处于近年同期高位。钢铁行业,高炉开工率升至历史同期偏高水平,但螺纹钢等需求仍较往年同期偏低。新兴行业中,汽车行业保持高景气度,但光伏行业生产继续放缓国际方面,美国经济韧性较强,尽管8月ISM制造业PMI表现疲软,但8月非制造业PMI表现较强为54.5,为今年2月以来新高。根据亚特兰大联储GDPNow模型最新预计,美国第三季度GDP年化环比将上升5.6%。8月美国新增非农就业人数略超预期,但前两个月数据有所下调,并且失业率小幅上升至3.8%,显示美国就业市场供需缺口收窄,薪资压力有所降低,未来核心服务通胀压力有望缓解。但受沙特、俄罗斯延长原油减产计划提振国际油价,美国长期通胀预期明显回升,8月美国CPI反弹至3.7%。虽然核心通胀下降至同比增4.3%,但仍高于美联储设定的2%长期目标,因此市场预计美联货币政策转向时间或推迟。同时,欧洲经济景气走弱,推动美元指数在月中突破105,创今年3月以来新高,10年期美债收益率震荡偏强为4.23%。当前市场预期9月美联储暂停加息的概率为96%,11月加息预期为25BP为37%。由于通胀粘性较强,未来还需关注经济通胀数据能否进一步放缓。股指:随着稳增长政策效果逐步显现,经济活动有望边际修复,加上资本市场改革政策持续推出,叠加A股市场估值偏低,市场底部信号较为明确,建议偏多操作。贵金属:沪金表现强于外盘黄金价格,当前国内现货资源偏紧,中秋、国庆长假期带动首饰消费需求,加之人民币贬值引发的避险需求等因素共振,短期沪金或偏强运行。从中长期来看,美国经济韧性较足,加之油价上涨下推升长期通胀预期,市场预计货币紧缩转向或推迟,贵金属或呈现高位偏强震荡,可适当逢低配置底仓,等待美联储被动开启降息周期后,黄金或有长期上涨的趋势。集运指数(欧线):SCFIS欧线连续四周回落,9月11日收盘价为827.37点,较上期下降7.75%。目前正值集运需求旺季对运价有所支撑,但今年欧洲经济疲软及货量低迷,呈现旺季不旺景象,加之超巴拿马型新船持续投放,基本面供给过剩格局未有改善。由于期货标的SCIFS滞后于现货SCFI约2-3周,7月底SCFI欧线运价处于下滑通道,预计欧线运价偏弱运行,可关注逢高抛空的机会


2、能源化工


上半月由于主产国延续减产,原油偏强震荡,且煤价上涨,化工跟涨成本端,表现较强。我们认为,供需偏紧下原油支撑仍在,且当前正处金九银十旺季之中,需求存向好预期,预计化工品震荡偏强。价格排序:原油>PX>PTA>PE>PP>甲醇>烧碱原油:沙特及俄罗斯延长减产,OPEC月报预计原油维持去库,短期来看宏观面原油无明显利空,供应偏紧格局下预计偏强震荡。PX:近期浙石化和彭州石化检修,且进口回归偏慢,供应缩减,同时下游工厂负荷偏高,PX供需偏紧,叠加成本支撑,预计震荡偏强,关注逢低入多机会。PTA:虽然装置检修不及预期,且亚运会影响下聚酯负荷将有下降,TA去库程度不及预期,但供应偏紧下原油支撑较强,TA价格呈一定韧性,震荡运行为主。甲醇:甲醇目前多空交织,下有煤价支撑,上有港口高库存压制,自身供需双增,短期或延续高位震荡,关注能源走势及兴兴落地情况。PP:供应端装置压力仍在,但下游步入淡季尾声,且库存压力不大,偏强震荡。PE:成本端油价存支撑,上游开工维持高位,下游农膜需求有所改善,偏强震荡。烧碱:检修复工下供应小幅增长,下游氧化铝开工提升,叠加印染化纤旺季预期下补库需求增加,预计短期价格稳中上行。


3、黑色建材


宏观政策持续出台,黑色市场情绪回暖,同时铁水产量维持高位,短期钢厂暂无减产计划,高开工下对原料的刚性需求支撑原料偏强运行,同时给与成材成本支撑。展望后市,终端旺季需求启动缓慢,钢价上涨空间无法打开。测算炼钢利润已转为亏损状态,钢厂继续提产空间不大,铁水产量基本见顶。同时,地产托底政策预期基本兑现,宏观利好刺激边际减弱,市场逻辑将回归下游终端对钢厂供应的承接力度。所以在终端需求偏弱的背景下,黑色继续上冲驱动不足,预计进入宽幅震荡。价格排序:焦煤>铁矿>钢材;玻璃>纯碱铁矿石:台风天气影响结束后,到港大幅回升,铁水维持高位,钢厂暂无减产计划,港口库存继续下降,预计宽幅震荡。煤焦:安全检查仍严格执行,供应端扰动频繁,下游需求维持高位,整体依旧偏紧,预计震荡偏强。螺纹:宏观利好不断,市场情绪回暖,成材库存压力不大,原料成本支撑较强。但终端需求启动缓慢,预计震荡运行。玻璃:下游深加工订单环比好转,且宏观情绪较强,叠加旺季临近,盘面近期震荡上行。纯碱:远兴项目1-2线量产超预期,且前期检修装置逐步复产,市场预期供应紧张有所缓解,盘面价格承压回落。4、有色金属




目前旺季迹象并不明显,房地产等方面消费未有明显增长,多数金属库存虽然偏低,但产量增速有所提升及库存也出现增长,预计下半月有色价格延续震荡运行。价格排序:铝>铜>工业硅>碳酸锂。

铜:内外库存累积,现货升水低迷,基本面支撑较弱,但旺季需求仍存预期,且临近国庆长假下游存一定补库需求,短期趋势性行情难现,沪铜呈震荡运行。

铝:市场已消化前期利多,需求支撑乏力,且进口持续流入,库存转为累库,基本面对铝价的支撑减弱,铝价向上空间有限。

工业硅:目前工业硅现货流通依旧偏紧,#421工业硅多参与期现交易,硅厂压力降低,生产积极,整体供应有所增长;下游多晶硅市场成交活跃,库存持续消耗,带动工业硅需求增长,短期内工业硅预计偏强震荡。

碳酸锂:碳酸锂现货市场交谈冷清,市场频有低价传闻,导致现货价格重心不断下移,叠加远期过剩预期,期价承压下行。目前,下游大范围补库动作迟迟未至,矿价持续下跌之下,碳酸锂成本支撑逐渐减弱,短期建议偏弱对待。


5、农业品


8月MPOB供需报告及9月USDA数据偏空影响,加拿大统计局公布的加菜籽产量也偏高于市场预期,叠加国内三大油脂库存都处于高位,菜粕需求进入尾声,农产品在9月上半月整体承压下行。9月下半月,油脂需求提振下,偏强于蛋白粕,关注后续美豆收割进度。价格排序:豆油>菜油>白糖>生猪>豆粕>棕油>菜粕。

油脂:9月大豆、菜籽到港较少,油厂开机下降,双节来临之际,油脂尤其是豆菜油需求有提振预期,利于油脂去库。叠加原油影响,油脂整体维持震荡态势,板块内,豆菜油相对较强。油料:9月USDA供需报告中性偏空,美豆盘面或继续承压,国内高价豆粕购销清淡,基差稍有收敛,短期豆粕暂无利多因素,后续关注美豆收割进度,但考虑到后续双节备货支撑,连粕下行空间有限 。菜粕旺季即将结束,价格偏弱。棉花:新年度籽棉抢收预期减弱,纺织传统旺季特征较不明显,临近新花上市,市场多空博弈,棉价宽幅震荡。生猪:供给方面,年底前供给相对充足。需求方面,天气转凉及双节即将到来,需求提振。整体而言,供需双增,暂不存在大的结构性矛盾。白糖:国内现货处于销售末期,挺价意愿强。现货报价为本榨季末期糖,01合约对标新榨季糖,虽基差水平均处于年内高位,但不具备太大参考意义。现货方面,目前处于季节性的需求阶段,整体库存低位。观望为主。


6、拟上市品种
废钢(1)行情回顾:废钢供需偏紧格局不变,钢厂保持较高开工,补库需求支撑废钢价格,全国废钢价格指数重心移至2460左右。(2)价格判断:铁矿及焦炭原料强势上涨,废钢相较铁水性价比增加,测算废钢铁水价差-98元/吨,螺废价差1210元/吨,废钢价格有支撑。钢厂利润小幅修复,但部分钢厂依然亏损,电炉生产谨慎,用废需求预计持稳为主,目前钢厂到货量低于日耗量,库存小幅下降,旺季尚未证伪,废钢价格追随产业链震荡运行,预计价格运行区间【2600,2680】。碳排放(1)行情回顾:本期全国碳市场碳排放配额成交量及成交均价较上期有所上涨。地方碳市场方面,受重庆交易量回落影响,本期地方碳市场交易总量较上期小幅下降,主要交易量集中在广东和福建两地,两地交易量占地方碳市场交易总量的91.40%;价格方面,除上海市和深圳市外,地方碳市场碳配额成交均价普遍下降,其中重庆降幅最大。(2)价格判断:全国及地方碳排放交易市场运行平稳有序,福建碳排放市场交易日益活跃,减排履约成效初显。


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