9月LPR报价出来了，1年期、5年期以上均未下调，机构——年内LPR依然会有降息空间

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9月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年9月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，均维持不变。

上个月，LPR非对称降息，其中1年期LPR下调10个基点，5年期以上LPR按兵不动。截至目前，今年以来LPR已经历了2次下调。其中，1年期LPR累计下调20个基点，5年期以上LPR下调幅度为10个基点。

同时，今日央行进行2050亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，此前为1.80%；进行860亿元14天期逆回购操作，中标利率1.95%，与此前持平。由于今日有650亿元逆回购到期，公开市场实现净投放2260亿元。

年内LPR仍有降息空间

市场对9月LPR“原地踏步”已有预期。

9月14日晚间，央行决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。

彼时，东方金诚预测，未来是否会继续降息主要取决于年底前宏观经济及楼市走向，不能完全排除这种可能。考虑到未来一段时间国内物价都会持续处于偏低水平，也为进一步下调政策利率提供了较为有利的条件。

9月15日，央行公告，为维护银行体系流动性合理充裕，保持季末流动性平稳，续作中加大了净投放力度，开展5910亿元中期借贷便利(MLF)操作，利率维持2.5%，同上期保持一致。

彼时，德邦证券宏观与资产配置团队报告认为，虽然9月MLF操作并未“降息”，但由于8月MLF“降息”后5年期LPR未跟随“降息”，年内仍存在LPR调降的可能；另一方面也要考虑到银行的经营压力，LPR调降对银行净息差仍将构成压力。

值得一提的是，8月31日央行发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，对首套和二套房贷利率下限做了单独安排。这意味着接下来引导居民房贷利率下调，无需再先行下调5年期LPR报价。这也意味着从稳楼市角度出发，9月单独下调5年期LPR报价的必要性下降。

在光大银行金融市场部宏观研究员周茂华看来，9月LPR利率维持不变，主要是6月以来央行超预期实施降息，目前处于推动金融机构具体落地实施过程，尤其是房贷利率方面，推动各地因城施策，用足政策空间，促进政策加快落地见效。当前，部分银行降息差压力仍大，同时还需要防范货币政策过度宽松可能带来的潜在风险，并兼顾内外均衡。

9月19日，中信证券首席经济学家明明团队也指出，从LPR的历史调整经验来看，LPR与MLF的相关性逐渐弱化；相对应的，降准、银行存款利率调整等都会触发LPR调降。今年8月MLF降息，但5年期LPR并未改变，说明LPR的调整也需要兼顾银行净息差的压力。

此外，9月市场经历了降准以及国有银行集体下调存款利率，为5年期LPR提供了“补降”的空间。但从银行净息差压力来看，9月商业银行主动调降LPR的概率不高。

不过，明明也指出，考虑到金融让利实体的背景，未来LPR仍有下调的可能，需要注意的是，LPR的调整不必然是债市的利空或利多信号，还需结合当时的市场环境和政策态度进行综合判断。