零跑的生存之道到底是怎样的？

零跑汽车(09863.HK) 38.450 -0.65%

特斯拉(TSLA) 262.59 -1.47%

恩智浦(NXPI) 194.96 -2.10%

增程动力路线的甜头，零跑显然是蜜进心里了。

9月20日晚，在C11增程版初步取得市场认可后，零跑再发两款增程版本车型，售价落在14.58-16.98万元的C01增程和售价14.98-17.58万元的C11超级增程版。

相比此前C11增程，此次两款车搭载的超级增程系统，变化的核心，就是增程器三缸变四缸、同时动力系统采用全新轻量化设计，纯电续航最高可以达到300公里以上。

没那么多花里胡哨，但胜在简单粗暴，也足以表明，零跑在确定双动力布局战略之后，进一步深耕增程的意图。

除了产品，零跑最近一段时间赚足眼球的事件还有，前不久发布的自研四叶草中央集成式架构，同时零跑汽车董事长兼CEO朱江明还透露，已经有两家比较确定的客户，正在洽谈整车技术和下车体架构的技术授权。

回想刚刚上市那会儿的零跑，股价与销量双双走低，全栈自研与相对小规模研发费用的反差也让业界一片质疑。

如今再看零跑，销量起来了，技术也通过对外输出自证，颇有点“再看吴下阿蒙”的意味。

所以，零跑图存之道，到底是什么？

两款新车，零跑继续深耕增程

9月20日零跑的超级增程发布会，核心是两款新车：C01超级增程版和C11超级增程版。

其中C01超级增程版是零跑C01车型的第一个增程版本，当然也是当晚发布会的绝对主角，与纯电版C01相比，主要的变化还是动力形式的改变，也就是该车搭载的超级增程系统。

与今年3月上市的C11增程版不同的是，C01此次搭载全新的超级增程系统，最大的不同就是增程器的变化。

官方信息显示，零跑C01采用全新的增程系统，增程器由原来的三缸DAM12TD 1.2T涡轮增压增程器换成了四缸代号为H15R型四缸1.5L自然吸气增程器。

这款增程器采购自赛力斯旗下发动机公司小康动力，同款增程器也被包括赛力斯SF5、AITO问界M5在内的车型使用。

在此基础上，C01同样使用了纯电版上所搭载的可变架构油冷电驱动力总成，发电机最高效率达到96.5%，最高发电机系统综合效率94.3%，整个动力系统采用轻量化设计，相比同类产品减重8kg。

整个动力系统最大功率200 kW，最大扭矩360N·m。

电池包则采用与C11增程版一致的43.7kWh和30.1kWh两个电池包版本，纯电续航分别为316公里和216公里。

在满油满电的前提下，零跑C01综合续航，43.7kWh版本CLTC续航1276公里，30.1kWh版本最大CLTC续航1176公里。

零跑C01增程版本及价格

除了动力形式的变化，C01增程版与纯电版本相比基本没有变化，这里不过多赘述。直接来到用户最关心的价格，此次C01增程版给出3个版本，价格由高到低分别是：

纯电续航316公里智享版，售价16.98万元；

纯电续航316公里舒享版，售价15.88万元；

纯电续航216公里舒享版，售价14.58万元；

除了C01，零跑此次带来的另一款超级增程车型C11超级增程版，对比之前C11增程版也只是在动力系统上采用了与C01一样的四缸增程器，虽然电池包大小没有改动，但轻量化的设计也让这款车的纯电续航相比之前有了一些提升。

具体纸面数据，43.74kWh的大电池版本，CLTC纯电续航300公里，30.1kWh的小电池版本，CLTC纯电续航为200公里，较老款纯电续航提升15-20公里。

零跑C11超级增程版本及价格

价格方面，C11超级增程版同样提供3个版本可选，价格由高到低分别是：

纯电续航300公里智享版，售价17.58万元；

纯电续航300公里舒享版，售价16.18万元；

纯电续航300公里舒享版，售价14.98万元。

相比老款C11增程，虽然起售价一致，但300公里纯电续航的两个车型，则分别降价5000-10000元不等。

这样的定价逻辑也能看出，自从C11增程版上市之后，增程路线也给零跑销售端提供了很大的火力，此番在纯电续航提升的基础上降价，无非是想给这锅烧热的水再添一点柴，进一步释放销售潜力。

零跑自研故事，该被正视

一定程度上来说，这次零跑的超级增程发布会，亮点很少，顶多算是其在3月份发布双动力战略之后，在增程路线上的一次深化。

但零跑最近一段时间的一系列动作，也让我们看到，作为一家二线造车新势力，零跑应该被正视起来，特别是零跑在汽车智能化方面的自研故事。

今年7月底，零跑正式发布自研的中央集成式电子电气架构，并将该EEA架构命名为四叶草，之所以如此命名，是因为该中央集成的计算基座，集成了座舱域、智驾域、动力域和车身域，四域集成在同一个盒子中。

计算硬件采用的是一颗高通8295芯片+恩智浦S32G，分别负责智舱、智驾的计算，以及控制指令支持。

另外，这套方案也有高、中、低配之分，可适配10-30万元车型，中配就是我们上面说的8295+S32G方案。高配则在中配的基础上，增加一颗OrinX芯片，整体算力可以达到284TOPS，低配版本则将中配的8295芯片换成了8155。

当然，在这个所谓的中央计算器之下，四叶草还是保留了全车28个域控制器，最明显的特征，就是将智驾与座舱的计算能力集成到一颗芯片上。

所以本质上，四叶草EEA架构，还谈不上真正意义上的中央集中式架构，计算集中度相比特斯拉和小鹏，其实还弱一点，但确实实现了当下热议的驾舱一体，也算是一种突破。

这套架构将在今年9月的一款车型上搭载，就是慕尼黑车展上出现的新车型C10。

可以说，这套方案可以看成零跑未来车型的一个通用化EEA架构，但是我们发现，在四叶草中，少了零跑的自研智能驾驶芯片凌芯一号，也没有计划中的自研智舱芯片。

同时，在庞大的自研版图中，相比智能驾驶、座舱这些上层应用的软件，零跑先搞出来的前沿技术，是更底层的EEA架构。

这也说明，在较少的研发投入之下，全栈自研的零跑正在逐渐将自研的优先级进行排序，确保好钢用在刀刃上。

什么是刀刃？

汽车电子电气架构所涉及的硬件和底层软件定义，决定了未来智能座舱和智能驾驶等上层应用软件的面目。这也是为什么，在智能化上走在前面的车企如特斯拉、小鹏等，自研的电子电气架构都在行业技术趋势上领先一步的原因，

这种操作下，结果是好的，据朱江明透露，其在慕尼黑车展已经取得了一些技术上的合作，更早之前，他也向外界表明，已经有两家比较确定的车企，正在洽谈整车技术和下车体架构的技术授权。

这两家车企，有市场传言是大众，具体技术应用的对象，是大众旗下捷达品牌。

不管是谁，这也说明，不出意外的话，零跑自研的整车技术包括电子电气架构将会在不久之后完成技术对外输出。而这件事本身，也确实证明，行业对零跑自研技术认可，或者说，至少在技术实力上已经被注意到了。

零跑突围之道，到底是什么？

说零跑突围，确实也不算夸张，去年9月，零跑正式登陆港交所，但开盘即破发，此后的两个多月，股价始终没有提振的迹象。

当然，这种状况在上市之前的认购阶段已有苗头，零跑股票在联交所敲钟公开买卖的前一天，零跑提交港交所文件，公布了发售价和前期配发结果。公告显示，零跑计划分配给香港发售的1308200股H股，只有2146400股获得认购，有效认购倍数仅有0.16。

（PS：认购倍数，证券市场发行股票或债券时投资者实际参与购买该公司的股票或债券金额与预先确定发行金额的比率，认购倍数越高，则说明市场对于这只新股的认可度就越高，开盘大涨的可能性也越高。）

要知道，当初理想汽车登陆港交所时，有效认购倍数5.5，在远超零跑表现的情况下，都依然被认为市场反应冷淡。

投资者质疑零跑，其实可以理解，2个核心原因：

说零跑突围，确实也不算夸张，去年9月，零跑正式登陆港交所，但开盘即破发，此后的两个多月，股价始终没有提振的迹象。

当然，这种状况在上市之前的认购阶段已有苗头，零跑股票在联交所敲钟公开买卖的前一天，零跑提交港交所文件，公布了发售价和前期配发结果。公告显示，零跑计划分配给香港发售的1308200股H股，只有2146400股获得认购，有效认购倍数仅有0.16。

（PS：认购倍数，证券市场发行股票或债券时投资者实际参与购买该公司的股票或债券金额与预先确定发行金额的比率，认购倍数越高，则说明市场对于这只新股的认可度就越高，开盘大涨的可能性也越高。）

要知道，当初理想汽车登陆港交所时，有效认购倍数5.5，在远超零跑表现的情况下，都依然被认为市场反应冷淡。

投资者质疑零跑，其实可以理解，2个核心原因：

一是毛利率，2019-2021年间，零跑毛利率分别为-95.7%、-50.6%和-44.4%，到今年第一季度，毛利率为-25.21%，我们拆解零跑成本结构后发现，上市之前零跑的售价甚至无法抹平其单车BOM成本；

二是研发支出和全栈研发故事的矛盾，从研发支出来看，零跑2019-2021年来累计才16.3亿元，远小于蔚小理，这种水平如何能做到全栈自研？

需要注意的是，这里的自研比蔚小理所标榜的自研要更加宽泛。

而在这之后的销量上，上市之前，零跑销量眼见高走超过1万辆，然而上市之后相当长一段时间，却下落到8000辆左右。

以上，就是零跑在上市前后一段时间的现状，但这种状况，在零跑C11增程版上市之后，迅速得到改变，今年3月，零跑C11增程上市，零跑此后的销量一路走高，到上个月，零跑交付量达到14190辆。

值得注意的是，这其中，C11单系车型就超过10000辆。增长的原因很明显，一是今年3月零跑C系列的全系大降价，二就是C11增程版提供的增量。

在用户体验上，增程具备电车使用感受和缓解旅途焦虑的双重优势，所以在市场大势上，数据显示，今年上半年，国内新能源终端零售销量294.4万辆，同比增长40.4%。但与之相对的是，纯电车型却增长乏力，同比只有19.83的增长，以插混和增程为代表的混动车型终端零售销量为85.3万辆，但同比增长超过142%。

显然，在新能源汽车市场，增程+插混所代表的混动，面对的是一个渗透率还不高但快速增长的市场，这就是大势；

技术研发上，也能够看出，零跑选择集中资源以汽车最要害也最底层的技术为自研优先，正如上文所说，回应了行业的质疑，也确实是零跑这类二线造车新势力，在没有太多研发经费下最好的选择，暂时将前沿的技术放在后面，用不多的资金，优先选择不那么前沿的，但比较重要的。

所以，零跑突围，靠什么？

答：产品上顺应大势，技术上集中资源，优先核心底层技术。