4250亿美元债务压力山大——高利率正加重美企违约担忧

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周五炙手可热的美国非农就业报告，进一步增添了美联储年内再次加息的可能性，而这同时也使得已经因收益率连年飙升而受到伤害的信贷市场雪上加霜。

美国劳动力市场的强劲表现增加了美联储明年不再降息的可能性——这对美国企业来说是个很大的不利因素，因为即使在过去一年收益率飙升的情况下，不少美国企业仍在被迫提高举债规模。

有两个数据可以凸显美企面临的麻烦程度：

美企目前有大约4250亿美元的美元垃圾债将在2025年底前到期；

投机级债券的市场收益率比借款人为现有债务支付的平均票息高出至少3个百分点。

许多公司面临的较高借贷成本，可能会削减企业利润并增加违约风险。安联集团首席经济顾问穆罕默德·埃尔·埃里安（Mohamed El-Erian）周五在接受媒体采访时就表示，利率长期居高不下很可能会对经济产生某种意想不到的影响。

埃尔·埃里安在当天非农数据公布后指出，“这对市场和美联储来说都可能是坏消息，很可能会有什么领域遭遇崩溃，可能是在金融市场，而这又会波及经济。”

业内汇编的数据显示，即使在就业报告公布之前，对收益率上升的担忧就已经让美国新的垃圾债券销售停滞不前，带来了截至8月18日当周以来的首个“零”标售周。本周，30年期美国国债收益率自2007年以来首次突破了5%，这使一些债券发行方在处理债务时面临的成本变得更加高昂。

丹麦盛宝银行策略师Althea Spinozzi表示，"在基准借贷利率如此之高的情况下，垃圾债市场需要大规模重新定价，以考虑到再融资风险。我看不出有什么办法能令违约率不急剧上升，而且各方的资产负债表都将捉襟见肘。”

这一险恶环境已导致彭博全球高收益指数的平均收益率在本周升至9.26%，创下去年11月以来的新高，几乎是2022年初的两倍。

经济的不确定性和更高的收益率正使得债券发行变得更加困难。巴克莱与投资者近期曾就为前黄页出版商Hibu Inc.的一笔私人贷款再融资进行过初步讨论，但发现买家兴趣不高，于是这笔交易被迫取消。此外，计划出售价值2.9亿欧元(合3.05亿美元)的欧洲杠杆贷款组合的计划也被搁置。

以更高收益率进行再融资是痛苦的，许多贷款借款人已经感受到了这一点：自去年以来，浮动利率债务的基准一直在不断上调。Beach Point Capital投资组合经理Sinjin Bowron表示，如果利率在更长时间内保持较高水平，那么垃圾债借款人也将面临着不得不大幅上调息票的更大风险。

快速增长的企业私人信贷市场也可能面临更多违约，美国银行策略师估计，明年违约率可能达到5%，超过银团贷款市场的违约率。

至少在短期内，那些计划到市场上发行高风险债券和贷款的公司可能会被迫重新考虑。CreditSights Inc.全球策略主管Winnie Cisar表示，“11月初之前，信贷市场可能仍将面临一定的压力，而在利润下滑和借贷成本大幅上升的共同作用下，10月份之前的信贷发行应该会相当有限。”