港美早一周——长期高利率引发了市场担忧，可趁低买入港股银行股收息

恒生指数(HSI.HK) 17485.98 +1.58%

中国银行(03988.HK) 2.730 +2.25%

建设银行(00939.HK) 4.360 +2.11%

上周市况

美国劳工市场仍然强劲，高利率需维持更长时间；10年期美债收益率 $ZNmain 或升至5%以上

美国劳工部公布9月份非农就业新增职位增加33.6万个，远多过预期17万个，及上月经修订后的22.7万个。同月份失业率维持在3.8%，略高预期3.7%，唯跟8月持平。月内平均时薪按年升4.2%，稍低预期4.3%。按月同升0.2%，亦同低预期0.3%。

9月份ADP就业人数仅增加8.9万，远少过预期15万及上月经修订后的18万。并创自2021年1月以来最低。 8月份JOLTS 职位空缺增加69万个至961万个，远多过预期880万个，及上月892万个。数据反映劳工市场仍然强劲，因此估计利率需要在高位更长时间。

9月份供应管理协会ISM非制造业指数报53.6，符合预期，但低过上月54.5。美国抵押贷款银行协会公布周内30年期定息按揭由上星期的7.41厘升至7.53厘。创出自2000年11月以来最高，更连升4个星期。

美国联储局在11月份的加息机会率，因个别较弱的就业数据而明显下降。但周内各债券息率仍见连升多日，更屡创新高。在当地金融市场上，各人都认为息率尚未见顶，昨晚仅是回吐，企稳后仍会继续攀升。有投资银行表示，债券本身并没有指定的支持水平，但祗要息率达到一个极具吸引的位置，自会有投资者追捧。因此，有最悲观认为10年期息率可高见5厘。更直接影响经济软着陆。

国内政策或优化措施渐见成效；中国巴西贸易首次实人民币全流程闭环交易

国内统计局于上星期公布内地9月份官方制造业采购经理指数PMI按月上升，连升4个月，更重上50以上扩张区，为自今年4月以来首次重上扩张区。而同月份非制造业商务活动的PMI同见稳步上扬。整体数据反映出政府推出的新政策或优化措施渐见成效，经济运行也日见畅顺。但由于制造业内成本持续高涨，而资金亦略见紧张。也型成制造业内的营运稍感困难。

刚公布的制造业PMI略见造好，为近5个月以来首次重上50以上扩张区。但要留意其中生产指数升幅较大，如按新订单增加而上升，就略为健康。但因补充库存则欠理想。其次是原材料价格稍高于出厂价格，也反映出原材料成本增加，但出出厂价格未能跟上。此等情况足以收窄企业之盈利比率。如未来可以将出厂价格提升，以弥补成本的增加就极理想。因此仍要继续留意将来数据内容的变化，以评估行业是否继续扩张。而企业盈利会否受到影响。

国内人民银行跟巴西的贸易，终在9月底首次完成以人民币结算、计价、融资及直接兑换本币的交易。也标志着人民币国际化再迈进一步。首家巴西企业利用人民币结算是纸浆公司，有超过4成产品是进口国内。当中银在巴西分行收到内地进口商的人民币付款证明，即时审核货运单据及信用证，再兑换成巴西雷亚尔给予纸浆公司结算。完成内地跟巴西贸易在历史上首次成功以人民币处理全程的操作。

港股持续寻底暂持观望态度，可趁低买入银行股，中长线收高息

恒指在9月份内创出高位18899，随后因外围多个不明朗因素，而导致股市创出低位17352。月内成交额亦跟缩减至少于千亿元。全月累跌572点，跌幅3.1%，连跌两个月。全星期计累跌247点。

在第三季内，恒指表现极欠理想，累跌1,107点，跌幅5.9%，更连续两季度录得跌幅。以年内首3个季度计，更累跌超过1,971点，跌幅超过1成。但恒生科技指数则略见靠稳，第三季内累计更微升9点。年内首3季计，累跌208点，跌幅约5%，远少过恒指累跌超过10%。

近期港股屡受美国债券息率高企所影响而持续寻底，但上月国内人民银行在多个金融工具上下调利率，目的在投放更多流动性到市场，协助企业融资更容易。

最近国内银行股亦稍见偏弱，但内地利率下调，可增加企业融资，也足以支持内银业务。多只内银股息率颇见吸引，皆在9厘以上。更有（939）建设银行高达10厘。而（3988）中国银行及（1398）工商银行分别有9.6厘及9.3厘。可以趁近期弱势分段买入，作为一个中长线可收取高息及高回报的投资。

恒指踏入10月份首日，即见大幅急挫。因为港股现时仍受外围坏消息的影响。美国可能仍会再加息，而利率亦会在高位持续一段长时间。国内政府月前推出多项优化政策，但相信仍需要时间消化及观察。港股在连跌两季后，弱势仍见持续。暂时以观望态度面对吧。

本周焦点: 众安在线

集团主要业务是在国内从事互联网保险。向客户提供不同种类的财产及伤害保险产品，包括意外保险、保证保险、家庭财产保险、健康保险、责任保险、信用保险及货运保险等。另有部份特别类别的保险，例如退货运费险。并透过自家设有的平台分销部份保险产品，包括移动应用程式、微信及QQ公众号等。为内地首家互联网保险公司。在2020年3月起，在香港经营网上虚拟银行业务，众安银行。

截至2023年6月30日止之半年度业绩为保险服务收入126.93亿元人民币，按年增长23.8%。期内转亏为盈2.21亿元人民币。集团总部设于上海，但不设任何分支机构，完全透过网络发展业务。由保险+科技双引擎驱动。再利用新技术优化保险业务，重点在健康、生活消费、消费金融、汽车及旅游等。

健康业务：通过合作伙伴平台和保险代理人，向客户提供个人或团体之医疗保险产品或计划。

生活消费：旨在跟内地电子商务平台合作，就有关交易的产品质量、物流及安全性而提供保险产品，包括退货运费、网络支付安全及帐户安全保险等。跟电子产品制造商合作，为其智能电子产品或手机等提供意外损坏或维修服务保险。

消费金融：在网络平台上向借款人或资金提供信用保证保险。同时为其他未设有消费金融能力的平台提供信贷解决方案，也包括资产评估及风险控制服务。跟（2318）中国平安合作，就车辆上的意外损坏、失窃，及人身伤亡而提供保险产品。最后旅游是跟互联网上的旅游代理，或线下旅游代理等，及航空公司提供航班延误或取消、旅行意外等多样化的保险产品。

集团未来继续在人工智能、区块链、云计算及大数据等科技领域推进，并通过科技重塑保险价值链的各环节。截至2023年6月30日止，集团专利申请累计有609项。包括海外专利174项、专利合作协定PCT36项，可覆盖11个国家和地区，及授权专利226项。

可于现价22.60元附近吸纳，中长线可见33元，跌穿19.70元止蚀。

后市展望

美国政府停摆暂时终告段落，众议院议长遭罢免，金融市场大幅波动

由美国众议院院长提出的临时拨款法案，终在限期前最后一刻通过，将联邦政府停摆的危机暂时解决。但临时法案有效期仅是45日内的短期拨款，而拨款更不包括缓助乌克兰军费。联邦政府停摆暂时终告段落，可以继续运作至11月17日。难题仍未解决，祗是推迟。投资者也估计到时再讨论问题会更艰难。

美国共和党内多位议员提出，并取得民主党内全体议员支持，正式摆免众议院议长。为美国国会内，历史上首位遭摆免的议长。结果令到未来在众议院内所有议程都需要暂停，更将国会内更混乱的局面升级。

联邦政府刚避过停摆的危机，现时又遇上议长遭摆免。金融市场的大幅波动再次浮现。多家大型券商亦改变部署，认为利率高企对股票市场并不健康。因此也大量沽出股票，并提高持有现金的比例。

美债息率连升多日后终见调整，若美国浮现出经济衰退，回落幅度料非常大

美国国债息率曾因就业数据稍差预期，及连升多日后终见调整。但投资者预计美联储将会维持利率在高位的时间，将比原先估计的更长，亦因此解释出近期国债息率屡创新高的原因。

市场上的基金经理、券商，及投资者都认为目前债券息率仍有上升空间。财政部的接二连三地大量发行债券，但买家已渐见减少。虽然价格及息率颇见吸引，但仍末到可买入时机。而现时的股票属于近高位，如未来浮现出经济衰退，回落幅度会非常大。

机构对四季度A股表示乐观，长假期间旅游、交通运输及酒店餐饮等板块已率先造好

在2023年，内地由不同行业衍生出的独角兽有超过500家，比去年上升42%。整体规模更超越13万亿元人民币，跟去年的9.4亿元比较，增长近38%。期内占比较大为科技内的硬件、医疗健康、新能源、数字经济及新消费等行业。另有其他占比较细的新媒体、电子商务、软件服务、金融科技、新能源汽车，及物流供应链等。在融资的模式上，先由政府募集基金，有待规模大幅扩充后，再缴请国有资本参与。当中以新能源及科技内的硬件的占比较大。

国内金融市场自2002年推出境外机构投资者QDII后，市场亦不继推进加大加寛地对外开放。外资踏入A股市场也见逐步增加。截至6月底，北向资金持有a股巿值超越2.3万亿元人民币，占市场流通量约3.3%。而外国投资者重点喜好的行业为制造业及消费零售板块。而在食品股，及家电股更长期持有的。虽然在8月及9月，A股市场稍见弱势。但到未来经济回稳，金融市场重上升轨，境外资金也会再度流入。

国内A股市场年内首3个季度，整体表现皆欠理想。下星期一为长假期复市，亦是踏入第4季的第一日。大部份基金经理对这季度都表示乐观。在假期前多项数据皆反映出内地经济已渐见靠稳。因此预期第4季今会出现较快速的复苏，行业中亦会轮流反弹。近期的长假期，旅游平台、交通运输及酒店餐饮等板块已率先造好。相信未来仍会继续在晶片半导体、云端及大数据、新能源电动车，及销售零售等亦会跟随造好。因此各基金经理在年内最后一季都积极加仓。

香港加快推进强风暴正常开市，并加快沪深港通结算流程，市场憧憬北水下周一流入支持造好港股

年初香港曾经提出，如何在强风暴的日子，港股仍可继续运作。似乎仍未见公布。唯经过上月连续两个星期五都出现黑色暴雨警告及8号风球而停市下。问题突然变得迫切。同时要求工作小组短期内要交出解决方法。经过疫情后，各券商皆能做到在家工作，因此强风暴继续开市理应不太困难。但相信重点是要跟银行做结算及交收。因此在同一时间下，银行亦要同步配合始能成事。但以目前的科技和能力，也相信不难解决。也意味着未来天气如何恶劣，也不会影响股票市场的运作。

现时港股跟内地A股的交收日分别是T+2和T+0完成股票结算。因此港交所将在10月9日推出HKEX Synapse ，是沪深港通交易结算加速平台。主要是利用DAML的智能合约技术，协助结算所参与者、证券经纪、资产管理公司，及托管机构等，可以将交易完的交收或结算流程标准及简化。可提高效率及透明度，更可将结算风险减低。平台是属于自选服务，能够支援参与沪深港通投资的机构，可以更好管理在不同地区完成交易后之结算。特别是国内A股市场的T+0结算模式。

恒指周五（6日）是周内颇见升势凌厉的一日。投资者相信下星期一A股市场假期后复市，而沪深港通亦会重开，也憧憬北水继续流入支持而造好。但周内有日成交额更缩减至470亿元，创自2018年12月以来单日最细成交额。以目前的情况，下周开始有北水净流入，估计成交额也仅是增加至800亿元左右。仍然是不足千亿元。