铅锌月报——海外情绪比较弱，铅锌高位下滑

锌：

利多：

1、9月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，比上月上升0.5%，重返扩张区间。

2、美国8月核心PCE物价指数低于预期的0.2%录得0.1%。

3、海外库存超预期持续去库，LME锌锭库存万吨数重返个位数量级。

利空：

1、美国9月Markit制造业PMI超预期和前置的48.9录得49.8，美国9月ISM制造业PMI超预期录49，市场对后续加息的讨论增加，情绪偏空，多头离场。

2、受累于节庆期间数据显现增长状态，宏观扰动频频，市场对后续加息的讨论增加，海外情绪趋于偏空。

铅：

利多：

1、国内宏观氛围相对偏暖，政策发力之下9月PMI好于预期。

2、铅精矿供应收紧以及废电瓶回收量无法满足再生精铅产能扩张需求，再生端仍有支撑。

利空：

1、美联储官员放鹰，美元指数大幅上涨，市场对全球经济增长普遍担忧，铅价跟随有色金属整体走弱。

2、双节期间铅冶炼企业基本正常生产，而下游企业放假且多于节前完成备库，供需错配使节后铅锭累库预期上升。

3、伦铅库存大幅累增7025吨至83600吨，增幅主要集中于亚洲地区仓库，LME交仓预期逐渐兑现。

小结：

锌：9月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，比上月上升0.5%，重返扩张区间。美国8月核心PCE物价指数低于预期的0.2%录得0.1%。海外库存超预期持续去库，LME锌锭库存万吨数重返个位数量级。但美国9月Markit制造业PMI超预期和前置的48.9录得49.8，美国9月ISM制造业PMI超预期录49，市场对后续加息的讨论增加，情绪偏空，多头离场。受累于节庆期间数据显现增长状态，宏观扰动频频，市场对后续加息的讨论增加，海外情绪趋于偏空。

铅：国内宏观氛围相对偏暖，政策发力之下9月PMI好于预期。铅精矿供应收紧以及废电瓶回收量无法满足再生精铅产能扩张需求，再生端仍有支撑。但美联储官员放鹰，美元指数大幅上涨，市场对全球经济增长普遍担忧。双节期间铅冶炼企业正常生产，而下游企业放假且多于节前完成备库，供需错配使节后铅锭累库预期上升。此外，伦铅库存大幅累增，LME交仓预期逐渐兑现。

操作策略：

沪锌2311合约周运行区间21000-22000元/吨附近，建议区间操作。沪铅2311合约周运行区间15400-17400元/吨附近，建议区间操作。