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券商股的投资价值到底是什么呢?

选股策略 2023年10月12日 10:25 54 来源:网络

  一、券商股的投资价值

  券商股是牛市的第一支礼炮,太多财经博主将这句话信奉至深,于是拼命地推荐券商。可是这头牛太奇葩了,券商又被散户扎堆抢入,所以注定了结局不会太好。券商的盈利模式不是本篇的讨论重点,然而业绩预期普遍是不错的,这是很多散户认为券商股“性价比”高,进而不断加仓的一个重要因素

  券商股收益波动巨大,长期来看他的平均ROE也不如银行股,那他有什么投资价值?券商股的投资价值不在长期配置,而恰恰在于其收益波动,即在牛市的时候提供极高的弹性——贝塔。

  首先,我们在这里简单说明一下贝塔,为了分析一个组合在一段时间内的表现,我们一般会把这个组合跟沪深300指数在这段时间的表现回归,表达成Y=Alpha+Beta*X 的形式。高贝塔的组合有什么好处呢?

  在牛市的时候,我们希望自己的组合的弹性越高越好,若一个组合贝塔是2的话,则沪深300指数每上涨1%,该组合上涨2%。

  我们以最容易获得的贝塔作为比较基准——即用本金买入一份沪深300etf,再通过融资融券杠杆买入另一份沪深300ETF,于是组合的贝塔变成2,但是,融资融券有成本,年化8%左右。因此,牛市的时候买入高贝塔的券商股,就可以节省大量的杠杆成本。

  一般而言,券商股的长期配置价值弱于银行股,其投资价值主要体现在牛市时候可以提供相对便宜的贝塔,而且,这种弹性(贝塔)主要是针对沪深两市成交量的弹性,而非对沪深300指数的弹性。

  于是,我们就得到了投资券商股的一般条件

  1、市场是牛市,因为牛市才需要加贝塔。

  2、市场成交量大幅度提升,因为券商股的贝塔是针对沪深两市股票成交量的;而这两条又意味着,相对宽松的货币环境。

  所以,2021年券商股的投资价值还是有的,但是一定要在满足条件之后才能进行投资。

二、券商股如何投资?


  很多人投资券商股,都倾向于中长线。不过中长线是没有意义的,这还是跟券商的商业模式有关系,盈利增幅缺乏持续性。券商还有一个特性,就是特别容易被超级主力当成控盘的杀手锏。

  比如,去年七月券商连涨一周,就飘飘乎带动了全场,其实券商股也就那一个星期挣钱,其他时间挣钱得靠技术!但整个场子确实热起来了。

  在券商股大阴连阴之下,很多走势是我们之后才能看明白的。又如周末出现中小板合并的消息,这就是为全面注册制铺路,显然是利好券商的IPO业务的,那么中信等知名券商就不应该这么走。

  我们后知后觉就在于,分析得还不够深层次,只看到了水下三五米的深度。券商本质上是靠天吃饭。这套模式难有大出息,但散户又很信奉券商起牛的说法,所以当券商的作用被使尽的时候,同时市场显露了本质,即差不多两千只个股跌破了水平,这意味着什么?

  再这样下去是要诱发系统风险,因为大股东们的高质押仍未完全解除,这些股票都是砸在券商手中的。如果中小股票的股价再这么一往无前地跌下去,最终大股东们无力还款,这些股票就全扔给券商了,这是亏本买卖,而且折本也不一定卖得出去。我认为市场是在反向运用杀手锏,先拿券商恫吓全场,在其他股票持续下跌的过程中,又可轻松吃货。

  因此,既然主力机构能借券商“表达”牛市,同样也可以借券商“表达”熊来了,但都只是一个表达,是一场心理战术。券商作为传声筒,本质上没有那么神圣,也没有多么可怕。


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