债市早报——9月贸易、通胀、金融数据出来了，债市情绪好转，银行间主要利率债收益率大部分下行

金融界、东方金诚联合推出《债市早报》栏目，为您提供最全最及时债市信息。

【内容摘要】10月13日，资金面紧平衡，主要回购利率小幅回落；9月通胀和金融数据低于市场预期，带动债市情绪好转，银行间主要利率债收益率普遍下行；华夏幸福已向境内债持有人兑付1.64%本金；远洋控股“18远洋01”拟于10月17日偿付5%本金及应计付息；转债市场指数小幅收跌，转债个券多数下跌；海外方面，各期限美债收益率普遍下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。

一、债市要闻

（一）国内要闻

【9月CPI同比涨幅回落，PPI同比降幅收窄】10月13日，国家统计局公布数据显示，2023年9月，CPI同比为0.0%，涨幅较上月回落0.1个百分点，PPI同比下降2.5%，降幅较上月收窄0.5个百分点，表现均不及预期。

点评：9月CPI同比回落至持平，主要原因是受上年同期基数大幅抬高影响，当月猪肉、蔬菜价格同比降幅扩大，带动9月食品CPI同比降幅扩大1.5个百分点至-3.2%。不过，9月CPI环比连续三个月保持上涨势头，各类商品和服务价格环比普遍上涨，显示当前物价整体上保持着上涨动能，这也是经济复苏势头转强的一个标志。PPI方面，近期国内稳增长政策频出，市场信心有所回暖，且8月以来基建投资、消费、工业生产等经济指标边际改善，提振原油、钢材、有色金属等大宗商品价格上杨，9月PPI环比涨势加快。加之去年同期基数延续走低，9月PPI同比降幅进一步收敛。

【9月进、出口额同比降幅均有所收窄】10月13日，海关部署公布的数据显示，以美元计价，2023年9月出口额同比下降6.2%，前值为下降8.8%；9月进口额同比下降6.2%，前值为下降7.3%。

点评：9月出口额同比降幅收窄，符合市场预期。背后主要有两个原因：一是上年同期增速基数走低，这会在一定程度上推高今年9月出口额同比；二是当月出口动能明显转强，环比增长5.0%，创2009年以来最高水平，高于季节性波动。不过，9月出口额同比仍连续第五个月处于负增长状态，背后是上年同期出口增速基数偏高，更重要的是今年以来伴随全球经济减速，外需整体偏弱，出口商普遍反映订单不足。进口方面，9月进口额同比降幅进一步收窄，主要原因是价格因素拉动作用增强。但数量因素对当月进口额增速可能有一定拖累，背后是尽管稳增长政策加码，经济运行边际改善，但当前经济增长动能仍然偏弱，转强势头的可持续性有待观察，因而对实际进口需求的拉动作用还比较有限。。

【9月贷款同比少增1764亿元，社融同比多增主要受政府债券融资拉动】10月13日，央行公布的数据显示，2023年9月新增人民币贷款2.31万亿，同比少增1764亿；9月新增社会融资规模4.12亿，同比多增5638亿。9月末，广义货币(M2)同比增长10.3%，增速比上月末低0.3个百分点；狭义货币(M1)同比增长2.1%，增速比上月末低0.1个百分点。

点评：9月贷款环比大幅多增符合预期，同比少增主要源于去年同期基数较高，并不代表宽信用进程逆转。实际上，与往年同期相比，今年9月信贷环比多增幅度要超出季节性。从结构上看，9月信贷“居民弱、企业强”特征明显缓解，其中，受存量首套房贷利率下调落地等政策影响，9月居民贷款数据有明显好转，居民中长期贷款同比较大幅度多增。9月社融延续较大幅度同比多增，主要受政府债券融资和表外票据融资拉动，其中政府债券融资同比大幅多增主要源于新增专项债发行节奏的错位。9月末M2增速延续小幅回落势头，主要源于上年同期基数偏高、当月存款派生增速下降以及财政存款少减，但整体M2增速继续保持在较高水平；9月M1增速下行至明显偏低水平，表明当前实体经济活跃度不足，也受房地产市场低位运行拖累。9月M2与M1增速“剪刀差”继续处于年内较高水平，表明宽信用向活跃实体经济传导还需要进一步加力，主要就是尽快引导房地产行业实现软着陆，以及提振市场消费和投资信心。

（二）国际要闻

【美国10月密歇根消费者信心急剧恶化，通胀预期激增，创五个月新高】10月13日公布的数据显示，美国10月密歇根大学消费者信心指数初值较9月大幅回落，创2022年6月份以来最大单月降幅，大幅不及预期。1年期通胀预期激增，达到3.8%，创五个月新高。具体数据上，美国10月密歇根大学消费者信心指数初值63，较9月下滑超5个百分点，预期值67,9月前值为68.1。其中，现况指数初值66.7，创五个月新低，预期值70.3,9月前值71.4；预期指数初值60.7，创5月以来最低，预期值65.7,9月前值66。市场备受关注的通胀预期方面，10月的1年通胀预期初值3.8%，预期值3.2%，9月前值3.2%；5年通胀预期初值3%，预期值2.8%，9月前值2.8%。

（三）大宗商品

【油期货价格转涨 NYMEX天然气价格继续收跌】10月13日，WTI 11月原油期货收涨4.78美元，涨幅5.77%，报87.69美元/桶；布伦特12月原油期货收涨4.89美元，涨幅5.65%，报90.89美元/桶；NYMEX天然气期货价格收跌4.15%至3.208美元/百万英热单位。

二、资金面

（一）公开市场操作

10月13日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了950亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，因此单日净投放资金950亿元。

（二）资金利率

10月13日，资金面紧平衡，主要回购利率小幅回落。当日DR001下行6.22bps至1.735%，DR007下行6.92bps至1.883%。

数据来源：Wind，东方金诚

三、债市动态

（一）利率债

1.现券收益率走势

10月13日，9月通胀、贸易、金融数据出炉，其中，通胀和金融数据低于市场预期，带动债市情绪好转，银行间主要利率债收益率普遍下行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230018收益率下行2.50bps至2.6660%；10年期国开债活跃券230210收益率下行2.00bps至2.7575%。

数据来源：Wind，东方金诚

债券招标情况

数据来源：Wind，东方金诚

（二）信用债

1. 二级市场成交异动

10月13日，7只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“21金地MTN007”跌超10%，“20宝龙04”跌超11%，“21金地MTN004”跌超39%；“H1龙控01”涨超29%，“H0阳城03”涨55%，“20金地MTN001B”涨超55%，“21金地MTN005”涨超60%。

2. 信用债事件

华夏幸福：公司公告，已向境内债持有人兑付1.64%本金。

远洋控股：公司公告，“18远洋01”拟于10月17日偿付5%本金及应计付息。该债券发行规模20亿元，票面利率4%。公司计划将“15远洋05”的利息兑付时间增加两个月宽限期，将于10月16日召开第二次持有人会议审议该事项。远洋地产宝财IV发行的2025年增信绿色票据于2023年10月26日到期的380万美元利息款成功获得相关融资。公司2023年度半年度报净亏损125.62亿元。

协鑫新能源：公司公告，公司间接附属公司拟以16.02亿元出售36个座光伏电站，款项用于偿还债务及支持天然气、液化天然气以及营运及管理服务分部的投资。

雅居乐：公司公告，5项目退出合作，其中出售2个常州项目股权，预计亏损约4088.07万元和约9,677,730元；收购3个项目股权。

中梁控股：公司公告，前9个月累计合约销售总额约276.5亿元，同比下降约46.93%。

世茂集团：公司公告，前9个月累计合约销售总额约353.4亿元，同比下降约45%。

富力地产：公司公告，前9个月总销售收入约167.1亿元，同比减少49.62%。

益阳城投：公司公告， “21益阳城投MTN001”票面利率拟由6.38%下调588BP至0.50%，利率生效日为2023年10月28日。投资人回售申请期为10月16日至10月20日。本期债券发行总额10亿元，期限5年（2+2+1）.

萍乡城投：公司公告， “21萍乡城投MTN002（乡村振兴）”票息拟由5.89%下调489BP至1.00%，利率生效日为2023年10月28日，投资人回售申请期为10月16日至10月20日。本期债券发行总额2亿元，期限2+2+1年。

宜春创业：公司公告，“21宜春创业MTN001”票面利率拟由4.84%下调384BP至1%，利率生效日为2023年10月28日。投资人回售申请期为10月16日至10月20日。本期债券发行总额5亿元，期限2+1年。

（三）可转债

1. 权益及转债指数

【A股三大股指集体收跌】 10月13日，权益市场早盘低开后横盘震荡，当日上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.64%、0.99%、1.11%。当日，两市成交额8084.4亿元，北向资金净卖出64.39亿元。当日，申万一级行业指数多数下跌，4个上涨行业为医药生物、电子、煤炭、银行，涨幅均不足1%；27个下跌行业中，社会服务跌逾2%，商贸零售、电力设备、食品饮料等14个行业跌逾1%。

【转债市场指数小幅收跌】 10月13日，转债市场跟随权益市场弱势震荡，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.21%、0.14%、0.36%。当日，转债市场成交额577.54亿元，较前一交易日增加174.45亿元。转债市场个券多数下跌，554只个券中，159只上涨，384只下跌，11只持平。当日，新上市九典转02收涨57.30%，领涨市场，此外，存量个券中博瑞转债涨超9%，瑞鹄转债涨超7%，尚荣转债、特一转债涨超4%，表现亮眼；下跌个券中，天地转债跌逾6%，明泰转债、亚康转债跌逾4%，赛特转债、火炬转债等5支个券跌逾3%。

数据来源：Wind，东方金诚

2. 转债跟踪

今日，中富转债开启网上申购。

10月13日，瑞丰转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（即2023年10月14日至2024年4月13日），如再次触发下修条款，亦不提出下修方案；龙大转债、荣泰转债公告预计出发转股价格下修条件。

10月13日，晶瑞转债公告可能满足赎回条件。

（四）海外债市

1. 美债市场

10月13日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行2bp至5.04%，10年期美债收益率下行7bp至4.63%。

数据来源：iFinD，东方金诚

10月13日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大5bp至41bp；5/30年期美债收益率利差收窄4bp至13bp。

10月13日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.34%不变。

2. 欧债市场：

10月13日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至2.77%，意大利10年期国债收益率上行1bp，法国、西班牙、英国10年期国债收益率则分别下行4bp、3bp和3bp。