首页 债券资讯文章正文

东方金诚——金融债交投活跃度继续升温,商业银行次级债依旧为金融债配置主力

债券资讯 2023年10月19日 11:19 120 来源:网络

1.行业动态

1.1银行

信贷投放稳定性增强,需求端政策效果持续显现,居民中长期贷款同比改善明显,信贷结构有所优化,稳增长基调明确

9月新增社融4.12万亿元,同比多增5638亿元,新增社融超预期,其中政府债券融资放量,信贷表略低于预期。9月末人民币贷款余额234.59万亿元,同比增长10.9%,增速分别比上月末和上年同期低0.2和0.4个百分点。9月人民币贷款新增2.31万亿元,同比少增1600亿元。分部门来看,9月居民中长期贷款同比多增2014亿元,是贷款增长的主要支撑项,系8月以来“认房不认贷”、二套房首付比例调整、存量房贷利率降息等政策落地,新房及二手房挂牌及成交量均有所上升,提升居民中长期贷款表现;同期,居民短期贷款随消费回暖同比多增177亿元。9月企业中长期贷款新增1.25万亿元,同比少增944亿元;企业短期贷款新增5686亿元,同比少增881亿元,均系去年同期基数较高所致,但整体增长仍稳定。9月票据融资减少1500亿元,同比多减673亿元,反映银行对票据冲量行为的依赖有所减少,信贷整体结构有所优化。9月LPR延续8月水平,1年期LPR为3.45%,5年期以上LPR为4.20%。

从负债端来看,9月末人民币存款余额281万亿元,同比增长10.2%,增速分别比上月末和上年同期低0.3个和1.1个百分点。9月份人民币存款增加2.24万亿元,同比少增3891亿元。其中,住户存款增加2.53万亿元,同比多增1422亿元,或与居民提前还贷大幅减少有关;非金融企业存款增加2010亿元,同比少增5639亿元,主要受去年同期高基数影响财政性存款减少2127亿元,同比少减2673亿元,主要与政府债发行进度明显加快有关。

展望四季度,人民币信贷有望同比稳定,主要基于稳增长政策落实将驱动对公贷款需求边际改善,零售贷款投放企稳且去年同期基数较低。当前稳增长基调较为明确,后续预计仍将有配套政策持续落地,将提振市场信心,宏观经济向好、需求逐步复苏的趋势有望继续保持。

1.2证券

两市成交低迷,市场活跃度缺乏情绪支撑,融券规则优化有助于提振投资者信心

9月沪、深两市月度股票成交总额为14.38万亿元,日均股票成交额为7190亿元,环比下降12.72%。截至9月30日,沪深两市两融余额为1.59万亿元,环比增长1.25%。股权融资方面,9月股权融资合计募集家数57家,募集合计550.87亿元,环比下降64.35%。其中IPO融资规模181.28亿元,环比下降68.55%;增发融资规模226.93亿元,环比下降60.86%,股权融资规模整体环比下降幅度较大。债权融资方面,9月债券总发行规模为5.77万亿元,环比增长0.44%。自营业务方面,9月以来市场整体表现较弱,国内权益宽基指数普遍下跌。上证指数和创业板指单月涨跌幅分别为-0.30%和-4.69%,中证全债指数单月涨幅为-0.39%。

9月金融数据体现当前经济仍处于“弱复苏”状态,结构性问题仍然存在,市场信心修复重要性进一步凸显。10月14日,证监会发布相关新闻通告,将通过提高融券保证金比例、加强融券交易行为管理及优化战略配售、员工持股计划出借证券的出借方式和比例等,对融券业务进行进一步的规范和监督。当前市场缺乏情绪支撑,相关交易制度的优化和完善,有助于提振投资者信心。展望四季度,在稳增长政策引导下经济有望加速复苏,再加上活跃资本市场相关政策的落地见效,市场活跃度有望提升。

1.3保险

寿险保费增速边际回落符合预期,财险延续弱增长,车险保费收入增速小幅改善

2023年8月,保险行业单月实现原保险保费收入3167亿元,同比增加0.98%。分险种来看,8月财产险原保险保费收入为1035亿元,同比增长3.93%,延续弱增长趋势。其中车险原保费收入704亿元,同比增长6.88%,增速环比增长1.85个百分点。预计得益于新车销量边际回暖带来保费增速小幅改善。8月人身险原保费收入为2132亿元,同比减少0.39%。其中寿险原保费收入为1465亿元,同比减少1.05%,增幅环比下降39.04个百分点,增速放缓主要源于原3.5%预定利率产品的陆续停售后,客户储蓄需求转弱。赔付支出方面,8月保险行业当月赔付支出1600亿元,同比增加28.34%。8月,保险公司赔付支出/原保费收入比为50.53%,同比增加10.77个百分点。

保险资金运用方面,截至2023年8月末,保险行业保险资金运用余额26.97万亿元,环比增加0.34%。同期末,保险行业银行存款、债券、股票和证券投资基金、其他投资占比分别为10.18%、43.63%、12.94%和33.25%。

2.监管动态

监管政策持续加码,引导金融机构回归业务本源,加强力度支持实体经济,推动市场健康发展

2023年9月10日,国家金融监督管理总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》,在保持综合偿付能力充足率100%和核心偿付能力充足率50%监管标准不变的基础上,根据保险业发展实际,优化了保险公司偿付能力监管标准,有利于引导保险公司回归本源,持续增强保险业服务实体经济质效,实现高质量发展。

2023年9月28日,中国证券监督管理委员会发布《公开发行证券的公司信息披露编报规则第15号——财务报告的一般规定(2023年修订征求意见稿)》,主要包括在总则中明确重要判断原则、减少冗余信息披露、压缩模版化披露空间、细化重要报表项目附注披露要求、增设专节明确研发支出附注信息披露要求等内容。征求意见稿将进一步提高财务报告的质量和透明度,有利于增强市场的信心和稳定性,推动资本市场的健康发展。

3.金融债市

3.1一级市场发行量

金融债发行规模有所回升,国有大行和城农商行次级债发行量起,金融机构持续“输血”补充资本

9月金融债发行数量和规模有所回升,当月共发行108只、4097.50亿元,环比分别增长10.44%和1.89%,主要系受商业银行次级债新发热度持续上升影响。金融债当月总偿还量3381.16亿元,环比上升41.26%,净融资额为716.34亿元,环比下降45.58%。

9月,商业银行累计发行36只债券,规模合计2612.00亿元,环比分别上升9.09%和10.72%。其中,商业银行债合计发行18只、993.00亿元,环比分别下降10.00%和7.02%,包括绿色金融债3只、65.00亿元和小微债8只、210.00亿元,发行主体以城商行及大型农商行为主,发行人主体级别均在AA+以上。此外,商业银行资本补充需求持续上升,当月部分国有大行次级债发行规模量起影响。9月商业银行次级债合计发行18只、1619.00亿元,环比分别上升38.46%和25.41%,包括3只、311.00亿元永续债,其中建设银行发行300.00亿元;另发行15只、1308.00亿元二级资本债,其中农业银行和中国银行各发行600.00亿元。

9月证券公司债发行规模维持小幅上升趋势。当月累计发行债券65只、1305.50亿元,发行数量环比上升4.36%。其中,证券公司债合计发行40只、876.50亿元,分别环比下降18.37%和12.17%,包含2只、35.00亿元次级债;证券公司短期融资券合计发行25只、429.00亿元,分别环比上升19.05%和69.57%,证券公司短期资金需求增加。

9月保险公司债发行规模量起,当月累计发行3只次级债,规模合计110.00亿元,发行人分别为建信人寿、泰康养老和人寿再保险。此外,当月其它金融机构债合计发行4只,70.00亿元,其中“23奇瑞徽银绿色债02”为全国首单汽车金融公司绿色金融债券,发行规模10.00亿元。

9月金融债发行主体仍以高等级金融机构为主,当月主体AAA级债券发行占比94.62%,环比上升1.25个百分点,主体级别中枢有所上行。

3.2发行利率及利差分析

资金面延续收紧,同业存单发行规模小幅回升,资金利率运行中枢和各期限同业存单发行利率均明显上行

地方债发行提速以及信贷投放持续增长,叠加缴税高峰的影响,9月资金面明显偏紧,资金利率在月初小幅下行后持续上行。9月14日,央行宣布决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。本次为年内第二次降准,预计释放中长期流动性超5000亿元。9月金融债发行加权平均利率为3.02%,环比上升11BP,金融债收益率整体小幅上行,短端调整幅度更大。9月商业银行二级资本债信用利差明显收窄,主要系受国有大行发行量大幅增加和国债收益率上行等因素影响。

随着信贷持续修复,银行负债端资金补充需求增加,9月同业存单发行规模回升且发行利率亦止跌回升,当月共发行1833只、2.10万亿元,分别环比下降8.44%和上升7.96%。当月同业存单总偿还量2.11万亿元,净融资额为-135.20亿元。从期限来看,当月3M和6M发行规模分别环比上升63.85%和174.74%,9M和1Y发行规模分别环比下降72.06%和29.36%。发行利率方面,9月同业存单平均发行利率2.40%,环比上升22BP。

3.3二级市场

金融债交投活跃度持续升温,商业银行次级债仍为金融债配置主力

9月,金融债交投活跃度持续升温,当月累计成交2.03万亿元,环比上升4.47%。从交易结构来看,商业银行次级债占比最高为62.79%,环比上升8.31个百分点。

3.4金融债兑付情况

9月金融债总偿还量上升至今年以来的最高点,短期偿还压力有所上升

9月金融债总偿还量环比上升41.26%至3381.16亿元,主要系部分国有大行和股份制银行次级债赎回规模增加。当月分别赎回11只、1674.00亿元商业银行次级债券和1只、20.00亿元其它金融机构债。10月金融债总偿还量为2341.58亿元。

4.总结

国有大行和城农商行次级债发行量起,金融机构持续“输血”补充资本;9月资金面延续收紧,资金利率中枢进一步上行。10月为传统的信贷小月,资金缺口较小,在央行政策呵护下,10月资金面或维持紧平衡状态。此外,在助力信贷投放以及经济修复提速背景下,金融机构资本补充需求依然旺盛。

权利及免责声明:

研究报告及相关的信用分析数据、模型、软件、研究观点等所有内容的著作权和其他相关知识产权均归东方金诚所有,东方金诚保留一切与此相关的权利,任何机构及个人未经东方金诚书面授权不得修改、复制、逆向工程、销售、分发、储存、引用或以任何方式传播。未获书面授权的机构及人士不应获取或以任何方式使用本研究报告,东方金诚对本研究报告的未授权使用、超授权使用和非法使用等不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。

本研究报告中引用的标明出处的公开资料,其合法性、真实性、准确性、完整性均由资料提供方或/及发布方负责,东方金诚对该等资料进行了合理审慎的核查,但不应视为东方金诚对其合法性、真实性、准确性及完整性提供了任何形式的保证。

本研究报告的结论,是在最初发表本报告日期当日按照东方金诚的研究流程及标准做出的独立判断,遵循了客观、公正的原则,未受第三方组织或个人的干预和影响。东方金诚可能不时补充、修订或更新有关信息,也可能发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告,但没有义务和责任更新本报告并通知报告使用者。

本研究报告仅用于为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见,并非是对某种决策的结论或建议;投资者应审慎使用本研究报告,自行对投资行为和投资结果负责,东方金诚不对其承担任何责任。

本声明为本研究报告不可分割的内容,任何使用者使用或引用本报告,应转载本声明。并且,相关引用必须注明来自东方金诚且不得篡改、歪曲或有任何类似性质的修改行为。


注:本文素材来源于网络 股票资讯吧 网站地图 股票入门基础知识
风险提示 : 股票资讯网https://www.uxiaob.com呈现的所有信息仅作为参考,不构成投资建议,一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎!
股票资讯吧本网站所有刊登内容,以及所提供的信息资料,目的是为了更好地服务我们的访问者,本网站不保证所有信息、文本、图形、链接及其它项目的绝对准确性和完整性,网站没有任何盈利目的,故仅供访问者参照使用。本网站已尽力确保所有资料是准确、完整及最新的。就该资料的针对性、精确性以及特定用途的适合性而言,本网站不能作出最对应的方案。所以因依赖该资料所致的任何损失,本网均不负责。 除特别注明之服务条款外,其他一切因使用本站而引致的任何意外、疏忽、合约毁坏、隐秘汇漏、诽谤、版权或知识产权侵犯及其所造成的损失,本站概不负责,亦不承担任何法律责任。如您(单位或个人)认为本网站某部分内容有侵权嫌疑,敬请立即通知我们,我们将在第一时间予以更改或删除。Copyright © 2015-2021