美债暴跌之后资金开始了进场，上星期出现接近7个月以来最大资金流入

10年美债主连(ZNmain) 105.781250 +0.34%

5年美债主连(ZFmain) 104.1406250 +0.21%

2年美债主连(ZTmain) 101.15625000 +0.05%

在近期历史性的抛售中，一些投资者增加了对较长期美国国债的敞口，因为尽管预期利率不会很快下降，但收益率飙升有望提高回报。

有关美联储为抑制通胀而加息将导致经济衰退并推高国债价格的押注今年以失败告终，因为美国经济的韧性支撑了更长时间加息的理由。因此，美国国债将史无前例地连续第三年下跌。

上个月，美联储更新了预测，暗示今年将再次加息，并预计高利率将持续到2024年，这颠覆了市场的一些押注。这将长期国债收益率推至15年高点，市场最终接受了“不着陆”或“软着陆”的情景，即美联储在不引发衰退的情况下抑制通胀。

但最近的收益率飙升（债券价格下跌时收益率会上升）使长期国债对一些投资者更具吸引力，因为他们可以锁定10年期或30年期美国国债约5%的回报率。相比之下，许多人认为同期短期债券的回报率可能会下降。

TwentyFour资产管理投资组合经理Felipe Villarroel表示，他最近将部分10年期国债换成收益率较高的30年期国债。他表示，在这些水平上，收益率“为你的总回报提供了巨大的缓冲（以应对债券价格下降）”。债券的总回报包括利息支付和价格变动。

美国银行全球研究在一份报告中称，截至10月11日的一周，美国国债出现了自2023年3月以来最大的单周资金流入，达到72亿美元。周四市场基准10年期国债收益率超过4.95%，为逾16年来的最高水平，30年期国债收益率本月突破5%，为2007年以来首次突破这一水平。

英国基金管理公司Ruffer的投资主管Matt Smith近几周一直在增持30年期国债、10年期和30年期通膨保值债券（TIPS），将其投资组合中的“久期权重”提高了约一倍。

他表示，“从硬着陆到不着陆的转变，债市从价格上给了我们这种投资机会。”

买家认为，随着基础通胀降温，美联储正接近其加息周期的峰值，如果经济放缓，债券现在有更大的增值潜力。

瑞银全球财富管理应税固定收益策略主管Leslie Falconio表示，此前她对美国国债的敞口主要是五年期国债，但她最近买入了七至十年期国债，以利用收益率上升的机会。她表示：

“在目前的水平上，我们认为有复利的推动，而且很有可能出现价格升值……因为我们认为收益率将在2024年下降。”

贝莱德降低对美债未来1年的看跌程度

诚然，许多人仍对债券市场能否在短期内反弹持怀疑态度。他们担心收益率仍有上升空间，因为通胀具有粘性，且财政赤字不断扩大，政府债券供应不断增加，所有这些都将导致投资者对持有长期债券的风险要求更高的补偿。

美国财政部周三发行了130亿美元的20年期国债，分析师称在收益率稍早上扬后，国债需求良好。上周美国30年期国债发行结果显示需求疲弱，从而推高收益率。

贝莱德投资研究所本周表示，预计10年期美国国债的长期收益率将升至5%或更高，不过该机构对未来6-12个月长期美国国债的看跌程度有所降低，因为债券价格已经在很大程度上定价了利率的潜在上升。

近期有迹象显示，高收益率已开始打压股票和公司债等风险资产，这令债券买家受到鼓舞。因为这与今年早些时候的情况截然不同，当时尽管利率上升，但股市仍在攀升。

债券买家认为，这表明货币紧缩政策正开始波及整个经济，一些美联储官员也认同这一观点，他们近期表示，收益率上升正在收紧信贷，可能会降低进一步加息的必要性。

股市近几日有所反弹，但较7月份的峰值下跌了4.9%。截至10月5日，高收益信贷息差达到三个多月来的最大水平。这一息差是投资者对持有高风险公司债所要求的高于更安全的政府债券的补偿。

“债券收益率给经济和市场带来的紧缩正在加剧……这限制了美联储需要做的额外工作，”投资者表示。