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美团竞争格局改善,业务主动出击,预期边际出现了反转

美港股资讯 2023年10月20日 15:35 31 来源:网络

美团-W(03690.HK) 108.000 -2.17%

投资要点

有别于市场:市场认为在流量增速中枢下降以及抖音本地生活的竞争,美团长期价值将受损,股价持续回调。我们认为竞争已经边际趋缓,美团以守为攻,通过降佣、开设直播、组织架构调整等多方面抢占份额。长期来看美团沉淀的商户资源、用户心智壁垒依然保证本地生活龙头地位。美团和抖音在平台属性和模式上具备差异化特征,在商户侧和用户侧存在部分错位竞争,依托本地生活渗透率低、行业持续边际扩容的特点,二者良性竞合有望共享行业增长红利,共创增量。

高筑墙、广积粮,本地生活龙头再出发

短视频平台入局,美团躬身加码直播以攻为守。抖音等短视频、直播平台加码本地生活,在内容、场景、消费上突破传统图文形式,带来更多维、立体的产品呈现,叠加流量优势,带来本地行业冲击;7月中旬,美团App首页直播入口正式上线,立足本地生活出发点,以直播短视频方式引流获客,新打法或可破局。

多项扶持举措齐发力,吸纳优质商家再铸坚实壁垒。美团通过实施降佣、返佣、帮扶等多种激励措施有望加大美团平台吸引力,提高商户长期留存意愿,促进优质商家资源沉淀,合力创增长。

骑手降本成效显著,到家业务盈利能力改善。骑手成本下降有望继续超预期,驱动到家业务盈利能力持续改善。骑手成本下降主要受益于:1)骑手供应充沛;2)骑手单均配送时长缩短;3)美团“薪动力”模式推出。

闪购保持高增长势头,消费者“万物到家”心智持续强化。未来供给端有望持续受益于:1)拓展品类供给;2)开展大促等活动持续赋能商家;3)首月免佣政策推出,对新商家吸引力上升;4)持续布局闪电仓,数字化助力商家降本增效。

未来用户端的增量有望来源于:1)年轻消费群体渗透率提升;2)用户的“闪烁性”需求;3)送达及时心意的需求;4)商品组合和服务提升客单价。

盈利预测与估值

预计公司2023/2024/2025分别实现收入2800.63/3492.31/4129.40亿元,同比+27.33%/+24.70%/+18.24%,归母净利润158.00/335.58/452.90亿元,同比扭亏/+112.40%/+34.96%。看好公司的长期成长性和在平台、商户、用户侧的深度壁垒,短期格局优化和成本改善共振,维持“买入”评级

风险提示

政策变化;企业战略决策方向调整;新业态和本地生活服务的解决方案出现


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