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中国中免成港股今年最大IPO,短期业绩承压,但不改长期向好预期

美港股资讯 2022年08月26日 11:47 51 来源:网络

港股上市首个交易日,国内免税巨头中国旅游集团中免股份有限公司(简称中国中免,A股代码:601888.SH,港股代码:1880.HK)一度未能保住发行价。

  8月24日,中国中免公告称,公司已完成港股市场全球首发,未行使超额配股权的情况下,此次发行完成全球发售H股总数102761900股,其中中国香港公开发售5138200股,约占全球发售总数5%,国际发售97623700股,约占全球发售总数的95%。

  根据中国中免H股158港元/股发售价计算,经扣除发售承销佣金及其他估计费用后,并假设超额配股权未获行使情况下,公司将收到全球发售款净额约158.92亿港元,一举超越天齐锂业(09696.HK)130.62亿港元的融资净额,刷新2022年港股融资净额纪录。

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  8月25日,中国中免H股在港交所主板市场挂牌交易,但二级市场上,公司股价并没有强劲表现,公司开盘未能保住发行价,截至当日尾盘,公司港股才恢复到发行价,每股报收158港元。

  公开资料显示,作为中国免税行业的领军者,中国中免自1984年成立以来,持续引领中国免税行业的发展,公司已连续5年位列中国免税运营商行业第一,占据了中国市场份额的86%。

  从全球市场来看,中国中免截至2021年占据了全球旅游零售行业24.6%的市场份额,按销售收入计算,中国中免全球排名在2020年及2021年连续两年位列全球第一。目前,中国中免是全球最大的旅游零售运营商。

  根据此前融资历史,中国中免早在2009年10月就登陆上交所主板市场。2021年,中国中免再度开启资本化进程,首次向港交所提交上市申请,并于当年11月22日顺利通过港交所聆讯,但是因为受新冠疫情因素影响,全球经济受到较大冲击,资本市场持续低迷,公司决定暂缓H股发行上市。

  2022年6月30日,中国中免再次向港交所提交上市申请,由中金公司和瑞银集团两大巨头联席保荐,仅用一个月时间顺利完成H股发行,成为又一家“A+H”股两地上市的行业龙头公司。

  据了解,中国中免欲借此次港股上市,募集资金用于巩固国内渠道,投资主要机场的约8间免税店、约20间其他口岸免税店、有税旅游零售项目和离岛店及市内免税店等项目,同时布局拓展海外渠道,选择性收购海外旅游零售运营商,升级信息技术系统

  券商界分析人士点评称,公司有望借此逆势增加资本实力,未来有望立足港股平台加速产业链纵深和海外扩张,全面夯实全球免税第一地位。

  值得注意的是,中国中免此次港股发行价确定为158港元,相较于目前公司a股每股191元的股价,折让度高达七折,但是公司H股上市首日依然未赢得港股投资者的追捧,公司8月25日下午开盘(受台风影响,港股当日延迟到下午开盘),公司股价以120港元/股低开,相较发行价低开24.05%。此后中国中免港股股价一直低于发行价交易,截至当日收盘,公司股价报收158港元/股,港股市值3247亿港元,当日平均交易价格报收157.06港元/股。

  但在A股市场上,受益于公司完成港股上市发行,中国中免8月25日下午开市交易,股价开始高开高走,截至收盘公司A股股价报收192.82元/股,A股市值达到3759.99亿元,再次拉大与港股市场的估值价差。

  “中国中免选择折价发行,首日仍然出现破发,主要原因还是疫情影响下的业绩承压影响。”北京某头部券商分析人士向21世纪经济报道记者指出,当前全球旅游行业上下游市场均处于整体低迷行情,同时伴随地缘政治、经济形势加剧震荡,全球资本市场投资者仍未恢复信心,造成中国中免港股市场股价承压。

  据中国中免港股招股书显示,2019年至2021年报告期内,公司的营业收入和净利润并未因为疫情表现出下滑趋势。报告期各期,中国中免实现营收分别为480.12亿元、525.98亿元、676.76亿元,对应各期的净利润分别为54.71亿元、71.09亿元和124.41亿元,2021年,公司净利润首次突破百亿大关。

  但是今年上半年,中国中免出现短期业绩承压,根据中国中免上半年业绩快报,2022年上半年,公司实现营业收入276.5亿元,同比减少22.2%,归母净利润为39.4亿元,同比减少26.5%,实现扣非后归母净利润为39.3亿元,同比减少25.4%。

  中国中免认为,影响经营业绩的主要因素还是报告期内国内疫情多点散发、多地频发,多地店面客流大幅下降,门店和物流运营出现中断,公司在3月至5月份的经营受到了较大冲击。

  尤其是海南机场离岛人数在3月至5月期间单月的同比降幅分别达56%、79%和66%,上半年离岛人数累计下降了37%,导致公司免税门店客流尤其是海南地区同比大幅下滑。

  “受上述因素影响,报告期内公司业务受到较大影响,营业利润、利润总额较上年同期有较大降幅。”中国中免在最新的业绩报告中指出,面对挑战,公司采取优化商品供给、提升供应链效率、强化营销推广、改善客户服务等一系列举措,正最大限度地降低疫情对公司经营的影响。

  中国中免透露称,从5月下旬开始,随着国内疫情缓解,特别是上海地区复工复产、海南等多地消费券发放等一系列刺激消费和稳增长政策的密集出台,国内跨省旅游的恢复,公司门店销售正得到明显回升。2022年上半年,公司的主营业务毛利率较去年下半年已环比提高5.5个百分点,并持续保持稳定

  “虽海南近期疫情反复有所扰动,但未来存量复苏和公司新项目扩容仍有期待。”国信证券分析师曾光等研究员分析称,暂时下调中国中免2022年至2024年的盈利预测,但展望未来6个月,伴随疫情企稳,公司新项目开业,中国中免未来成长仍有催化动力,且后续不排除政策利好预期。

  据21世纪经济报道记者统计,进入8月份以来,已先后有华泰金控、华泰证券、申万宏源等10余家券商的分析研究团队给出中国中免研究评级,多家券商机构一直看好公司此次港股发行。

  “港股上市有望进一步提升中国中免的国际影响力,助力公司的全球化扩张和产业链整合。”华泰证券梅昕研究团队在最新的研究报告中指出,中国中免此次融资用途包括投资国内主要机场免税店,扩建海口、三亚市内免税店,投资和开设海外市内免税店和机场店,升级供应链体系,收购或投资上游品牌,升级IT系统和完善会员体系,同时此次交易引入国有企业混合所有制改革基金、国有企业结构调整基金、海南自贸港建设投资基金等9名基石投资人,深度绑定国资背景基金、海南地方、上下游头部企业和实力雄厚的海外基金,将夯实中国中免的龙头地位。


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