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猪价半年内爆升77%,有什么相关企业值得布局?

美港股资讯 2022年09月19日 12:09 14 来源:网络

近期股市再现大跌,尤其是美股(道琼斯指数)在9月13日暴跌近1300点,令全球市场情绪处于冰点。

背后的“凶手”直指美国通胀水平,因8月CPI年率同比录得8.3%的增长,超出市场预期。这可能使得美联储加息更加肆无忌惮,而股市显然难以承受这种速度的紧缩政策。尽管能源等价格出现一定回落,但通胀仍超市场预期,主要原因在于住房、医疗以及食品价格继续走高。其中,食品价格指数8月上涨了11.4%,创下1979年5月以来的最大涨幅。

美国食品价格同比 来源:tradingeconomics

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事实上,食品价格上涨并不只在美国发生。作为中国人民主要肉类食品的猪肉,在今年也以高速度在涨价。数据显示,全国活猪价格自今年3月份的13元/公斤左右,上涨至当前的23元/公斤附近,涨幅逼近77%。仅在8月,我国猪肉价格就上涨了22.4%。

来源:同花顺iFinD

理论上来说,产品价格上涨对于相关企业来说是利好,可提高营收和利润。在2021年,猪价大幅下挫的背景下,众多猪企虽然养猪数量有明显增长,但收入增幅却相对较低,甚至出现下降的情况。多家上市公司在去年的三季报显示亏损金额达到数十亿元,合计亏损超过200亿。

那么在今年猪价明显上涨的情况下,新的猪周期是否已经到来?又有哪些企业或受益于猪肉涨价,财务状况好转且股价可能会跑赢大市呢?

一、本轮猪周期或平稳且悠长

通过复盘自2006年以来的猪周期价格走势,西部证券认为,本轮猪周期或刚刚开始,相比于历史波动,本轮猪周期或相对平稳且悠长。

2006年至今,总共经历了4轮较为完整的猪周期,分别是2006年7月——2009年5月、2009年5月——2014年3月、2014年3月——2018年4月、2018年4月——2021年10月。而自2021年10月后猪价开始上涨,随后小幅回落,今年3月后又再度开始上涨,开启了第5轮周期。

来源:西部证券

时间跨度来看,每一轮猪周期平均时长为46个月,接近4年。因此,自2021年10月开启的第五轮猪周期,或正处于起点附近。

从猪周期的驱动因素来看,生猪生产的极度分散、供给不稳定是造成猪肉出现周期性供给过剩及短缺的核心原因。其次,疾病和养殖政策等也会极大地影响猪周期进程。例如2006-2009年的猪周期主要受到高致病性蓝耳病等影响,猪价在06-08年明显走高;而2014-2018年的猪周期则主要受到了环保政策的影响,环保高压加速了产业集中度的提升;而2018-2021年则受到非洲猪瘟巨大影响,造成了猪价飙升的超级周期。

而本轮猪周期来看,生猪产能总体处于自然去化阶段,疾病和政策影响较小。因此,在不发生大规模疾病和政策不发生转向的前提下,本轮猪周期价格波动或相对平缓,猪周期维持时间也将较为漫长。

来源:西部证券

从过往经验来看,生猪价格上行周期的持续时间相对准确,大致为20-28个月,下行周期持续时间则较不确定。因此以2021年10月为猪价最低点计算,当前生猪价格上行时间为9个月,根据以往经验看猪价目前为上行周期的前1/3左右,因此未来猪价可能还有较长的上行时间。这也意味着猪企有充足的时间受益于猪价上行期带来的利润增长。

二、产能去化幅度或超预期,猪价乐观

本轮猪价的快速上扬,主要原因或是能繁母猪去化累计效应。自2021年6月以来,全国能繁母猪存栏量环比持续下滑,虽然下滑幅度不大,但存栏量持续收缩的累计效应逐步显现。

来源:太平洋证券

以10个月的新生仔猪育肥周期计算,2021年至2022年初能繁母猪存栏对应生猪出栏时间为2022年7月-12月。因此,能繁母猪存栏下降导致的生猪供给收缩累计效应将使得2022下半年生猪供应量相对有限,从而从供给端支撑猪价维持高位。

需要注意的是,5月后能繁母猪存栏量又出现了持续上升的状态,这意味着在明年3-5月生猪供给将较为充足,可能会对猪价形成一定的压力。

不过从母猪饲料产量和母猪用疫苗批签发情况来看,实际产能去化幅度或超预期。今年3月以后,母猪饲料的月产量明显低于去年。

来源:太平洋证券

加上猪肉消费具有明显的季节性,下半年通常好于上半年,4季度又通常好于其他3个季度。因此,猪肉市场在Q4总体供需格局仍将趋紧,猪价有望继续上涨。太平洋证券预计,猪价在4季度末或2023年1-2月可能触及阶段性高端30元/公斤。

三、猪企状况改善,布局时机已至

由于猪价大幅上涨,上市猪企在7月份的出栏均价都已经达到21元/公斤以上。从调研的数据看,上市猪企上半年的生猪养殖成本大多在18元/公斤左右,部分优秀猪企甚至能够控制在17元/公斤左右。因此,在目前猪价下,主要猪企的生猪养殖业务均能获利,经营环境较上半年有望大幅改善。

而上市猪企的股价基本上与猪周期有较高的正相关性,复盘国内最大的上市猪企牧原股份 $002714.SZ 股价与猪周期可见,在猪价上涨时期其股价表现也相对强劲。

来源:iFinD

西部证券展望未来1年左右猪价,认为下半年猪价大概率维持相对高位。目前仍处于猪周期上行初期,今年7月行业刚刚进入盈利期,后续有充分的行情演绎时间。

但猪肉价格缺乏上一轮周期一样过快上涨的基础,且9月8日国家已投放今年第一批冻猪肉储备,保障猪肉市场供应和价格稳定。供应端需要国家储备出手,说明需求端仍旺盛。且Q4旺季还未到来,届时猪价仍可能温和上涨,且持续时间可能拉长,对猪企来说仍是好消息

西部证券认为,在高猪价的背景下,部分猪企高业绩弹性将逐步显现,上市猪企具有较好的交易机会,建议积极布局。

投资干货攻略

上市猪企大部分集中于A股,但港股也有与猪肉相关的上市公司,建议关注以下几个:

万洲国际 $00288.HK :万洲国际是全球最大的猪肉食品企业,其市场份额于中国、美国和欧洲的所在市场均排名第一,拥有包括生猪养殖、生鲜猪肉、猪肉制品、分销与销售在内的完整猪肉产业链,并凭借独特的全球垂直一体化业务平台,在猪肉行业形成了领先的竞争优势

中粮家佳康 $01610.HK :中粮集团旗下的肉类业务平台。主要业务包括饲料生产、生猪养殖及屠宰分割、生鲜猪肉及肉制品生产、经销与销售,及肉类产品(包括猪肉、牛肉、禽肉及羊肉)进口分销。

雨润食品 $01068.HK :中国最大的肉制品生产企业之一,产品包括冷鲜肉、冷冻肉以及猪肉为主要原材料的低温肉制品和高温肉制品。


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