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地方债发行于10月创小高峰,6个省专项债结存分配额度超300亿元

债券新闻 2022年10月10日 13:58 220 来源:网络

自9月国常会提出,依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额,9月27日辽宁省率先“开闸”专项债结存限额发行专项债,总计67亿元,其中62.37亿元投向基础设施建设项目,4.63亿元投向棚改项目。此外,截至9月30日,已有4066亿元专项债结存额度明确分配区域。据粗略估算,此次发行计划能撬动起8990亿的基建项目。

5000亿专项债结存额度来自历年专项债到期释放的额度,从历史情况来看,每年有约20%专项债本金依靠财政资金以及专项债项目平衡收益偿还。截至2021年末全国专项债限额以及余额空间达1.35万亿,国盛证券表示,本次使用的5000多亿专项债结存额度占限额余额空间30%-40%,同时今年也将有相应额度释放。

具体来看,据目前已公布的发行计划,截至9月末已有4066亿元专项债结存额度明确了分配区域。其中,分配额度较多,在300亿元以上的有:河北省(374亿元)、山东省(360亿元)、福建省(359亿元)、四川省(356亿元)、河南省(314亿元)和云南省(307亿元)。而吉林、黑龙江和贵州分配额度较少,分别为30亿元、33亿元、33亿元。

值得一提的是,本批次专项债发行占用额度为往年结存额度,从占用空间比例上来看,据国盛证券测算,本次5000多亿专项债发行将消耗各地近40%的历史结存额度。其中,有个3省份消耗往年专项债结存额度占比较高,均超80%:海南省(87.4%)、浙江省(82%)、山西省(81.6%)。此外,重庆市与山东省的使用额度占比也均超60%,分别达67.8%和62.2%。

同时,就发行时间以及进度来看,10月地方债发行将迎来小高峰。国务院总理李克强在9月国务院常务会议中指出,基础设施等事关发展和民生,要继续用好专项债补短板。依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额,10月底前发行完毕,优先支持在建项目。对此,国元证券(000728)认为,本次发行计划叠加地方政府新增一般债,以及再融资债的发行,整体10月地方债发行或对市场流动性形成一定扰动。然而,中信证券(600030)认为,政府债供给等因素虽存在多重扰动,但助力经济回稳背景下资金利率中枢较9月或不会明显波动

本次5000多亿元专项债明确了优先支持在建项目,据国盛证券测算,3100亿投向基建领域的专项债能撬动起8990亿的基建项目。假设5000亿专项债额度投向与今年相同,则用于城乡冷链、市政与园区基建约1700亿,用于交通基建约850亿,农林水利350亿,生态环保200亿,投向基建领域合计约3100亿,占比约62%。此外,据粗略估算,专项债对项目总投的撬动比例大约在2.9倍,也就是说,3100亿投向基建领域的专项债能撬动起8990亿的基建项目。

值得注意的是,往年结存额度除用于发行新增债之外,还可用于发行特殊再融资债,将城投等主体账上的隐性债务置换为政府债券。国盛证券认为,此次5000亿新增专项债发行会降低部分区域发行特殊再融资债的可能性。据WIND数据统计,2020年至今全国一共发行了1.1万亿特殊再融资债用于置换各地的隐性债务,而其中59%的再融资债是专项债券。由于特殊再融资债主要集中在年初和年末发行,因此市场期待今年四季度的发行机会。然而,5000亿新增专项债将会占用结存额度,或会导致特殊再融资债发行概率下降,尤其是有一定城投债存量,但本次专项债消耗往年额度在50%以上的区域,例如浙江、重庆,陕西、云南、四川、福建、山东、河北等。


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