成交低迷交易下滑，港交所未来怎么走？

10月19日午间，香港交易所 $00388.HK 公布2022年第三季度业绩。财报显示，前三季公司收入132.55亿港元，同比跌18%；EBITDA利润率71%，同比跌8%；股东应占溢利70.99亿港元，同比跌28%。2022年Q3，港交所收入43.18亿港元，同比跌19%；EBITDA利润率为70%，同比下跌9%；股东应占溢利22.63亿港元，同比跌30%。

来源：港交所

尽管Q3业绩承压，但港交所CEO欧冠升仍在报告中表示，虽然财务数据较去年同期创下的纪录有所下跌，现货市场表现持续疲弱，但他也看到新股市场出现复苏迹象、衍生产品市场交易畅旺、沪深港通和债券通继续表现强劲。港交所已经为迎接市场回暖做好准备。

昨日业绩公布后，港交所股价午后一度拉升，但受大盘整体影响，收跌2.02%。10月20日，港交所低开后一度跌逾2%，随后拉升翻红，现涨近2%。

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成交量持续低迷，交易费收入继续承压

现货市场方面

第三季度港股市场压制因素仍未见显出改善，成交量持续低迷，2022年首三季标题平均每日成交金额较五年同期下跌31%，具体而言，交易费较2021年前三季下跌10.25亿港元（32%），主要源于联交所股本证券产品及沪深港通北向交易平均每日成交金额分别下跌33%及18%。交易费中包括沪深港通北向交易费4.06亿港元（2021年前三季：4.93亿港元），及沪深港通南向交易费1.17亿港元（2021年前三季：1.82亿港元）。股本证券产品成交量下跌令交易系统使用费下跌17%。

衍生品市场方面

2022年第一季度-第三季度衍生权证、牛熊证及权证交易费及交易系统使用费同比减少19%；期交所的衍生产品合约交易费同比增长 10%，系衍生产品合约日均成交张数同比增长26%所致。

IPO市场回暖，SPAC有望贡献增量

2022年第三季度港股IPO市场回暖，港交所 $00388.HK 新上市公司29家，募资金额约535亿港元，是今年上半年市场募资总额的两倍之多。

展望2022年第四季度，港交所仍有144宗上市申请正在处理中，并且SPAC制度施行后在2022年前三季度有四家SPAC在港交所上市，同时仍有3家SPAC上市申请处理中，有望给港交所带来新的业务增量和发展机遇。

互联互通加深，强化创新下长期韧性有望增强

9月初，中国证监会副主席方星海表示证监会将通过三大举措增加两地市场的合作，包括将外国公司和更多沪深公司纳入互联互通，支持香港推出人民币股票交易柜台并研究在港股通增加人民币股票交易柜台，支持香港推出国债期货。

第三季度香港市场推出一系列ETP产品，2022年前三季度ETP市场平均每日成交额同比增长42%到111亿港元，2022年第三季度共7支ETP上市，包括首支绿色债券etf。

10月19日港交所开启市场咨询，允许特专科技公司来港上市。新规将适用于五个方面的特专科技行业公司，包括新一代信息技术、先进硬件、先进材料、新能源及节能环保、新食品及农业技术。

同日，香港特区行政长官李家超宣读上任后的首份《施政报告》。其中提出为维护香港国际金融中心地位，港交所 $00388.HK 拟修改主板上市规则，便利未有盈利的先进技术企业融资，预计明年可施行。《施政报告》还提到：促进科技产业发展、推动市场提供更多以人民币计价投资工具、加强互联互通，今年内提交豁免股票买卖印花税条例草案、对虚拟资产，政府已提交条例草案建议引入有关服务提供者的法定发牌制度、以及推出为期两年的“高端人才通行证计划”。

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机构观点

在港交所公布业绩后，多家大行也发布了对其的评价及展望。从最新的评级观点来看，大和下调了19%目标价至415港元，较现价仍有64%的上行空间。

高盛：维持港交所 $00388.HK “买入”评级 目标价降至390港元

高盛发布研究报告称，维持港交所“买入”评级，上调2022年每股盈利预测1%，下调2023-25年预测3%/3%/1%，目标价由398港元下调至390港元。

该行认为，港交所业绩会议有数个重点，包括港交所昨日发出有关IPO改革、针对特专科技公司的咨询文件，而施政报告内提及活化GEM。其次是潜在进一步开拓中国资本市场，包括通过将外国企业纳入港股通、增设人民币柜台、扩大北向交易等。另外是上市新股情况，随着改革进行，该行估计IPO市场在上半年已见底，之后会持续改善。

瑞银：维持港交所 $00388.HK “买入”评级 目标价405港元

瑞银发布研究报告称，维持港交所“买入”评级，将今年盈利预测上调3%，以反映Q3业绩表现，2023/24年盈利预测基本不变，目标价405港元。公司Q3纯利同比跌30%，大致符合预期，当中主要是受到大市表现波动所拖累。

报告中称，港交所宣布就特专科技公司上市制度刊发咨询文件，预计新上市规则可于明年实施，虽然估计日均成交不会因此在短期内显著增加，但改革或将提高长期竞争力，进一步多元化其市场结构。该行认为，近期市场疲软已分散投资者对中国互联互通及市场扩张等长期投资主题的关注，又指港交所Q3EBITDA利润率与第二季度相比基本稳定，投资收益预将受惠于利率上升，中期内将继续获支持。

大和：重申港交所 $00388.HK “买入”评级 ，目标价下调至415港元

大和发研报指，10月19日，港交所披露2022年三季度业绩。尽管IPO市场三季度回暖，但港交所认为市场目前呈“避险”状态，投资者情绪低迷，但其目标为使上市公司的范围多样化。

该行现将港交所2022-24年收入预测下调10-15%，净利润预测下调21-23%，以反映基于港股市场情绪疲软的保守预测。目标价从515港元下调19.4%至415港元，重申“买入”评级。该行认为，投资者或将该股票视为港股市场整体交易量的代表，但其新兴举措具有良好的“期权”价值。

瑞信：维持港交所 $00388.HK “跑赢大市”评级，目标价下调至340港元

瑞信发表报告指，港交所(00388.HK)第三季收入按年下跌19%至43.2亿元，大致符合预期；纯利则按年下跌30%至22.6亿元，有效税率降至13%，主要由于较高的非课税投资收入。

该行表示，第四季至今的市场情况持续疲弱，撇除国庆假期首周，港股日均成交额为960亿元，与第三季大致持平。而该行预期今年全年港股的日均成交为1,180亿元，意味第四季为990亿元。

瑞信将港交所股份目标价由345元下调至340元，评级维持“跑赢大市”，并调低集团今年至2024年每股盈利预测1%至2%，反映较高的专业费用，及基金规模减少令净利息收入下降。