美联储和各国央行巨亏数百亿美元！会影响货币政策吗？

通常情况下，损益不会被认为是央行需要考虑的因素，但在这一次，美联储和许多同行迅速增加的赤字，可能已经不仅仅是一个会计问题了。

目前，债券市场正经历着三十年以来最严重的抛售，这主要是由高通胀和各大央行正在实施的激进加息所引发的。而债券价格的下跌，进而意味着美联储和其他机构在近年的救市行动中积累的大量债券资产将出现账面损失。

加息还意味央行需要向商业银行的存款准备金支付更多利息。这将使美联储及其他央行陷入运营亏损，从而导致一个可能最终需要财政部通过发债来填补的漏洞。目前，英国财政部就已经在准备弥补英国央行的亏损。

英国此举突显出包括美国在内的国家的巨大转变，这些国家的央行不再是政府收入的重要贡献者。据Amherst Pierpont Securities LLC称，美国财政部将看到一个“惊人的转变”，从去年从美联储获利约1000亿美元，到今年年底可能出现800亿美元的年度亏损。

以下为部分央行的经营亏损或按市值计价的资产负债表亏损数字：

截至10月19日，美联储欠美国财政部的汇款达到负53亿美元，相比之下，截至8月底该数字还是正值。负数相当于借据，这将通过未来的任何收入偿还；

截至今年6月的12个月里，澳洲联储的会计亏损达到367亿澳元(合230亿美元)，这使其负资产状况达到124亿澳元；

荷兰央行行长Klaas Knot上月警告称，预计未来几年该央行累计亏损约达90亿欧元(合88亿美元)；

瑞士央行此前报告称，由于其外汇储备的价值大幅下降，今年前六个月亏损952亿瑞士法郎(合950亿美元)，这是该行自1907年成立以来最糟糕的上半年表现。

这些会计损失可能会加剧对为拯救市场和经济而实施的资产购买计划的批评(最近一次招致批评是在2020年，当时新冠疫情导致全球经济陷入停滞)。并且，在当前通胀爆发之际，这有可能促使人们呼吁控制货币政策制定者的独立性，或限制他们在下一场危机中可以采取的措施。

瑞士再保险首席经济学家Jerome Haegeli表示：“央行亏损的问题不在于亏损本身——它们可以随时进行资本重组——而在于央行可能会面临越来越多的政治反击。”

虽然，对于一个发展中国家来说，央行的亏损可能会破坏信心，并导致资本的普遍外流，但对于富裕国家而言，这种信誉上的挑战不太可能出现。

正如摩根士丹利首席全球经济学家、前美国财政部官员Seth Carpenter所言：“这些损失不会对他们在短期内实施货币政策的能力产生实质性影响。”

上月，澳洲联储副主席布洛克在回答有关其负资产状况的问题时也表示，“我们不认为我们的运作能力受到任何影响”。毕竟，“我们可以创造货币。我们购买债券时就是这么做的”。

但这仍然会产生一些后果。各大央行自己也承认，不断发生的亏损又一次吸引了批评。在过去一年多的时间里，它们未能预见到并迅速采取行动应对初现苗头的通胀，因此它们已经成为了充满政治色彩的机构。亏损则变成了“另一块招致批评的磁铁”。

对欧央行和美联储的影响

就欧洲央行而言，尽管保守派官员过去曾辩称，购买主权债务导致“货币与财政政策之间的界限变得模糊”，但此举可能会导致损失不断增加。

而随着通胀率达到欧洲央行目标水平的五倍，要求其出售债券的压力将越来越大(这一过程被称为量化紧缩)。在经济前景愈发黯淡的情况下，欧洲央行也在努力应对这一问题。

高盛经济学家George Cole和Simon Freycenet表示，“虽然欧洲央行的亏损没有受到明显的经济约束，但这有可能会成为政治约束”。尤其是在北欧，这“可能会推动量化紧缩的讨论”。

不过，到目前为止，欧洲央行行长拉加德并没有透露出任何信号表明，欧洲央行对量化紧缩的决定将受到亏损前景的影响。上个月，她在布鲁塞尔对议员们表示，创造利润不是央行任务的一部分，并坚称打击通胀仍是决策者的“唯一目的”。

至于美联储，共和党人过去曾表示反对其支付银行盈余准备金利息的做法。早在2008年，美国国会就授予了这项权力，以帮助美联储控制利率。而随着美联储现在正蒙受损失，共和党可能会在11月的中期选举中至少夺回参众两院其中一院的控制权，这场辩论可能会重新浮出水面。

美联储的由盈转亏可能尤其引人注目。Amherst Pierpont首席经济学家Stephen Stanley估计，在2021年向财政部支付了高达1000亿美元之后，如果决策者如市场预期在11月和12月分别加息75个基点和50个基点，美联储每年可能面临逾800亿美元的损失。

而如果没有美联储的收入，美国财政部就需要向公众出售更多的债务，为政府支出提供资金。

“这可能不会引起公众的注意，但民粹主义者可能会以一种对美联储不利的方式来编造故事，”Stanley表示。