不要对收益率曲线倒挂感到恐慌

周一上午，美国国债收益率曲线 自 2007 年以来首次出现倒挂 ，使股市陷入混乱，引发了对经济衰退的担忧。   但包括 Mohamed El-Erian 在内的战略家正在传递一个信息：不要惊慌。

安联首席经济顾问 El-Erian 表示，经济环境存在风险。  但是，需要谨慎看待传统的反转信号。

“我认为传统信号在推动收益率曲线方面不如扭曲有效，”他告诉雅虎财经的 On the Move 。

曲线倒挂——即两年期国债收益率超过 10 年期国债收益率——预示着最近七次衰退。  这实际上意味着投资者对长期而非短期更有信心，因为他们承担了持有短期政府债务的风险而获得的报酬更高。

El-Erian 说，在这种情况下，还有其他因素。

“第一，欧洲的负利率。  由于欧洲正在发生的事情，我们现在有 16 万亿美元的债券以负收益率交易。  第二个扭曲是市场与美联储之间这种不健康的相互依赖，”他说。

这一切都在推动投资者进入美国曲线的较长端——因此以一种与国家经济情绪不太相关的方式压低了收益率。  （国债收益率与价格成反比）。

即使出现衰退，也有一些缓解因素使其不太可能像金融危机时期的衰退那样严重。

“好消息——也有好消息——是 2008 年大冲击的根源，支付和结算系统，人们信任对方的能力，风险非常低。  中央银行在 2008 年吸取了非常惨痛的教训，支付和结算系统非常稳健，”El-Erian 说。

“第二个好消息是，传递冲击的银行在美国处于有利地位，所以你不会得到我所说的突然停止，人们最担心的是——当时对金融市场失去信任让一切都停滞不前。”

其他策略师指出，美国消费者的实力令人放心。

“我认为消费者所处的位置与 2007-2008 年大不相同 表示： Northwestern Mutual Wealth Management 首席投资策略师 Brent Schutte 。”   “如果你真的看一下消费者资产负债表上的债务权益比率，它们已经完全恢复到 1985 年的水平。   而且这笔债务的成本仍然很低。”

他建议，如果经济衰退即将到来，那并不是迫在眉睫。  他正在密切关注企业信用利差，而企业信用利差并未发出与美国国债相同的负面信号。

动作不要太快，要小心

摩根大通资产管理公司退休解决方案负责人安妮莱斯特警告说，投资者不应根据近期的波动调整投资组合。

“关于一天的涨跌会决定你的退休生活的想法完全是谬误 她说： 。  ”  “如果你卖掉所有东西，它只会损害你未来的收入。”

Lester 的团队分析了 1999 年 1 月 4 日至 2018 年 12 月 31 日期间标准普尔 500 指数 ( ^GSPC ) 的回报率，发现如果投资者错过了表现最好的 10 天，回报率会从 5.62% 下降到 2.01%。   换句话说，莱斯特说，很难把握市场时机。

当然，当前的经济和市场环境并非没有风险。  El-Erian 强调了一个值得关注的领域。

“由于中央银行多年来提供充足且可预测的流动性，该系统向最终用户承诺了过多的流动性。  所以液体仪器中有很多非流动性的口袋。  这就是我最担心的错配，”他说，并以一些 etf 为例。

归根结底，El-Erian 表示：美股仍是一个不错的选择，但投资者应更加谨慎。

“不要淡化美国的贸易。  特别是，不要试图减少美国的敞口以支持欧洲的敞口，”他说。  “有些人告诉你去做。  美国的经济状况仍然更好。”

如果你是一名日常投资者，El-Erian 补充道，“如果你所依赖的只是公开市场，而你所依赖的只是广泛的指数，那么我认为你现在想降低风险。”