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看多极致易反转,债市上涨行情要结束了?

债券新闻 2022年11月08日 17:51 26 来源:网络

过去一周,债市出现了显著调整,利率债、信用债收益率有所上行,期限利差走势分化。当前,投资者的预期和行为均较为乐观,有机构认为,这一现象说明10月以来债市上涨行情有结束的可能性。

据WIND数据显示,截至11月4日,1Y、10Y国债收益率分别较前周上行2.3bp、3.7bp至1.76%、2.70%;1Y国开债收益率持平在1.88%,10年期国开债收益率上行3BP,至2.81%。

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(数据来源:WIND,财联社整理)

值得一提的是,国债各关键期限利率所在分位数也均有上升。据海通证券(600837)统计,3Y国债利率位于25%分位数,其余均位于17%分位数及以下。国开债中,除3M利率所处分位数略降1pct外,其余所在分位数水平均有所上升。此外,国债、国开债期限利差走势分化。国债3Y-1Y利差最陡,当前在98%分位数;10Y-1Y利差走阔1bp至94bp,位于92%分位数。国开债5Y-3Y利差最陡(72%分位数);3Y-1Y和10Y-1Y利差走阔,其余均收窄。

(资料来源:海通证券,财联社整理)

天风证券认为,上周债市的调整主要受到疫情局势和投资者预期变化的影响。10月债市总体表现较好,呈现资金紧、预期弱、利率下的格局,而进入11月,债市当前表现为资金紧、预期强、利率上,虽然疫情反复和地产下行对经济制约仍在,经济修复或依然偏缓慢,但市场预期在走强。上周权益市场出现明显上涨,风险偏好提升压制了债市情绪。

需要注意的是,德邦证券指出,从风险的角度来看,由于前期上涨较多,当前债市止盈情绪也较浓厚。投资者的预期和行为均较为乐观,这一现象说明10月以来债市上涨行情有结束的可能性,另外疫情扰动的不确定性也会加大债市风险。

从投资者预期来看,据天风证券(601162)推算,当前投资者认为12月的DR007均值水平在1.64%左右,尽管投资者的资金预期在慢慢收敛,但与当前资金利率相比,投资者的资金利率预期还是偏乐观。

另一方面,从投资者行为来看,随着10月债市明显上涨,国债期货整体投资者的做多热情高涨,多空比也从9月的低位上行到了历史较高水平。上周债市高位调整,多空比虽有回落,但依然处于偏高水平。

(资料来源:德邦证券,财联社整理)

天风证券同时也表示,当前经济仍呈现弱复苏状态,投资者也对未来央行降准或降息有一定的期待,如果政策出现进一步宽松,债券利率确实有可能还会出现小幅下行。

此外,海通证券认为,当前债市并未反转,上周债市调整主要受到防疫政策动态优化调整、月初资金利率回落幅度低于预期影响,当前需关注债市近期调整后的利率下行机会。海通证券进一步表示,年底经济可能趋于回落,供需格局对债市偏利好。此外,四季度通胀中枢或将较三季度下滑、PPI面临转负压力,11月-12月社融增速大概率或将重新回落等因素或催化债市利率下行。


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