内房股又现闪崩，银城国际三天跌超80% 发生了什么？

 于银城国际控股而言，11月8日绝对是惊心动魄的一天。

　　这一日，银城国际控股股价开盘便极速下跌，随后维持跌势。截至收盘，该公司跌幅接近69%，报0.221港元，成交额8600.98万港元，总市值仅3.2亿港元。

　　这种下跌已持续多天，最近三个交易日银城国际控股得股价累计下跌约84%。也让该公司股票沦为“仙股”，而且并没有太多预兆。

　　消息面上，银城国际控股前十月合约销售110.27亿元，同比下降51.68%，10月单月合约销售14.51亿元，同比微跌2.4%。

　　股价暴跌

　　这场股价暴跌来得突然。

　　11月4日、11月7日、11月8日，银城国际控股股价分别下跌17.29%、35.45%及68.87%，3日累计下跌约84%。

　　于11月8日收盘，银城国际控股的股价为0.221港元，总市值仅3.2亿港元。

　　对于股价异动原因，银城国际控股暂未对外作出回应。

　　相似的故事情节发生过很多次。

　　在房企流动性困境阶段，港股房地产企业股价“闪崩”并不少见。观点新媒体获悉，去年开始，包括新力、祥生、正荣地产、佳源国际控股、领地在内的不少房企均曾发生过股价闪崩的情况。

　　有分析人士指出，内房股出现闪崩的原因有很多，一方面，房企存在较大的债务风险，有资方抛售导致大股东质押遭强制平仓。

　　强制平仓也叫强行平仓，又称被斩仓、被砍仓、爆仓，是指在某些特殊条件下，投资者保证金账户中的客户权益为负值的情形，为了防止风险进一步扩大而实行强制平仓的行为。

　　券商或交易所直接将客户持有的头寸进行平仓操作，一般发生在客户的交易保证金不足并且没有在规定时间内补足，或者客户持仓量超过规定要求，存在违规、违法情况下。

　　一般而言，在做股票质押的时候都设置了强平条款和预警线，在股价下跌到预警线时质权方就会通知出质方强平风险并要求出质方补仓，否则一旦触发强平条框就会被立即自动平仓。如果出质方不进行补仓，并且真的触及了强平线，则出质方的股票就会被强制平仓。

　　以佳源国际为例，5月18日佳源国际主席沈天晴持有的134.8万股股份因“爆仓”被一家证券公司强行平仓。在这一天，佳源国际控股股价盘中闪崩，暴跌后短暂停牌。

　　该公司随后公告称，因账户中的证券价值大幅下跌及未能追缴保证金，控股股东所持公司部分股份遭遇证券公司强制出售。

　　而股价暴跌的另一种情况，则是港股的做空机制，导致存在恶意做空的情况，空头机构专门物色做空对象，能够攫取巨额利润。

　　2月，正荣地产就曾针对股价大跌回应称，猜测有机构恶意做空再买入。

银城压力

　　整体而言，闪崩的内房股均存在较为严峻的债务风险。

　　银城国际控股也曾积极扩张过，2021上半年，该公司斥资42亿元摘得南京市浦口区商住地，大举拿地令回款压力加大。

　　众所周知的是，自2021年中起，内房尤其是民营房企从境内外银行和境外资本市场获取外部融资开始遭遇困难，很难利用惯常的融资管道，如银行借贷及资本市场股本及债务融资等，使公司的短期流动性面临巨大压力。

　　今年年初，银城国际将三月到期的美元债进行要约交换，新票据年利率13%；九月，银城国际控股再对1.1亿美元债进行要约交换，新票据年利率12.5%。

　　从财务数据能够看出银城国际控股的债务压力。

　　于2022年6月30日，银城国际控股的借款总额（包括计息银行贷款及其他借款）从上年末136.27亿元降至约117.07亿元。

　　借款当中，计息银行贷款及其他借款中即期借款总额为36.45亿元，非即期借款总额为66.32亿元。截至2022年中期，银城国际控股的现金及银行结余已从上年末27.32亿元降至约18.85亿元，现金及现金等价物完全不能覆盖短债。

　　另一方面则是物业销售下滑所带来的压力。

　　2021年，该公司完成合约销售额约为人民币252.94亿元，同比增长8.99%，仅完成300亿目标的84.3%。

　　今年3月召开的业绩会上，银城国际管理层表示，今年乃至下一发展阶段中，加大运营速度和销售速度实现现金回笼，并定下2022年合约销售额区间为250-260亿元的销售目标，“上半年预计销售在125亿-130亿之间，下半年差不多一样，上下半年均衡排布。”

　　管理层指，这一目标是根据银城自身项目情况再加上所处的五大区域板块市场表现和项目流速，制定了更为合理、更有质量的销售增长。

　　但就目前而言，银城国际要完成这一目标已然不可能。上半年，银城国际控股合联营的合约销售金额约为65.66亿元，较2021年同期减少约60.3%；前十月，该公司合约销售额为110.27亿元，同比下降幅度为51.68%。

　　各方面综合影响之下，银城国际连续被下调评级。

　　今年1月26日，联合评级国际有限公司确认银城国际控股有限公司“B+”的国际长期发行人评级，评级展望调整至负面；同时，确认由银城发行的高级无抵押美元票据“B+”的发行债务评级。

　　联合国际评级公司还表示，在未来12个月内银城将面临更高的美元高级票据到期再融资风险。当银城国际可证明其在中短期内有能力处理到期债务时，联合国际会将评级展望调整为稳定。

　　今年1月14日，穆迪曾宣布因商业原因撤销银城国际控股有限公司评级，撤销前企业家族评级为“B3”，评级展望“负面”。