估值折价+高股息率，央企值得布局吗？

11月21日，证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上演讲时提出“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。

“估值高低直接体现市场对上市公司的认可程度。”易会满强调，上市公司尤其是国有上市公司，一方面要“练好内功”，加强专业化战略性整合，提升核心竞争力；另一方面，要进一步强化公众公司意识，主动加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业内在价值，这也是提高上市公司质量的应有之义。

据中证报发文援引专家观点表示，国企估值偏低，当前央企上市公司市盈率不足8倍，为近十年以来最低水平，亟需完善契合国企特点的估值方法。

上市央企数量超八成，金融行业市占比较高

数据显示，截至2022年三季度，我国资本市场内，上市央企共有432家，其中多数公司的实际控制人为国资委，且金融行业的市值占比相对较高，而国资委下属（由国资委或国资委下属中央企业实际控制）企业的属性则更偏重实体经济。

目前，在国资委下属统计口径下，共计有上市央企367家，占全部上市央企数量的85%。从国资委下属央企行业数量分布情况看，中信一级行业统计口径下，目前央企数量最多的前5个行业分别为：国防军工42只、电力及公用事业33只、机械28只、基础化工26只、以及电力设备及新能源25只。其中，央企数量占比最高的5个行业分别是国防军工、石油石化、钢铁、电力及公用事业和煤炭行业。

央企基本面优质但市场估值始终偏低

回顾2021年，对于港股来说是惨痛的一年，指数可谓是熊冠全球，让众多港股投资者竞折腰。但数据显示，2021年超过7成的央企实现上涨，下跌公司跌幅相对并不太大。兴业证券张忆东表示，央企受政策呵护，受监管风险小，更能适应政策环境的变化。另一方面，央企具有融资渠道便利、融资成本低的优势。

张忆东认为央企能成为2021年港股市场的避风港，还有一个重要原因在于外资机构占比相对较低，受外资影响相对较小。

招商证券同样表示，对照历史经济增速情况，可以发现央企多数在经济运行阻塞或下滑的时点呈现出逆周期性，在相对表现上更有韧性。

此外，央企近3-5年整体业绩平均增长远高于上市公司平均水平，单年平均上缴税费总额约为2.1万亿元，22Q2同比增速14%。从应收账款周转率看，央企在早年间的营运能力要略低于全A，但近年来两者之间的差距逐渐缩小并实现反超。同时，在上市央企中，每年约有6成的企业披露了ESG相关报告，比例上领先全A约1倍，在各行业起到带头作用。

总体来看，央企基本面优质切在市场下行时表现更有韧劲，但市场给予央企的估值始终偏低。

央企板块值得持续关注吗？

那么，当下市场央企板块是否具备配置价值？

中金表示，国有上市公司在2016年以来的盈利增速和盈利能力相比非国企均有较为明显的改善，债务压力问题经历多年国企改革也已基本化解，上市银行盈利增长较为稳健且ROE高于非金融整体，未来在“中国特色现代资本市场”的积极建设过程中，投资者有望逐步改善对上市国企和金融板块的价值的认知。

中信表示，央企股息率较高且估值已处历史最低水平，当前具备长期配置价值。关注点来看，该行认为应主要在聚焦实体经济的国资委下辖央企中，一条主线是碳中和、另一条主线是科技创新。双碳转型将带来业务转型和资产注入，国资委央企估值有望得到重塑。举国体制下国资委央企料将聚焦科技创新，高估值行业有望诞生央企龙头。

东方证券此前表示，2022年以来，在国内外经济压力加大、预期转弱背景下，国内稳增长成为重要抓手，均衡配置的重要性不断提升。当前，央企的ROE优于全部上市公司，并且中证中央企业综合指数的市盈率已接近10年来的市盈率最低点，已具备极高的配置性价比。央企四大投资方向值得重视，分别为国家安全、稳增长、经济转型和高端制造。

挖掘央企价值线，哪些港股值得配置？

中广核新能源 $01811.HK ：是由国资委控股的清洁能源大型中央企业，业务已覆盖核电、核燃料、新能源、金融服务、非动力核技术应用等领域。公司此前公告，截至2022年10月31日止10个月，集团今年累计完成发电量15745.2吉瓦时，较2021年同比增加 4.4%。其中，中国风电项目增加23.5%，中国太阳能项目增加6.1%。

中国神华 $01088.HK ：是国家能源集团旗下A+H股上市公司。截至2021年底，公司资产规模6071亿元，总市值662亿美元。公司主要经营煤炭、电力、新能源、煤化工、铁路、港口、航运七大板块业务，以煤炭采掘业务为起点，利用自有运输和销售网络，以及下游电力、煤化工和新能源产业，实行跨行业、跨产业纵向一体化发展和运营模式。

中国中冶 $01618.HK ：是国家确定的重点资源类企业之一，也是是国务院国资委首批确定的以房地产开发为主业的16家中央企业之一。主营业务包括工程承包、资源开发、装备制造及房地产开发等。

中国石油股份 $00857.HK ：中国石油是国有重要骨干企业， 主营业务包括油气业务、工程技术服务、石油工程建设、石油装备制造、金融服务、新能源开发等。三季报显示，今年前三季度，中国石油主要业绩指标继续保持历史同期最好水平，公司实现营业收入2.46万亿元，归母净利润1202.71亿元，经营活动产生的现金流量净额同比增长38.3%。