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期货知识普及——跨品种套利

期货资讯 2022年11月25日 15:22 25 来源:网络

我们都知道不同期货品种之间之所以能够套利,这是因为很多投资品种之间都有相互替代的关系,有的则是存在原料和成品的对应关系。江恩理论为您举几个例子:比如具有替代性的小麦和玉米(作为粮食及饲料二者具有相互替代性)、大豆和玉米(在播种效益理论上一致的情况下,二者的价格比处于一个动态平衡的区间)、铜和铝(在应用上存在替代领域)、强麦和硬麦(后者的范围包括前者)等;还有就是上游原料与下游产品间的套利,比如大豆和豆粕与豆油合约间的提油套利及反向提油套利,这在大连商品交易市场及大连商品交易所和CBOT市场间是一种非常成熟的套利方式。
  
  由于大豆与豆粕、豆油之间存在着“100%大豆:18.5%豆油+78.5%+3%损耗”的关系,同时也存在着“100%大豆×购进价格+加工费用+利润=18.5%豆油×销售价格+78.5%豆粕×销售价格”的平衡关系,因此大豆、豆油和豆粕这三种商品之间存在着必然的套利关系。其做法有两种,分别为提油套利和反向提油套利。
  
  提油套利是投资者在市场价格关系基本正常时进行的,目的是防范大豆价格突然上涨或豆油、豆粕价格突然下跌风险,其做法是买入大豆期货合约的同时卖出豆油和豆粕期货合约。
  
  反向提油套利是投资者在市场价格反常时采用的套利方法,当大豆价格受某些因素影响出现大幅上涨时,卖出大豆期货合约,同时买进豆油和豆粕货合约。
  
  由于国内存在交易极为活跃的大豆、豆粕和豆油的期货合约品种,因此,投资者可以参考现货价格计算“大豆与豆粕/豆油”之间的价格关系,从而确定具体的入市方法与入市时机
  
  如果以4350每吨的价格买进大豆1209合约,2012年9月份交割后,按照箍榨比例,它每吨能产生18.5%豆油+78.5%豆粕。因为豆粕和豆油1209合约的粉格可知,那么,如果此时卖出豆粕和豆油期货合约,2012年9月份就可以将甄榨的产品进行交割。所以大豆的压榨产品的价值就可以计算出来,即18.5%×19070+78.5%×2950=3993.95,因为每吨大豆需要300~500元的压榨利润,所以汰豆价格在4294-4494元之间是正常的。目前的价格是4350元/吨,因此,其价格是落在套利空间之内的,说明此时不宜进行提油套利或者反提油套利的操作。

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