港股汽车2023年度指南——战略看多，超配！建议留意理想、吉利

理想汽车-W(02015.HK) 82.700 -12.02%

比亚迪股份(01211.HK) 211.200 -1.77%

吉利汽车(00175.HK) 12.020 -4.15%

汽车历史上在港股市场表现如何？

2000年-至今港股市场四轮牛市中汽车均为头部领涨板块，尤其是整车股。第一轮(2003-2008年)：五菱汽车涨幅2748%；第二轮(2008-2015年)：长城汽车涨幅2439%+吉利汽车涨幅995%；第三轮(2016-2017年)：吉利汽车涨幅840%；第四轮(2020年)：比亚迪涨幅590%。港股市场每一轮牛市均带动一批优质公司的崛起，且具备共同特征：港股本身底部反转+行业本身红利+个股超强α 三重因素共振。

港股汽车历史上与A股汽车有分化行情吗？

2012-2022十年汽车复盘时间维度看：港股汽车主要在2个时间段与a股汽车有明显分化行情；

2016~2017年，H股见底反转后，港股汽车表现明显领先A股，a股指数持平，个股α因素为重；

2018~2019年，A/H汽车指数均下行，行业价格战出现，基本面较差；但豪华车市场迸发依然孕育经销商个股优秀行情(备注：豪华车经销商标的港股列为零售行业)。

共同特征：2016-2019年均属于SUV渗透率30%-50%时代，甚至后期SUV行业红利消失，但是以【BBA+大众+丰田+吉利(吸收沃尔沃技术)】均代表了外资汽车品牌在SUV后期“反攻能力”从而带来了多家超强个股α行情(且均有在港股上市)。

代表性标的：吉利汽车，广汽集团，中升控股，美东汽车。

新能源整车格局还能否走出强α个股？

国内新能源车企格局趋势研判：2超多弱走向2超多强。2023-2024年国内前9家新能源品牌市占率预计达到80%(2022年预计63%)，且CR2(特斯拉+比亚迪)份额稳中小降至34%(2022年预计41%)。【理想+AITO+蔚来】/【吉利+长安+长城+埃安】值得重视。背后原因推导如下：

1)渗透率30%-50%消费者诉求：性价比更高+更安全的电车！智能不是必选，但有比没有更好。

2)而这个阶段产业技术创新进展：电动化是延续性技术创新主导且降本增效是关键！智能化是L2加速普及但L3+还在导入期。

3)【疫情+逆全球化】对汽车供应链重塑在2022年7月为节点渡过了最难危机阶段，保交付依然是重心但车规级要求更需要均值回归，专业化分工与垂直一体化或将分庭抗礼。

4)最终会导致车企竞争要素发生新的量变：【技术研发+供应链】权重降低，【产品定义+营销渠道】权重上升。

投资建议：战略看多港股汽车！精选【理想+吉利】

建议重视【多弱】走向【多强】的新能源品牌，尤其是与【特斯拉+比亚迪】有错位竞争优势的整车。首选2023-2024年重点发力30万元以上豪华车市场【理想/蔚来】，其次全面对标比亚迪且自身竞争优势较强【吉利/长城】，再次【比亚迪+广汽集团+小鹏汽车】。零部件板块【福耀玻璃+耐世特】。

理想汽车：产品精准定位，增程/纯电周期强势

核心竞争力：扬长补短开启飞轮旋转模式，以“精准产品定位+技术迅速追赶”为核心的强爆款能力。结合车企分析框架：1)组织管理维度：创始人专注于打造敏捷组织，大力推行OKR，构建“价值观统一+透明化+责任心”独特企业文化。2)产品定义维度：以精神维度开辟家庭用户全新品类，坚持创造移动的家&幸福的家，打造大单品。3)技术维度：智能电动等研发领域快速补足短板，布局800V超高压快充以及智能驾驶核心软件算法自研，核心技术自主可控。4)供应链维度：公司以效率&安全为先打造供应链，借力一线自主零部件企业保障后端交付。

2023年公司新车周期核心看点：8/9先行，2023年L7/L6以及纯电新车等集中上市，开启新一轮强势产品周期。L6(中型5座)+L7(中大型5座)+L8(中大型6座)+L9(全尺寸6座)构建20-50万增程SUV产品矩阵，8+9先行，我们预计稳态月销合计1.5~2万台；L8预计于11月开启交付，12月理想汽车单月交付/订单均有望突破2万台水平。L7预计2023年2月开启正式交付，L6+纯电M01预计2023年正式上市，至2023年底我们预计5款车型合计单月月销有望突破4万台，2023年全年销量突破30万台水平。长期至2025年，理想汽车预计持续深耕增程+纯电产品，合计推出10~12款车型，销量空间有望达到80~100万台量级。

风险提示：新车销量不及预期，新能源汽车发展低于预期。

吉利汽车：多元技术布局，23年雷神/极氪齐发力

核心竞争力：多元技术布局，成熟生产模块助力强势新车周期，发力智能电动。结合车企分析框架：1)组织管理维度，吉利依托母公司全球化资源整合优势，以“智能吉利2025”为纲领不断创新。2)技术维度：BMA/CMA/SEA/SPA四大模块化生产平台，覆盖多样化车型；电动/混动/换电技术全覆盖；智能化以外采+合作+自研三条线同步发力，高速NGP功能已迭代上车。3)产品定义：雷神逐步覆盖吉利+领克两大燃油品牌助力新能源转型，极氪向上冲刺高端纯电市场提升品牌形象，实现全价位覆盖。4)供应链管理：围绕母公司供应链体系，积极引入外部优势供应商，保障稳定供应；5)渠道营销：加速推进渠道变革降低左右手互博，同步采取数字营销体系，线上线下打通。

2023年公司新车周期核心看点：1)高端市场极氪：2023年，极氪在001/009基础上预计还将推出1~2款车型：价格带进一步下沉，贡献更大销量增量。2)中低端市场雷神混动：凭借“低油耗”+“高性能”优势初步覆盖吉利/领克体系重点车型，2023年继22年帝豪L/星越L后，还将推出雷神系列轿车/SUV产品，密集覆盖10~25万元价格区间，节能化/电动化转型加速。3)中低端市场纯电：几何G6/M6搭载华为鸿蒙座舱系统上是聚焦年轻Z世代消费群体助力品牌C端转型，睿蓝面向B端换电市场持续新品推出，加速大吉利电动智能步伐。

风险提示：新车销量不及预期，新能源汽车发展低于预期。