基金经理教你怎样从基本面出发选出好股

国内基金行业的整体业绩近几年来波动剧烈，动摇了投资者对基金投资的信心，投资者对短期业绩的关注程度居高不下，这也使得基金经理在投资操作上一直面对短期业绩的较大压力。

余广认为，对于公募基金的管理，既无法像面向特定长期投资者的类封闭基金一样长期，也不能太过短期；以一年为周期考虑投资布局较为合适。

以基本面为核心自下而上选股

在投资风格上，余广是典型的基本面选股型基金经理。专注在研究上市公司的基本面，并结合宏观、行业趋势以及相对估值进行个股选择，这是典型的自下而上的投资哲学。其核心在于关注上市公司真实业绩的变化趋势，而并非关注市场整体的偏好变化。其背后的逻辑在于，影响市场审美偏好的情绪与预期是不确定的，而长期来看，只有真实业绩是股价的确定性驱动因素。余广认为自己应该专注于把握确定性的投资逻辑。

根据相对估值选股

在自下而上的公司选择中，如何筛选优质企业是核心要素。余广认为，在全球市场都行之有效的择股方式并不难理解，如盈利能力、管理层、估值水平等核心因素，而投资的关键在于能否坚持。在从微观层面选择优质企业的基础上，重点考虑相对估值优势，以及行业趋势来确定组合当前选股的重点。

不投资看不清的公司

在对可投资股票的选择上，余广有一个简单但坚定的原则，即自己看不懂的公司不投资，即使是某个阶段的市场热点。这是基本面选股风格的又一体现，即在对上市公司本身经营前景、商业模式无法把握的情况下，宁可放弃二级市场的投机性收益。

体现在其选股偏好上，其组合对新兴产业的相对投资比重不高，而机械、金融、地产等相对“传统”的行业配置上更为偏好。对此，余广认为新兴产业并非是一个严密的投资逻辑，新兴产业上市公司之间差异很大，讲故事的企业与有真实成长潜力的企业鱼龙混杂，而自己是否投资的关键在于能否读懂上市公司，而非跟随市场潮流去配置某个板块。但余广认为自己并不排斥新兴产业公司，能否选到优质企业是投资的前提。

不单纯跟趋势的板块轮动

余广认为，单纯跟随市场热点转换的板块轮动没有太大的价值。从过去两年的经验来看，应对市场的热点轮动而调整组合的操作很难获得超额收益。其原因在于如果是短期的热点轮动，既需要把握进入时机，又需要把握退出时机，从实际操作来看稳定地把握好这两个时机的难度非常之高。

而在投资上的前瞻性布局则是应该予以重视的；但这种布局应该是基于经济大环境和上市公司业绩与估值背离，而不是把握某个不确定的转折契机带来的突发性投资机会，如政策或国内外环境转变的契机带来的突发性投资机会。

谨慎乐观把握确定性机会

在对未来经济和资本市场大趋势的判断上，余广认为虽然经济面临诸多挑战，但中国经济腾挪的空间仍然较大，进一步改善增长质量的空间也同样存在，而问题在于促使这些改进的转型能否顺利进行，这取决于政策导向、。余广认为，从较长的眼光来看，中国经济过去面临诸多困难和挑战，但都没有丧失前进的动力。

从中期的策略判断上，余广认为经济增速的下滑可能会超预期，这是投资需要考虑的首要风险。因此，低估值、防御性的选股是其未来投资的主导思路。