汇丰策略师比较看好美股上半年行情

汇丰控股(00005.HK) 53.750 +0.84%

摩根士丹利(MS) 88.92 +1.46%

标普500指数(SPX) 3919.25 +0.70%

华尔街多数投资机构预计，在2023年上半年美国股市，甚至全球股市将进一步下跌，有可能跌破上一阶段性低点，但是汇丰银行对于2023年的上半年美股行情的展望非常乐观。自去年8月以来，汇丰银行的策略师马克斯·凯特纳(Max Kettner)一直保持对美国股市的“最大减持”仓位，但是随后将该资产类别上调至“中性”评级，主要理由是全球通胀有缓解迹象，经济增长具备韧性，中国经济重新开放，以及欧洲天然气危机大幅缓解。

“我们现在正在尝试看涨，”凯特纳在1月9日发布的一份报告中写道。“鉴于几乎所有可能变得更具建设性的因素都已出现明显的积极变化，风险资产上半年表现疲软的预期对我们来说已经不再合理。”

这位策略师对上半年行情的积极观点与他的大多数同行形成了非常鲜明的对比，包括摩根士丹利的首席股票策略师迈克尔·威尔逊(Michael Wilson)和摩根大通全球股票策略主管米斯拉夫·马特卡(Mislav Matejka)，他们都警告表示，经济衰退“幽灵”可能会使得美股在今年上半年陷入暴跌行情，直到2023年下半年才会复苏。威尔逊警告称，标普500指数可能在3000点左右触底，远低于市场目前预计的上半年跌至3500-3600点。

此外，全球股票市场的基金经理也已准备好迎接较为疲弱的熊市反弹，并且预计涨势将集中在今年下半年。

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凯特纳的积极观点在一定程度上由投资者过于悲观的看跌立场所支撑。他表示，投资者对经济增长和企业盈利的短期预期都很悲观，过于悲观的情绪使得反弹很容易发生，并且很难再看到悲观情绪升温。他还预计，通胀降温的速度将快于市场普遍预期，同时消费者信心也将有所改善。

凯特纳对通胀率的乐观预期与摩根大通的观点相呼应，小摩预计，将于周四发布的美国通胀数据可能会低于预期，从而帮助美股延续熊市反弹。小摩表示，虽然市场普遍预计去年12月的消费者价格指数(CPI)将下滑至6.5%，但该机构预计12月CPI数据有三分之二的可能性与预估值相差10个基点以内，且会比预估值低。

美股自1月以来小幅反弹，主要因通胀压力缓解的一些迹象加剧了市场对美联储可能进一步放慢加息步伐，甚至降息的押注力度。不过，本周在两位美联储官员发表鹰派言论后，这种乐观情绪有所减弱。

与此同时，凯特纳对于下半年股市的展望与多数华尔街同样截然相反，他预计下半年股市前景可能较为黯淡，因企业实际业绩难以超越市场预期，而华尔街普遍预期下半年将出现上涨行情。他写道:“这可能是适当规避风险的时机，建议增持发达市场主权债券，增持防御性股票，而非周期性股票。”

这位策略师仍然偏好价值型股票，而非成长型股票，不过他表示，如果通胀水平超预期地降温，后者可能将在今年上半年晚些时候出现更强劲的反弹。